IOSG｜TCG Nghiên cứu sâu: Bản đồ đầu tư trên chuỗi trị giá 8 tỷ đô la từ Gacha đến sản phẩm phái sinh

作者：Max Wang @IOSG

Trong những tháng gần đây của năm 2025, cảnh tượng TCG (Trading Card Game - Trò chơi thẻ giao dịch) trên chuỗi đã nhận được sự chú ý lớn. Trên nền tảng ngoài chuỗi, đặc biệt là kể từ năm 2019, mức độ nổi tiếng của TCG đã tăng nhanh rõ rệt — tuy nhiên, ít ai biết rằng TCG đã tồn tại hơn 50 năm, hệ sinh thái của nó đã thực sự rất trưởng thành, quy mô tương đương với thị trường giày thể thao/đồng hồ. Bài viết này sẽ giới thiệu đến các bạn những cập nhật mới nhất về lĩnh vực TCG, các công ty khởi nghiệp thời kỳ đầu và quy mô của họ, nhằm cung cấp góc nhìn toàn diện hơn về sự phát triển của thị trường thẻ trong chuỗi.

TL;DR

#TCG là một loại tài sản thực sự, chứ không chỉ là một trào lưu ngắn hạn.

Quy mô thị trường TCG toàn cầu đã đạt 80-100 tỷ USD, tương đương với giày thể thao, thấp hơn đồng hồ, với tốc độ tăng trưởng hợp tác kép trung bình hàng năm khoảng 8%, có chiều sâu văn hóa trên 25 năm (Pokémon, MTG, Yu-Gi-Oh!).

#Cấu trúc thị trường TCG trên chuỗi bị lệch về phía một mặt do thị trường chợ đen thúc đẩy.

Nguồn cung từ nhà phát hành → nhà phân phối → siêu thị/cửa hàng truyền thống → thị trường chợ đen → bán lẻ. Thực tế, ít nhà sưu tập nào tiếp xúc trực tiếp với MSRP; hơn 50% lượng và giá trị phát hiện diễn ra trên thị trường chợ đen, thúc đẩy chi phí tháo gỡ thẻ liên tục tăng.

#Phân loại thẻ là một hoạt động lớn, tập trung “lựa chọn và loại bỏ”.

Khoảng 1.5 triệu thẻ mỗi tháng, khoảng 18 triệu mỗi năm, mỗi thẻ khoảng 40 USD: đây là ngành có doanh thu khoảng 720 triệu USD/năm, PSA chiếm thị phần khoảng 77%.

Khoảng 65% lượng phân loại là TCG, trong khi xếp hạng thẻ đóng gói là tầng tài chính hóa chuyển đổi thẻ thành tài sản có thể giao dịch.

#Thị trường gói/ sản phẩm niêm phong làm Gacha (rút thẻ) trở nên nhỏ bé hơn nhiều

Chỉ riêng Pokémon: khoảng 10 tỷ thẻ → khoảng 1 tỷ gói/năm, giá trung bình mỗi gói khoảng 15 USD → doanh thu bán gói niêm phong khoảng 15 tỷ USD, trong khi tổng thị trường Gacha khoảng 8000 tỷ USD. Gacha trên CT rất rầm rộ; nhưng đối với lĩnh vực TCG, sản phẩm niêm phong mới là trung tâm kinh tế thực sự.

Nhắm vào các fan trung thành/ Sưu tập TCG, họ kiên trì hơn, bền bỉ hơn Gacha

#Fan trung thành/Sưu tập TCG (nhóm tiêu dùng của rip.fun) sẵn sàng chấp nhận tài sản kỹ thuật số và có khả năng tiêu dùng lớn

Đã chi 1.3 tỷ USD cho các gói Pokémon kỹ thuật số không có giá trị tiền tệ thực

GMV 30 tỷ USD (người dùng mua gói từ streamer, streamer mở gói cho họ xem, mặc dù có vấn đề về niềm tin lớn, rip.fun vẫn có thể giải quyết).

#Phản hồi trực tiếp từ các nhà chơi Gacha hàng đầu (Collector Crypt, Beezie) cho thấy họ không dự định tham gia thị trường mở gói/ livestream mở gói niêm phong.

