Kết Thúc Phân Phối Bitcoin? Dữ Liệu Chính Tiết Lộ Sự Thay Đổi Trong Hành Vi LTH

Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới mức 90.000 đô la, gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng giá khi tâm lý thị trường xấu đi. Một số nhà phân tích ngày càng công khai kêu gọi một thị trường gấu rộng hơn, chỉ ra sự yếu kém kéo dài, các đột phá thất bại và sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro trên toàn thị trường crypto. Dù bối cảnh u ám này, không phải tất cả các nhà tham gia thị trường đều tin rằng bước đi lớn tiếp theo của Bitcoin sẽ thấp hơn.

Một số nhà đầu tư vẫn tập trung vào năm 2026, lập luận rằng các điều kiện cấu trúc có thể bắt đầu thay đổi trong những tháng tới. Một trong những tranh luận chính xoay quanh các nhà nắm giữ dài hạn (LTHs). Trong khi các câu chuyện trên mạng xã hội ngày càng khẳng định rằng các LTH đang phân phối Bitcoin ở mức kỷ lục, dữ liệu on-chain cho thấy một thực tế phức tạp hơn.

Theo báo cáo của nhà phân tích Darkfost, phần lớn các hoạt động bán ra của LTH được hiểu là bị bóp méo bởi các chuyển động lớn, riêng lẻ—đặc biệt là gần 800.000 BTC chuyển từ Coinbase—đã làm sai lệch các chỉ số LTH truyền thống.

Sau khi điều chỉnh dữ liệu để loại bỏ sự bất thường này, một sự thay đổi rõ ràng trong động thái cung xuất hiện. Thay vì tăng tốc phân phối, biểu đồ đã điều chỉnh cho thấy dấu hiệu rằng nguồn cung của các nhà nắm giữ dài hạn đang ổn định, và trong một số trường hợp bắt đầu phục hồi. Điều này thách thức câu chuyện giảm giá chi phối và gợi ý rằng áp lực bán từ các nhà nắm giữ kỳ cựu có thể đang giảm dần.

Khi Bitcoin hội tụ dưới mức kháng cự chính, sự phân kỳ giữa sự yếu kém của giá và hành vi on-chain thay đổi tạo tiền đề cho một điểm ngoặt quan trọng sắp tới.

Các Nhà Nắm Giữ Dài Hạn Giảm Áp Lực Bán Ra

Darkfost bổ sung bối cảnh quan trọng cho câu chuyện Bitcoin đang phát triển bằng cách tập trung vào động thái cung của các nhà nắm giữ dài hạn (LTH). Theo phân tích của ông, sự thay đổi cung của LTH hàng tháng—được đo bằng tổng lũy tích 30 ngày—đã duy trì trong giai đoạn phân phối kể từ ngày 16 tháng 7.

Trong nhiều tháng, chỉ số này liên tục cho thấy các giá trị âm, xác nhận rằng các nhà nắm giữ dài hạn đang dần giảm tiếp xúc và giải phóng nguồn cung ra thị trường.

Xu hướng đó hiện đã thay đổi. Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số này trở lại vùng dương, với khoảng 10.700 BTC chuyển sang các đồng coin dài hạn nắm giữ. Mặc dù con số này vẫn còn nhỏ về tuyệt đối, nhưng nó đánh dấu một điểm ngoặt rõ ràng từ phân phối liên tục sang giai đoạn tích trữ sớm.

Về mặt thực tế, điều này gợi ý rằng các LTH đã giảm tốc độ bán ra đến mức tổng cung của họ bắt đầu tăng trở lại.

Sự chuyển đổi này đặc biệt đáng chú ý vì nó diễn ra trong khi các nhà nắm giữ ngắn hạn (STHs) vẫn giữ vị thế của mình thay vì bán tháo mạnh. Sự kết hợp này cho thấy sự nguội đi của áp lực bán từ cả hai nhóm, ngay cả khi giá vẫn chịu áp lực.

Lịch sử cho thấy, các chuyển đổi tương tự trong hành vi cung của LTH thường đi trước các giai đoạn tích lũy hoặc, trong các trường hợp tích cực hơn, các giai đoạn đầu của sự phục hồi tăng giá.

Mặc dù tín hiệu này không đảm bảo một đợt tăng giá, nhưng nó cho thấy thị trường có thể đang rời xa việc phân phối bắt buộc và hướng tới một giai đoạn cân bằng hơn, tùy thuộc vào cách các xu hướng vĩ mô và giá cả rộng lớn hơn phát triển.

Bitcoin Hội Tụ Trên Hỗ Trợ Dài Hạn

Hành động giá của Bitcoin tiếp tục phản ánh một thị trường bị mắc kẹt giữa hỗ trợ cấu trúc và áp lực giảm còn sót lại. Sau khi không giữ được trên mức 100K–$105K vùng này trong quý đầu, BTC đã bước vào một giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ kéo dài đến tháng 11. Đợt di chuyển này đã đẩy giá xuống rõ rệt dưới các trung bình động 50 ngày và 100 ngày, xác nhận một sự thay đổi xu hướng ngắn hạn từ mở rộng sang co lại.

Hiện tại, Bitcoin đang hội tụ quanh $88K vùng, dao động ngay trên đường trung bình động 200 ngày đang tăng, vốn thấp hơn một chút và tiếp tục đóng vai trò là mức hỗ trợ dài hạn quan trọng.

Vùng này đã trở thành một chiến trường chính: các bóng nến giảm giá lặp đi lặp lại cho thấy các người mua đang bảo vệ mức này, nhưng khả năng tiếp tục tăng vẫn còn hạn chế. Độ dốc giảm của các trung bình động ngắn hạn hơn củng cố ý tưởng rằng đà tăng giá chưa trở lại.

Động thái về khối lượng cũng hỗ trợ câu chuyện hội tụ hơn là tích lũy tích cực. Áp lực bán đã giảm so với đợt giảm tháng 11, nhưng nhu cầu chưa mở rộng đủ để lấy lại các mức kháng cự trước đó. Về cấu trúc, thị trường dường như đang chuyển từ một đợt bán tháo biến động cao sang giai đoạn nén chặt.

Miễn là BTC giữ trên đường trung bình động 200 ngày, cấu trúc tăng giá tổng thể từ đầu chu kỳ vẫn còn nguyên vẹn về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, nếu không thể bảo vệ mức này, vùng $75K vùng 80K sẽ trở thành mức hỗ trợ chính tiếp theo.