Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025 bất ngờ trở thành một quả bom sẽ phát nổ kịp thời. Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và phạm vi mục tiêu hiện là 3,50% -3,75%. Thoạt nhìn, đây là một tin tốt, nhưng phản ứng của thị trường rất hờ hững - Bitcoin giảm 2,8% và Ethereum giảm gần 3,6%.

Có một sự phản đối thú vị ở đây:

Một mặt, dữ liệu on-chain kể một câu chuyện khác. Cá voi đã tích lũy được hơn 2 tỷ đô la Ethereum và khoảng 70% các vị thế phái sinh ETH đang mua. Các nhà đầu tư lớn đang tích cực triển khai, và tín hiệu này rất rõ ràng.

Mặt khác, các nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường đã không làm theo. Tại sao?

Trước hết, mọi người đã biết từ lâu rằng đợt cắt giảm lãi suất này sẽ xảy ra, và giá có thể đã được tiêu hóa trước. Thứ hai, mặc dù Fed đã cắt giảm lãi suất, nhưng họ thận trọng về từ ngữ trong tương lai, thậm chí đề cập đến rủi ro kinh tế. Câu này đủ để dội gáo nước lạnh lên nó. Cùng với sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô, lo ngại suy thoái kinh tế và biến động thị trường chứng khoán, tác động lớn hơn nhiều so với việc cắt giảm lãi suất.

Điều này có nghĩa là gì? Thị trường đã trở nên phức tạp. Các tín hiệu chính sách tiền tệ đơn giản không còn có thể trực tiếp kéo thị trường và các nhà đầu tư đã bắt đầu xem xét các nguyên tắc cơ bản và nhu cầu thực tế, thay vì chạy theo xu hướng một cách máy móc.

Nhưng điều đó không có nghĩa là cắt giảm lãi suất là vô ích. Vấn đề là có sự chậm trễ trong việc truyền thanh khoản. Trong lịch sử, sau mỗi lần cắt giảm lãi suất, thường mất hàng tháng để thanh khoản tăng thực sự đáng kể để tham gia thị trường tiền điện tử. Chính sách → hệ thống ngân hàng→ đầu tư tổ chức→ các nhà đầu tư bán lẻ đi qua chuỗi, nhanh nhất là tháng Ba và nửa năm chậm nhất. Vì vậy bây giờ dường như không có phản ứng, nhưng nó thực sự đang tích lũy năng lượng.

Từ quan điểm này, năm 2026 sẽ rất thú vị. Hỗ trợ chính sách đã được mở ra, các tổ chức đang tích trữ và việc giải phóng thanh khoản thực sự vẫn chưa đến. Sự kết hợp giữa các chính sách vĩ mô và hành vi vi mô trên chuỗi này có thể đặt nền tảng vững chắc về mặt cấu trúc cho thị trường tiền điện tử.