Bitcoin dự trữ đã trở thành một lựa chọn chiến lược của một số công ty công nghệ, và những người ủng hộ nổi bật nhất thể hiện chiến lược này qua các công ty niêm yết do họ kiểm soát, qua đó thể hiện ảnh hưởng thị trường của chiến lược này. Thật thú vị, thị trường phái sinh cổ phiếu của công ty này hoạt động sôi động hơn nhiều so với các đối thủ — tỷ lệ hợp đồng chưa đóng (未平仓合约) so với giá trị thị trường lên tới 86%, trong khi Tesla chỉ là 22%, và Microsoft chỉ 3%.

Điều gì ẩn sau con số so sánh này? Từ góc nhìn của nhà giao dịch, số lượng hợp đồng chưa đóng cao chính xác phản ánh nhu cầu đòn bẩy của thị trường đối với cổ phiếu này. Việc sử dụng các sản phẩm phái sinh để mở rộng vị thế Bitcoin đã trở thành một lựa chọn khác của nhiều nhà đầu tư.

Nhưng thực tế luôn có những cú đấm vào mặt. Đến năm 2025, giá cổ phiếu của công ty này giảm hơn 50%, trong khi đó Bitcoin chỉ giảm 6% trong cùng kỳ. Sự chênh lệch lớn này khiến người ta không khỏi đặt câu hỏi: liệu lượng hợp đồng chưa đóng cao có phải là biểu hiện của thanh khoản dồi dào, hay là tín hiệu ẩn của các tổ chức đang bán khống?

Hợp đồng chưa đóng (Open Interest, viết tắt là OI) đóng vai trò quan trọng trong thị trường phái sinh. Nó đại diện cho tổng số hợp đồng chưa được thanh toán hiện tại, thường được đánh giá bằng cách so sánh giá trị danh nghĩa của hợp đồng phái sinh với giá trị thị trường của tài sản cơ sở. Số cao hơn cho thấy đòn bẩy của nhà giao dịch lớn hơn — điều này có thể đồng nghĩa với kỳ vọng tăng giá mạnh mẽ trong tương lai, hoặc cũng có thể ẩn chứa các vị thế bán khống quy mô lớn. Trên cổ phiếu này, cả hai khả năng dường như đều đang diễn ra.