#Cơ hội: xây dựng hạ tầng, không chỉ là một “sòng bạc” nữa.

Chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng lớn nhất nằm ở:

hạ tầng tiếp cận (phân phối công bằng trên chuỗi, quyền sở hữu tài sản phân mảnh, mở gói theo giá gần như cao nhất có thể),

hạ tầng thanh khoản (kho chứa, token hóa, tầng MM/AMM của các khối/niêm phong),

và các sản phẩm phái sinh/vay mượn (perps, chỉ số, quyền chọn, thế chấp TCG).

#Cấu trúc chính của TCG trên chuỗi gồm bốn lĩnh vực riêng biệt:

Nền tảng rút thẻ Gacha (Courtyard, Collector Crypt, Phygitals): các gói TCG không chính thức do thị trường thứ cấp xây dựng. Ba nền tảng chính đã đạt GMV hàng năm khoảng 750-820 triệu USD, lợi nhuận ròng khoảng 10%, trong đó 80/20 đến từ các gambler và fan.

Nền tảng niêm phong/ mở gói trực tiếp: quản lý thẻ qua quy trình phân loại và niêm phong để phục vụ fan trung thành/Sưu tập. Công việc nặng nề, nhưng ARPU và độ bền cao hơn.

Thị trường tiền tệ: sử dụng khối/token niêm phong/ thẻ làm tài sản thế chấp, giúp sưu tập thủ công/cửa hàng vay tiền thay vì bán trực tiếp; PocketDex phù hợp như giao diện front-end để đầu tư danh mục và quản lý rủi ro, tích hợp liền mạch với hạ tầng vay mượn.

Thị trường perpetual: rủi ro tổng hợp của chỉ số/ bộ TCG; Trove là ví dụ hàng đầu hiện nay, cung cấp perp chỉ số Pokémon và skin CS2, dùng để phòng hộ và đầu cơ.

---

1. Bối cảnh và giới thiệu

Trước tiên, TCG là gì? TCG (Trading Card Games) là trò chơi sưu tầm thẻ, người chơi xây dựng và tùy chỉnh bộ bài của mình để cạnh tranh với người khác. Người chơi mua các gói thẻ chứa ngẫu nhiên các loại thẻ hoặc trao đổi với người khác để có thẻ mới. Ngoài là một trò chơi thi đấu, thẻ TCG còn vì tính giới hạn của chúng mà trở thành vật sưu tầm, tương tự như các tác phẩm nghệ thuật.

Một số trò chơi TCG phổ biến gồm:

Pokémon TCG - 1996

Yu-Gi-Oh! Electronic (Yu-Gi-Oh! TCG) - 1996

Magic: The Gathering - 1993

Xét về quy mô thị trường, TCG có quy mô tương đương các loại vật sưu tầm phổ biến khác trên thị trường.

Hiện tại, hầu hết các báo cáo đều cho rằng doanh thu hàng năm của thị trường TCG khoảng 8-10 tỷ USD, dự kiến tăng trưởng hợp tác kép hàng năm khoảng 7.8%.

2. Cấu trúc và thế trận thị trường TCG

Hiện tại, thị trường TCG có thể chia thành hai phần: trải nghiệm TCG ngoài chuỗi và trải nghiệm TCG số hóa + trên chuỗi, mỗi phần có các đối tượng tham gia khác nhau. Rõ ràng, thị trường không liên chuỗi đã trưởng thành hơn nhiều, nhưng môi trường TCG số trên chuỗi cũng đang bùng nổ nhanh chóng. Dù theo góc nhìn nào, từng phân khúc của thị trường TCG đều đạt đỉnh mới.

Ngoài chuỗi

Quan điểm từ dưới lên:

Nhà phát hành/nhà máy sản xuất TCG

Nhà phân phối

Cửa hàng

Nhà bán lẻ chính thức TCG

Cửa hàng thị trường thứ cấp

Nhà phân phối/thị trường chợ đen

Bán lẻ

Công ty phân loại

Quy trình hiện tại sơ bộ như vậy. Nhà phát hành/nhà máy sản xuất TCG sản xuất bao bì chính thức và sản phẩm niêm phong, rồi bàn giao cho nhà phân phối. Nhà phân phối phân phối lại cho cửa hàng/nhà bán lẻ chính thức như Walmart, Target hoặc các tiệm nhỏ. Tuy nhiên, do nhu cầu lớn và độ phổ biến cao của các sản phẩm này, chúng thường bị các phe làm giá mua số lượng lớn, bán lại với giá cao hơn cho các nhà sưu tập/nhà bán lẻ thực sự.

