Vào đầu năm 2026, lãi suất vẫn bị mắc kẹt trong khoảng 3,50%-3,75% và Fed dường như quyết tâm đạp phanh. Ngay sau khi cắt giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2025, quay lại và nói rằng họ muốn "ổn định" - thái độ này đã thay đổi một chút nhanh chóng.

Dữ liệu biểu đồ chấm tháng 12 mới nhất cho thấy các quan chức Fed kỳ vọng lãi suất trung bình vào năm 2026 sẽ chỉ là 3,4%, nói cách khác, nó chỉ có thể được cắt giảm một lần (25 điểm cơ bản) trong suốt năm 2026. Đồng thời, dự báo lạm phát vẫn ở mức 2,4% và tốc độ tăng trưởng kinh tế đã được điều chỉnh lên 2,3% và logic đằng sau bộ dữ liệu này rất rõ ràng: nền kinh tế đủ kiên cường và không cần phải vội vàng xả nước.

Sự đồng thuận trên Phố Wall cũng đang trở nên bảo thủ hơn. Goldman Sachs dự kiến việc đình chỉ sẽ kéo dài đến cuối nửa đầu năm, tiếp theo là một vào tháng Ba và một vào tháng Sáu, với tổng cộng 50 điểm cơ bản cho cả năm; Các tổ chức như iShares và Morningstar tích cực hơn trong việc ủng hộ rằng "nhiều nhất một hoặc hai lần cắt giảm sẽ ở trên cùng". Trừ khi chủ tịch mới của Fed thay đổi lập trường của mình sau khi nhậm chức vào tháng Năm, xác suất bất ngờ là hạn chế.

Điều thú vị là biểu đồ chấm khá chia rẽ - một số quan chức thậm chí còn ủng hộ không cắt giảm một lần nào vào năm 2026, trong khi những người khác mạnh dạn dự đoán khả năng cắt giảm 150 điểm cơ bản, một mức độ bất đồng có thể so sánh với chủ đề tranh cãi gia đình. Một số người lạc quan, chẳng hạn như Mark Zandi của Moody's, đã dám dự đoán "ba lần cắt giảm liên tiếp trong nửa đầu năm" (75 điểm cơ bản), với lý do thị trường việc làm có khả năng suy yếu, lạm phát giảm hơn nữa và áp lực chính trị. Tuy nhiên, kịch bản này chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong sự đồng thuận của thị trường và kịch bản thực tế có nhiều khả năng là Fed sẽ vẫn đứng ngoài cuộc mà không có dấu hiệu suy thoái kinh tế rõ ràng và số lần cắt giảm lãi suất trong suốt cả năm sẽ duy trì trong vòng hai lần.

Để thực sự tận dụng tình hình "ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp", chúng ta cần các sự kiện thiên nga đen như tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh và lạm phát giảm mạnh, không nằm trong kỳ vọng chuẩn hiện tại.

Cửa sổ thời gian quan trọng là cuộc họp FOMC vào ngày 27-28 tháng 1. Dữ liệu biểu đồ chấm mới sắp được công bố, dữ liệu này sẽ trực tiếp xác định tốc độ tiếp theo của thị trường - liệu chim bồ câu sẽ dẫn đầu việc cất cánh hay diều hâu sẽ tiếp tục nắm quyền lãnh đạo. Đối với các nhà đầu tư tham gia cho vay, nắm giữ tài sản tiền điện tử hoặc các tài sản rủi ro khác, kết quả của cuộc họp này rất đáng được chú ý. Hãy thắt dây an toàn, sự biến động của thị trường có thể rất hoang dã.