Một công ty phần mềm nổi tiếng đã từng gây xôn xao vì đặt cược vào Bitcoin, hiện đang nắm giữ hơn 670.000 BTC, chiếm hơn 3.2% tổng cung toàn cầu, rõ ràng đã trở thành một nguồn rủi ro chính trong hệ sinh thái tiền mã hóa.

Công ty này để tích lũy những Bitcoin này đã bỏ ra hơn 50 tỷ USD — chủ yếu từ vay nợ và phát hành cổ phiếu mới. Thật trớ trêu, doanh thu phần mềm hàng năm của họ chỉ là 460 triệu USD, so với khoản nắm giữ Bitcoin khổng lồ thì thật như muối bỏ biển. Nói cách khác, toàn bộ doanh nghiệp hiện tại chỉ là một quỹ Bitcoin được đóng gói trong vỏ phần mềm.

Các con số còn gây ấn tượng hơn nữa. Đến cuối năm 2025, giá trị thị trường của công ty khoảng 45 tỷ USD, trong khi giá trị Bitcoin nắm giữ có thể lên tới 590 đến 600 tỷ USD — giá trị nắm giữ trên sổ sách thậm chí còn vượt quá tổng giá trị của công ty. Các nhà đầu tư đã giảm giá cổ phiếu của họ, chủ yếu vì lo ngại pha loãng cổ phần, hố nợ và khả năng duy trì lâu dài. Chi phí trung bình để xây dựng vị thế của công ty là khoảng 74.972 USD/đồng, hơn 95% giá trị định giá bị khóa chặt bởi giá Bitcoin — một khi giá coin giảm, toàn bộ công ty sẽ phải gục ngã theo.

Dữ liệu gần đây chính là ví dụ sống động. Từ đầu tháng 10 đến nay, Bitcoin giảm 20%, nhưng cổ phiếu của công ty này giảm còn thảm hơn — trong cùng kỳ, mất mát gấp hơn hai lần mức giảm của Bitcoin. Đây chính là hiệu ứng phóng đại của đòn bẩy cao: càng nắm giữ nhiều, nợ càng nặng, biến động giá càng chết người.