#稳定币市场发展 Stablecoin câu chuyện đang được viết lại một lần nữa.

Phản hồi cuối năm của CZ đã gửi đi một tín hiệu quan trọng: thời kỳ của stablecoin 1.0 đã kết thúc, và cuộc cạnh tranh thực sự của 2.0 mới bắt đầu. Đây không chỉ là một phiên bản nâng cấp đơn thuần mà là một sự chuyển đổi căn bản về mô hình kinh doanh.

Giai đoạn 1.0 rất đơn giản — gửi tiền USD vào ngân hàng, phát hành token, chuyển trên chuỗi, các nhà arbitrage kiếm lời từ chênh lệch giá. Lợi nhuận đều thuộc về phía nhà phát hành, người dùng chỉ nhận được tính thanh khoản. Tether dựa vào lợi thế đi trước và hiệu ứng mạng, doanh thu hàng năm hàng trăm tỷ, nhưng điều này cũng thu hút nhiều đối thủ cạnh tranh đổ xô vào.

Hiện tại, FDUSD, USD1 thuộc về các sản phẩm thế hệ 1.5, bắt đầu cố gắng phân phối lợi nhuận cho người dùng. Nhưng rõ ràng có vấn đề — tích hợp sàn giao dịch chưa đủ, sự sử dụng còn nhiều rào cản, việc chấp nhận còn hạn chế.

Hình thái 2.0 thực sự nên là: lợi nhuận + tính thanh khoản + tuân thủ pháp lý ba trong một. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực hiện lại rất khó. Cần thuyết phục đủ nhiều sàn giao dịch niêm yết token, đảm bảo nguồn lợi nhuận bền vững, giải quyết các vấn đề về pháp lý. Nhưng môi trường quản lý hiện tại đã rõ ràng có xu hướng ấm lên, những khó khăn này đang dần giảm bớt.

Điểm quan trọng là sự biến đổi của cấu trúc stablecoin trên chuỗi BNB. Mặc dù USDT có lượng tồn kho lớn, nhưng về bản chất là tài sản wrapped; FDUSD gặp khó khăn trong kênh pháp định; USD1, với tư cách là người mới gia nhập, lại có cơ hội trở thành lựa chọn nguyên bản hơn. Hiệu ứng mạng cuối cùng sẽ dẫn đến tập trung, nhưng hiện tại còn quá sớm, thị trường đang kiểm chứng tính khả thi của các mô hình khác nhau.

Chiến thắng trong cuộc cạnh tranh stablecoin lần này có thể phải chờ đến một sự kiện quan trọng tiếp theo. Trong ngắn hạn, ai có thể dốc toàn lực, không ngừng đổi mới; về dài hạn, ai có mô hình kinh doanh bền vững hơn. Thị trường rộng lớn đủ để chứa đựng nhiều đối tác chất lượng cao, điều then chốt là sự khác biệt về hình thái sản phẩm và khả năng thực thi.