Ngân hàng Quốc tế Hà Lan đưa ra dự đoán vào thứ Tư tuần trước: vào năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể còn giảm thêm 50 điểm cơ bản nữa. Nghe có vẻ hợp lý ban đầu, nhưng suy nghĩ kỹ lại — kinh tế vẫn đang mở rộng, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp, thị trường chứng khoán liên tục lập đỉnh mới, lạm phát vẫn quanh mức trên 3%, còn cách mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương một khoảng cách khá xa. Trong môi trường này, tiếp tục nới lỏng chính sách? Có vẻ lý luận đó không hợp lý.

Tuy nhiên, nói đi cũng phải nói lại, Ngân hàng Quốc tế Hà Lan cũng để lại một nước cờ dự phòng. Họ nghĩ rằng trong vài tháng tới, dữ liệu có thể sẽ cung cấp nhiều "vũ khí" hơn cho phe giảm lãi suất — mặc dù bức tranh về nguy cơ thuế quan vẫn còn đó, nhưng tác động thực tế có thể đến chậm hơn và nhẹ hơn. Giá năng lượng giảm trở lại, tốc độ tăng thuê nhà chậm lại, mức tăng lương thu hẹp — những yếu tố này cộng lại có thể khiến tốc độ giảm nhiệt của lạm phát vượt xa dự đoán của chính Fed.

Quan trọng hơn là phần tuyển dụng. Trong nhiệm vụ kép của Fed, giờ đây phần tuyển dụng còn khiến người ta lo lắng hơn. Có nhớ rằng Chủ tịch Powell đã đề cập chưa? Dữ liệu tuyển dụng trong vài tháng gần đây có thể đã bị đánh giá quá cao 6 vạn việc làm. Nếu phần "nước" này bị đẩy ra, thì tình hình thực tế của thị trường lao động có thể không cứng rắn như vẻ bề ngoài.

Tổng hợp tất cả các manh mối này, Ngân hàng Quốc tế Hà Lan đã đưa ra kịch bản của họ: năm 2026 sẽ giảm hai lần, một lần vào tháng 3, một lần nữa vào tháng 6, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Thị trường có thể sẽ chấp nhận điều này không? Chúng ta hãy dựa vào dữ liệu để bàn và theo dõi diễn biến.