Chơi hạ tầng trở nên hấp dẫn giữa bối cảnh biến động thị trường: Cơ hội từ $18M Core & Main Stake của Tribune

Gần đây, biến động thị trường đã tạo ra các điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư tập trung vào giá trị, và việc Tribune Investment Group tích lũy cổ phiếu Core & Main trong quý III là một ví dụ điển hình cho luận điểm này. Quỹ có trụ sở tại New York đã mua 335.000 cổ phiếu trị giá khoảng 18,03 triệu đô la, tạo nên một ví dụ điển hình về việc mua các tài sản chất lượng trong thời kỳ yếu kém.

Hiểu rõ Cơ hội

Core & Main (NYSE:CNM) đã giảm đáng kể 27% sau khi công bố lợi nhuận quý hai, tuy nhiên đợt giảm này dường như không phản ánh đúng đà hoạt động cơ bản của công ty. Quyết định của Tribune để thiết lập một vị thế đáng kể cho thấy sự công nhận của các tổ chức rằng đợt bán tháo có thể đã vượt quá mức thực tế của các yếu tố nền tảng.

Thời điểm này đáng chú ý. Mặc dù ngày tích lũy chính xác trong quý III vẫn chưa rõ ràng, nhưng các khoản nắm giữ của Tribune hiện chiếm 8,74% tổng tài sản quản lý theo báo cáo 13F—đưa Core & Main trở thành vị thế lớn nhất của họ theo giá trị thị trường. Tỷ trọng này cho thấy niềm tin vào luận điểm hơn là vị thế đầu cơ.

Sức mạnh vận hành ẩn sau bề mặt

Sự bi quan xung quanh Core & Main không phù hợp với các chỉ số hiệu suất gần đây của công ty. Trong quý gần nhất, công ty đã thể hiện khả năng vận hành bền bỉ:

• Doanh thu quý 3 tăng 1,2% so với cùng kỳ năm trước lên 2,06 tỷ đô la, nhờ các thương vụ mua lại chiến lược
• Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 27,2%, cho thấy sức mạnh định giá và hiệu quả vận hành
• Lợi nhuận ròng đạt $143 triệu đô la trong khi EPS điều chỉnh tăng lên 0,89 đô la
• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tạo ra $271 triệu đô la—phản ánh khả năng chuyển đổi doanh thu thành tiền mặt thực tế
• Quản lý đã hoàn trả $50 triệu đô la thông qua mua lại cổ phiếu và đã phê duyệt thêm chương trình mua lại trị giá $500 triệu đô la

Các số liệu này mô tả một doanh nghiệp kiểm soát tốt hoạt động của mình, không phải là một doanh nghiệp đang trải qua suy thoái cơ bản.

Mô hình kinh doanh của Core & Main

Core & Main hoạt động như một nhà phân phối chuyên biệt trong thị trường hạ tầng nước và phòng cháy chữa cháy của Mỹ. Công ty cung cấp ống, van, trụ cứu hỏa, phụ kiện, hệ thống thoát nước mưa, thiết bị chữa cháy và đồng hồ thông minh—cơ bản là các thành phần quan trọng cần thiết cho việc bảo trì và nâng cấp hạ tầng đô thị cũ kỹ trên toàn quốc.

Mô hình kinh doanh tập trung vào phân phối và dịch vụ gia tăng giá trị thay vì sản xuất, cho phép mở rộng quy mô nhẹ về vốn. Doanh thu đến từ các chính quyền địa phương, các công ty cấp nước tư nhân và các nhà thầu chuyên nghiệp hoạt động trên nhiều thị trường cuối—tạo ra sự đa dạng nhu cầu tự nhiên.

Vị trí này trong hạ tầng thiết yếu mang lại các yếu tố hỗ trợ theo cấu trúc. Các hệ thống nước cũ kỹ trên khắp nước Mỹ cần được nâng cấp và bảo trì liên tục bất kể chu kỳ kinh tế, hỗ trợ dòng tiền ổn định và mô hình cầu dự đoán được.

Bối cảnh danh mục và luận điểm

Việc Tribune tập trung vào Core & Main phù hợp với chiến lược danh mục rộng hơn nhấn mạnh các doanh nghiệp liên quan đến công nghiệp và hạ tầng. Các khoản nắm giữ chính khác của quỹ bao gồm:

• CSX (NASDAQ:CSX): 17,76 triệu đô la (8,60% tổng tài sản quản lý)
• Genuine Parts (NYSE:GPC): 17,33 triệu đô la (8,39% tổng tài sản quản lý)
• Cummins (NYSE:CMI): 13,52 triệu đô la (6,55% tổng tài sản quản lý)
• Pentair (NYSE:PNR): 13,29 triệu đô la (6,44% tổng tài sản quản lý)

Việc tập trung theo chủ đề này quanh các doanh nghiệp công nghiệp và hạ tầng cho thấy một chiến lược có chủ đích đặt cược vào các xu hướng dài hạn như chi tiêu cho hạ tầng, hiện đại hóa thiết bị và kỷ luật phân bổ vốn trong ngành.

Định giá hiện tại và triển vọng tương lai

Tại phiên giao dịch mới nhất, cổ phiếu Core & Main giao dịch ở mức 54,00 đô la, tăng khoảng 5% so với 12 tháng trước. Mặc dù thấp hơn mức tăng 15% của S&P 500, nhưng sự kém hiệu quả này có thể phản ánh đợt giảm do lợi nhuận gần đây hơn là sự phá hủy giá trị cơ bản.

Cổ phiếu đã phục hồi khoảng 7% kể từ khi công bố lợi nhuận mới nhất, cho thấy thị trường đã bắt đầu đánh giá lại cơ hội này. Tuy nhiên, Tribune và các nhà đầu tư có vị thế tương tự dường như tập trung vào việc tạo ra giá trị trong nhiều năm chứ không phải biến động giá ngắn hạn.

Điều này báo hiệu gì về Cơ hội Thị trường

Vị thế lớn của Tribune trong Core & Main thể hiện một nguyên tắc đầu tư nền tảng: các cơ hội hấp dẫn nhất thường xuất hiện khi tâm lý thị trường suy yếu và định giá co lại. Hiệu suất tài chính của công ty—tăng trưởng doanh thu ổn định, biên lợi nhuận mở rộng, khả năng chuyển đổi dòng tiền mạnh mẽ và kỷ luật phân bổ vốn—vẫn duy trì bất chấp biến động của cổ phiếu.

Sự khác biệt giữa một công ty gặp khó khăn về vận hành và một công ty bị yếu tố tâm lý kéo giảm là rất quan trọng. Core & Main dường như thuộc nhóm sau, khiến cam kết $18 triệu đô la của Tribune là một cược có tính toán dựa trên kỷ luật vốn kiên nhẫn. Việc đầu tư này sẽ đạt được tiềm năng đầy đủ hay không phụ thuộc ít hơn vào quý tới và nhiều hơn vào khả năng thể hiện của công ty trong việc tạo ra dòng tiền và trả lại vốn cho cổ đông theo thời gian đã định.