Giao dịch hết hạn hàng ngày: Giải thích hiện tượng tùy chọn 0DTE

Hiểu về Hợp đồng Không Ngày Đến Hạn (Zero Days To Expiration Contracts)

Trong những năm gần đây, các hợp đồng quyền chọn (0DTE) ngày không đến hạn đã thay đổi cảnh quan giao dịch. Đây là các hợp đồng quyền chọn được thiết kế để hết hạn trong cùng ngày giao dịch mà chúng được giữ, tạo ra những cơ hội độc đáo cho các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận ngay lập tức. Khác với các quyền chọn truyền thống có thể kéo dài hàng tuần hoặc hàng tháng, toàn bộ giá trị của hợp đồng 0DTE phụ thuộc vào cách biến động của tài sản cơ sở trong một phiên giao dịch duy nhất.

Sức hấp dẫn nằm ở khả năng mang lại lợi nhuận lớn. Khi nhà giao dịch dự đoán chính xác các biến động giá trong ngày, các quyền chọn 0DTE có thể mang lại lợi nhuận nhanh chóng. Chỉ số S&P 500 (SPX) đã trở thành phương tiện chính cho loại giao dịch này, với khả năng giao dịch hàng ngày trong suốt tuần giao dịch tiêu chuẩn.

Khả năng truy cập trên các thị trường

Mặc dù về mặt kỹ thuật tất cả các cổ phiếu có thể có hợp đồng 0DTE, nhưng tần suất giao dịch khác nhau đáng kể. Hầu hết các cổ phiếu riêng lẻ cung cấp các công cụ này mỗi tháng một lần, trong khi các cổ phiếu có quyền chọn hàng tuần cung cấp chúng hàng tuần. SPX chiếm ưu thế trong lĩnh vực này nhờ vào tính thanh khoản vượt trội và khả năng truy cập hàng ngày đều đặn.

Tại sao không phải tất cả các cổ phiếu đều thu hút cùng mức độ giao dịch 0DTE? Câu trả lời nằm ở chất lượng thực thi. Hầu hết các cổ phiếu thiếu khoản phí thanh khoản mà SPX cung cấp, dẫn đến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và chi phí trượt giá tăng lên. Các nhà giao dịch bán lẻ thường nhận ra điều này một cách đau đớn khi cố gắng thoát khỏi các vị thế trong các tài sản cơ sở ít thanh khoản hơn.

Yếu tố pháp lý: Quy tắc Giao dịch Trong Ngày

Bất kỳ ai xem xét các chiến lược 0DTE đều phải đối mặt với các quy định pháp lý. Đóng vị thế 0DTE được tính là một giao dịch trong ngày vòng quanh, có nghĩa là bạn cần duy trì ít nhất $25,000 trong tài khoản để tuân thủ quy định về nhà giao dịch theo mẫu (pattern day trader). Tuy nhiên, các nhà giao dịch có thể tránh phân loại này bằng cách để các hợp đồng 0DTE hết hạn tự nhiên thay vì thực hiện một lệnh thoát.

Sự khác biệt này đặc biệt quan trọng đối với quản lý rủi ro cấp độ tài khoản. Nếu không có quyền giao dịch trong ngày, việc quản lý các vị thế bất lợi khi hết hạn cùng ngày trở nên cực kỳ khó khăn.

Sự phát triển của thị trường 0DTE

Cảnh quan 0DTE hiện đại đã hình thành dần dần. Bắt đầu từ năm 2005 khi CBOE ra mắt các quyền chọn hàng tuần, các nhà giao dịch đã có khả năng truy cập các hợp đồng 0DTE hàng tuần. Các ngày hết hạn bổ sung—quyền chọn thứ Hai và thứ Tư—được giới thiệu sau đó.

Khoảnh khắc mang tính bước ngoặt đến vào năm 2022: CBOE mở rộng khả năng truy cập 0DTE trên SPX và SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) để bao gồm tất cả năm ngày giao dịch trong tuần. Sự mở rộng này đã kích hoạt một làn sóng giao dịch bùng nổ. Theo nghiên cứu của Goldman Sachs, gần 50% tổng khối lượng giao dịch SPX hiện nay là các giao dịch 0DTE.

Tại sao các nhà giao dịch hướng tới các quyền chọn 0DTE

Bắt giữ biến động trong ngày

Điểm thu hút chính là đơn giản: các nhà giao dịch kiếm lợi từ các dao động giá ngắn hạn mà không phải chịu rủi ro qua đêm. Nếu dự đoán hướng đi chính xác trong phiên giao dịch, bạn thoát ra với lợi nhuận trước khi thị trường đóng cửa. Điều này loại bỏ hoàn toàn rủi ro gap qua đêm.

Đặc điểm thanh khoản vượt trội

Các hợp đồng này hưởng lợi từ khối lượng giao dịch lớn và chênh lệch giá mua-bán nén chặt. Đối với các nhà giao dịch tích cực, điều này chuyển thành khả năng vào lệnh và thoát lệnh mượt mà mà không gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Khả năng bắt đầu và thanh lý vị thế với mức giá cạnh tranh nâng cao tính khả thi của chiến lược tổng thể.

