Kịch bản của thị trường tài chính toàn cầu vào năm 2026 đang được viết lại bởi "nôn nao cắt giảm lãi suất" của Cục Dự trữ Liên bang.

Một mặt, JPMorgan Chase & Co. bị kiềm chế - dự kiến sẽ chỉ cắt giảm một lãi suất 25 điểm cơ bản trong suốt cả năm; Mặt khác, Goldman Sachs đã đưa ra kế hoạch mạnh tay cắt giảm lãi suất liên tục từ tháng Ba. Sự phân cực của Phố Wall đã đạt đến giới hạn của nó. Gốc rễ của cuộc đối đầu này rất sâu sắc: cuộc giằng co cuối cùng giữa tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và lạm phát dai dẳng.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là các ngân hàng trung ương thực sự đang "hoạt động ngược lại". Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất và kỷ nguyên cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã kết thúc, và chương trình nghị sự tăng lãi suất đã chính thức được khởi động. Nếu Fed đi ngược xu hướng và xả nước, nó sẽ thực sự rắc rối - phản ứng dây chuyền của dòng vốn chảy ra và thanh lý chênh lệch giá có thể khiến các tài sản rủi ro biến động dữ dội.

Nhưng giữa sự hỗn loạn vĩ mô này, thị trường tiền điện tử đang âm thầm thay đổi vai trò của mình, vươn lên từ một người chơi bên lề trên thị trường thành một người chơi cốt lõi, trở thành một bể chứa tràn thanh khoản toàn cầu.

**"Cuộc chiến đại bàng chim bồ câu" trong Fed**

Quá trình ra quyết định của Fed phức tạp hơn nhiều so với những gì bạn nhìn thấy. Ngay sau khi biên bản cuộc họp lãi suất tháng 12 được công bố, số phiếu 9 phiếu ủng hộ và 3 phiếu chống đã lập kỷ lục mới về sự phản đối cao nhất kể từ năm 2019. Ngay cả các quan chức ủng hộ cắt giảm lãi suất cũng thẳng thừng - "quyết định này quá tế nhị", và một số người nói rằng lãi suất không thay đổi là hoàn toàn có thể chấp nhận được.

Đằng sau điều này là sự xé nát của hai thế lực. Một mặt, hầu hết các quan chức thấy rằng thị trường lao động đang xấu đi và ủng hộ việc tiếp tục nới lỏng. Mặt khác, cũng có những cảnh báo: lạm phát dịch vụ cốt lõi đang không chịu giảm và việc cắt giảm lãi suất hiện đang đào một góc của mục tiêu lạm phát 2%.

Có một biến số khác ở đây - các thành viên bỏ phiếu của FOMC của Fed vào năm 2026 sẽ được thay thế. Bốn người diều hâu đang rời đi, và xu hướng chính sách của bốn thành viên mới phải được đặt câu hỏi. Sự thay đổi nhân sự này đủ để định hình lại toàn bộ định hướng chính sách.