Gần đây tôi đã dành thời gian xem xét lại dòng chảy vốn của ETF Bitcoin và Ethereum, kết quả đều hướng về cùng một hướng — rất không lạc quan.

Trong tháng qua, hai đồng tiền hàng đầu này đều liên tục rút ròng lớn, gây áp lực rất trực tiếp lên xu hướng ngắn hạn. Từ phía dòng vốn, không có dấu hiệu nào cho thấy có thêm vốn mới gia nhập. Ngược lại, có vẻ như các tổ chức lớn đang thực hiện cắt giảm vị thế vào cuối năm, chứ không phải là một đợt mở rộng vị thế mới.

Phía kỹ thuật cũng không thân thiện. Trên biểu đồ ngày của Bitcoin xuất hiện mô hình giảm giá rõ ràng, khối lượng giao dịch vẫn tiếp tục co lại, sự tham gia của thị trường rõ ràng là thiếu hụt. Điều thú vị là phe mua vẫn cố gắng giữ vững ở mức cao, tâm lý chưa hoàn toàn phá vỡ. Trong tình hình này, một khi giá có chút dao động, thường sẽ thúc đẩy đà giảm nhanh hơn, kèm theo quá trình giảm đòn bẩy và thanh lý.

Vì vậy, đợt tăng giá gần đây được đánh giá là thất bại mang tính giai đoạn.

Nhưng nói đi cũng phải nói lại, xu hướng trung hạn cũng sẽ không đi thẳng xuống. Kịch bản khả thi hơn là: tháng 12 tiếp tục dao động yếu, đến tháng 1 sẽ có một đợt phản ứng kỹ thuật, sau đó lại chịu áp lực giảm trở lại.

Logic không phức tạp. Cuối năm thanh khoản thực sự căng thẳng, tâm lý rủi ro cũng thấp, đó là thực trạng hiện tại. Đến năm mới, dòng vốn bắt đầu phân bổ lại, tâm lý thị trường có phần phục hồi, cơ hội phản hồi tự nhiên sẽ xuất hiện. Nhưng vấn đề là, dòng vốn thực sự quay trở lại vẫn chưa thấy rõ, nên đợt phản hồi này có khả năng chỉ là một sự thở dốc mang tính cấu trúc, chứ chưa phải là dấu hiệu của xu hướng chính thức chuyển đổi.

Tổng kết lại hiện trạng: Trong ngắn hạn, dòng vốn và kỹ thuật đều không hỗ trợ cho xu hướng tăng mạnh. Phá vỡ hiện tại đã thất bại, cần thời gian để tiêu hóa các vị thế ở mức cao. Tuy nhiên, tháng 1 thực sự có cửa phản hồi, nhưng đó giống như là "thay đổi không khí", chứ chưa phải là việc thị trường bò chính thức khởi động lại.

Trong môi trường mơ hồ như thế này, thay vì quá chú trọng vào hướng đi, việc quản lý vị thế, điều chỉnh kỳ vọng và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn là cách làm thực tế hơn. Thị trường sẽ không tự nhiên biến mất, nhưng trong giai đoạn không chắc chắn này, quyết định sai lầm thường sẽ bị phóng đại vô hạn.