Linh hoạt chiến lược và thời điểm

Vì các quyền chọn 0DTE được thiết lập lại hàng ngày, các nhà giao dịch có thể tận dụng các cơ hội mới mỗi phiên. Các nhà tham gia thị trường có thể phản ứng linh hoạt với các tin tức đột phá, dữ liệu kinh tế phát hành, và các điều kiện kỹ thuật thay đổi mà không cần chờ đợi các chu kỳ hết hạn hàng tuần hoặc hàng tháng truyền thống.

Thực thi các chiến lược 0DTE

Hai phương pháp chính chi phối giao dịch 0DTE: mua để scalping và thu phí qua bán quyền chọn.

Mua hướng đi: Các nhà giao dịch mua quyền chọn call hoặc put 0DTE để kiếm lợi từ các dự đoán biến động giá. Phương pháp này có rủi ro xác định rõ ràng nhưng đòi hỏi thời điểm chính xác và dự đoán hướng đi chính xác.

Bán phí quyền chọn: Đây là phương pháp phổ biến hơn. Lý luận là bất kỳ quyền chọn 0DTE nào hết hạn trong tình trạng out-of-the-money đều có giá trị bằng 0 tại ngày hết hạn. Vì hết hạn cùng ngày, việc đặt vị thế để đóng ngoài tiền theo thống kê tạo ra tỷ lệ thắng cao.

Thách thức thực tế: độ biến động có thể gây ra các khoản lỗ giấy đáng kể trong ngày giao dịch ngay cả khi quyền chọn cuối cùng hết hạn vô giá trị. Sức chịu đựng tâm lý và quản lý kích thước vị thế kỷ luật trở nên cực kỳ cần thiết.

Các khung chiến thuật nâng cao

Cấu hình Iron Condor

Chiến lược này đồng thời bán cả spread tín dụng call và put trên cùng một tài sản cơ sở. Thiết kế cấu trúc nhằm mục tiêu thị trường trong phạm vi, nơi tài sản duy trì trong các giới hạn strike xác định cho đến hết hạn.

Các tham số rủi ro rõ ràng. Bán một iron condor rộng 5 điểm giới hạn tối đa thua lỗ ở mức $500 (lượng tín dụng đã mất). Chiến lược này tạo ra lợi nhuận khi tài sản cơ sở ổn định trong phạm vi đã thiết lập, cung cấp cho nhà giao dịch các đặc tính xác suất thuận lợi.

Thách thức: quản lý tích cực trở thành bắt buộc. Nếu giá vượt qua các giới hạn đã định—một hiện tượng phổ biến trong môi trường 0DTE biến động—việc điều chỉnh vị thế trở nên bắt buộc để tránh tối đa hóa thua lỗ.

Chiến lược Iron Butterfly

Phương pháp trung lập phù hợp trong các tình huống nhà giao dịch dự đoán giá ổn định và độ biến động ổn định hoặc giảm. Cấu trúc gồm bán đồng thời một quyền chọn call và put tại mức giá hiện tại, sau đó mua các quyền chọn bảo vệ xa hơn ngoài tiền.

So với iron condors, iron butterflies cho phép thu phí từ các quyền chọn ATM có giá trị cao hơn thay vì các strike OTM. Điều này tạo ra khoản tín dụng ban đầu lớn hơn. Thua lỗ tối đa được xác định bằng chênh lệch strike trừ đi khoản phí đã thu.

Nhiều nhà giao dịch nhắm mục tiêu 25-50% lợi nhuận tối đa trước khi hết hạn thay vì giữ qua ngày, một nguyên tắc quản lý rủi ro giúp bảo vệ lợi nhuận trong các đợt biến động bất ngờ.

Những suy nghĩ cuối về Giao dịch Quyền chọn 0DTE

Quyền chọn không ngày đến hạn đã phát triển từ một sản phẩm ngách thành một lực lượng chi phối trong thị trường phái sinh cổ phiếu. Sự kết hợp giữa tiềm năng lợi nhuận tăng tốc, thanh khoản vượt trội và tính linh hoạt chiến lược giải thích tại sao các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ ngày càng xây dựng danh mục xung quanh các công cụ này.

SPX vẫn là phương tiện chính nhờ đặc tính thanh khoản vô song, mặc dù vẫn có cơ hội trên các chứng khoán có thể quyền chọn khác. Bằng cách làm chủ các chiến lược như iron condor và iron butterfly, các nhà giao dịch có thể thu hoạch thời gian mất giá một cách có hệ thống trong khi quản lý các tham số rủi ro xác định. Đối với những người quen thuộc với biến động trong ngày và có kỷ luật trong thực thi, các quyền chọn 0DTE mang lại cơ hội thực sự để tận dụng cấu trúc thị trường và các sai lệch giá tạm thời.