Gói Pokémon TCG

Quan hệ cửa hàng <> nhà phân phối

Về mối quan hệ giữa cửa hàng và nhà phân phối, các cửa hàng cá thể mới rất khó nhận được phân phối có ý nghĩa từ nhà phân phối do nhu cầu quá lớn. Phần lớn hàng hóa sẽ chảy về các tập đoàn lớn như Target/Walmart hoặc các cửa hàng lâu đời, có mối quan hệ tốt, còn rất ít sản phẩm đến các cửa hàng nhỏ. Vì vậy, nhiều cửa hàng nhỏ lấy hàng từ các cửa hàng lớn có phân phối tốt hơn, ví dụ:

Cửa hàng A mỗi tháng nhận phân phối 5.000 gói từ nhà phân phối

Cửa hàng B chỉ có 100 gói

Cửa hàng A mua với MSRP từ nhà phân phối 5.000 gói

Cửa hàng B mua từ A với giá 15%+ MSRP 2.500 gói

Cửa hàng B bán lại cho các phe làm giá/ nhà bán lẻ với giá 50% giá đề xuất

Ngoài ra, phân biệt loại hình cửa hàng cũng rất quan trọng. Các siêu thị lớn như Walmart/Target bán ra thị trường theo giá MSRP. Nhưng cũng có các ví dụ như cửa hàng A và B nêu trên, họ là các thương hiệu cá nhân có phân phối riêng, bán với giá cao hơn 10%-50%. Nói chung, người sưu tập thực thụ hầu như không thể mua trực tiếp các sản phẩm niêm phong từ Target/Walmart, mà phải đi qua các cửa hàng nhỏ này hoặc qua thị trường chợ đen.

Thị trường chợ đen

Thị trường chợ đen chiếm khoảng 50% thị phần TCG, có người còn cho rằng còn lớn hơn cả doanh số của thị trường chính. Thị trường này chủ yếu gồm các phe làm giá, bán hàng trên eBay, người bán trên Whatnot/ livestream, các nhà bán Facebook/Discord và mạng lưới không chính thức qua Telegram/Instagram, nằm giữa các cửa hàng chính thức và các nhà sưu tập thực sự.

Thường các phe chợ đen không lấy hàng từ nhà phân phối mà từ các nguồn sau:

Bán lẻ siêu thị (đợt bổ sung hàng Target/Walmart, hoạt động store-hopping…)

Các nhà phân phối như cửa hàng A, bán hàng tăng giá từ các phân phối đã có

Các nhà sưu tập/ cửa hàng cần thanh khoản nhanh, sẵn sàng chấp nhận giảm giá

Sau đó, các phe chợ đen tái đóng gói và bán lại qua nhiều cách:

Bán các hộp niêm phong/ETB/hộp booster với giá cao

Chia nhỏ các gói/thẻ trong các trang như Whatnot (mua một phần thẻ chứ không cả hộp, thường có giá cao hơn rõ rệt)

Phân loại và bán lẻ từng thẻ riêng trên eBay/TCGplayer, hoặc gửi ký gửi cho các nhà bán lớn

Các nhà sưu tập Gacha cấp S

Vì các nhà bán lẻ thực sự không thể đảm bảo mua được MSRP chính hãng, thị trường chợ đen thực tế trở thành trung tâm phát hiện giá. Các nhà phân phối và siêu thị về mặt lý thuyết bán đúng giá thị trường, nhưng phần lớn lợi nhuận kinh tế đều bị các trung gian thu từ phần chênh lệch của thị trường thứ cấp do các nhà sưu tập bán lại. Điều này cũng đồng nghĩa, trong các sản phẩm bán chạy, giá thực tế bị quyết định bởi giá thanh lý của thị trường chợ đen, chứ không phải bởi giá đề xuất của Pokémon chính thức. Do đó, toàn ngành TCG chịu áp lực tăng giá cực lớn.

▲ Chỉ số thị trường Pokémon

Trong 3 tháng tăng 21.3%, trong 1,5 năm tăng khoảng 250%

---

Xếp hạng

Các công ty xếp hạng là đỉnh cao của toàn bộ ngành TCG không chính thức. Họ hiếm khi trực tiếp tiếp xúc với các sản phẩm niêm phong hoặc phân phối qua nhà bán lẻ; thay vào đó, họ nhận các đơn hàng từ cửa hàng, streamer mở thẻ và nhà sưu tập, rồi chuyển đổi thành các mặt hàng chuẩn theo tiêu chuẩn.

Các công ty xếp hạng chính gồm:

Phạm vi định giá trung bình cho các dự án xếp hạng:

Thẻ được phân loại từ 1-10, 10 là còn nguyên vẹn, ảnh hưởng lớn đến giá trị thẻ. Ví dụ, một thẻ chưa xếp hạng có giá 100 USD, gửi đi xếp hạng PSA 10 có thể lên đến 2000 USD. Hầu hết các nhà sưu tập và streamer mở gói chọn gửi thẻ giá trị cao đi xếp hạng.

▲ Thẻ chưa xếp hạng vs đã xếp hạng (bảng xếp hạng)

Chúng ta có thể thấy số lượng thẻ được xếp hạng mỗi tháng của 5 công ty xếp hạng lớn. Từ năm 2021 đến nay, số lượng trung bình mỗi tháng đã tăng trưởng đều đặn theo năm, gấp hơn đôi lần so với đầu cuối.

▲ Khoảng 1.5 triệu thẻ mỗi tháng

Không tính yếu tố tăng trưởng, mỗi năm khoảng 18 triệu thẻ

Mỗi thẻ khoảng 40 USD

Ngành này do 4 công ty thống trị, trong đó hơn 65% lượng phân loại đến từ một công ty TCG duy nhất.

Về thị phần phân chia, rõ ràng PSA là số 1:

PSA: ~77.5%

CGC: ~11.1%

SGC: ~8.8%

Beckett: khoảng 2.7%

---

3. TCG trên chuỗi + số hóa

Bây giờ, xem xét cấu trúc thị trường TCG trên chuỗi + số hóa, có thể phân thành các loại sau:

Nền tảng Gacha

Nền tảng niêm phong/hộp mở và quản lý thẻ

Thị trường tiền tệ (cho vay mượn)

Thị trường hợp đồng vĩnh cửu

Nền tảng Gacha

Rõ ràng, xét đến mối liên hệ nội tại giữa Gacha và tiền mã hóa, các nền tảng Gacha luôn là tâm điểm chú ý của CT. Vậy, Gacha là gì?

Nói chung, máy Gacha là sản phẩm không chính thức do bên thứ ba (Courtyard, Beezie, v.v.) thiết kế. Các nền tảng Gacha chọn lọc thẻ từ thị trường thứ cấp/chợ đen, mua kho hàng tồn và từ đó thiết kế các gói thẻ không chính thức.

Tuy nhiên, cốt lõi của Gacha là phân phối ngẫu nhiên các vật phẩm với giá cố định. Thuật ngữ này bắt nguồn từ máy gắp thú của Nhật: bỏ xu vào, xoay quay, có thể nhận được một món đồ chơi từ bể chứa đã biết. Đối với TCG, bạn “gắp thẻ” từ một nền tảng Gacha, nền tảng sẽ ngẫu nhiên trả về thẻ xếp hạng.

Bạn cần trả một khoản phí cố định (ví dụ 3 USD mỗi lần)

Rút ra một hoặc nhiều thẻ từ bể chứa đã định

Bể chứa có các mức độ hiếm và xác suất khác nhau (thường/hiếm/siêu hiếm)

Toàn bộ kinh tế xoay quanh việc săn lùng các thẻ hiếm hoặc thực hiện nhiều lần rút

Do đó, giá mỗi lần rút của nền tảng Gacha dựa trên cơ chế EV:

Thẻ vật phẩm i = 1 … n

Xác suất rơi $Pi (tổng bằng 1)

Giá trị công bằng thị trường thứ cấp $Vi (giá bán thực tế sau trừ phí)

Giá mỗi lần rút / phí nền tảng $P

Vì vậy, giá trị kỳ vọng của một lần rút là

Vì vậy, mục tiêu chung của nền tảng là

Và “lợi nhuận biên” (house edge) của nền tảng chính là lợi nhuận của mỗi lần rút thẻ Gacha.

Người săn lùng một thẻ cụ thể hoặc cố gắng trúng thẻ cực hiếm đóng góp phần lớn vào EV.

Thẻ thường/hiếm EV gần như bằng không.

Giá bán lẻ mỗi gói thường được định ở mức cao hơn giá trị chuyển nhượng thẻ đã tính theo xác suất.

Một số bài học từ Beezie / Collector Crypt

“Hầu hết các nền tảng Gacha có tỷ suất lợi nhuận ròng khoảng 10% tổng chi phí máy Gacha. Nguyên nhân là do chúng tôi thường mua số lượng lớn thẻ từ thị trường chợ đen với giá khoảng 90% giá thị trường, rồi dùng kho này để vận hành máy Gacha của mình”.

Về lưu lượng truy cập

#Người tiêu dùng

Người chơi nạp USD / crypto

Chọn mua và mở gói Gacha mong muốn

Thẻ nhận được bán lại cho nền tảng với giá 90% giá trị thị trường hoặc đổi lấy đồ thật

Nếu đổi lấy đồ thật, họ nhận thẻ vật lý

#Nền tảng

Mua hàng số lượng lớn từ nhà phân phối hoặc cửa hàng có phân phối

Lập kế hoạch gói Gacha, tính giá dựa trên EV

Mua lại thẻ từ người tiêu dùng hoặc gửi thẻ cho người tiêu dùng (nếu đổi lấy đồ thật)

Lặp lại

Vậy, đối với nền tảng Gacha, điều gì là quan trọng nhất?

Có thể đảm bảo cung cấp thẻ đã xếp hạng với giá thấp hơn thị trường một cách ổn định

Xây dựng các máy Gacha tạo ra EV để người chơi muốn “đặt cược” liên tục

Tổng thể, các nhà chơi lớn trong lĩnh vực này gồm:

Courtyard.io

Người dùng ~250k

Tổng chi tiêu (YTD): khoảng 53.65 triệu USD

Lợi nhuận gộp: khoảng 5.36 triệu USD

Collector Crypt ($CARDS)

Người dùng: khoảng 10.000

Tổng chi tiêu hàng năm: khoảng 150 triệu USD

Lợi nhuận gộp: khoảng 2.1 triệu USD

Phygitals

Người dùng: khoảng 20.000

Tổng chi tiêu hàng năm: khoảng 61 triệu USD

Lợi nhuận gộp: khoảng 610 nghìn USD

Vì vậy, tổng chi tiêu ngành Gacha của ba ông lớn này đã vượt 747.5 triệu USD, đã chiếm hơn 10 năm thị phần không thể thiếu của ngành xếp hạng thẻ.

Tổng thể, trong năm qua, các phân bổ và tăng trưởng của toàn bộ ngành Gacha như sau.

---

4. Nền tảng mở gói/ mở hộp và quản lý thẻ

Gần đây, xuất hiện một lĩnh vực mới trong lĩnh vực TCG trên chuỗi, đó là nền tảng mở gói/hộp và quản lý thẻ. Vậy, nền tảng mở gói/ mở hộp khác gì so với Gacha?

Nói chung, máy Gacha là sản phẩm không chính thức do bên thứ ba thiết kế, còn sản phẩm niêm phong là do các nhà phát hành chính thức (Pokémon, MTG, v.v.) in ấn. Chúng thường có số lượng giới hạn, đặc biệt là các sản phẩm tiêu chuẩn của Pokémon:

Gói thẻ đơn (mỗi gói 10 thẻ)

Hộp booster (36 gói) – Booster Boxes

Bộ huấn luyện viên đẳng cấp – Elite Trainer Boxes

Hộp thiếc – Tins

Hộp lớn – Boxes

Do đó, nền tảng mở gói/ livestream mở gói niêm phong chủ yếu bán các sản phẩm chính hãng của TCG chứ không như các hợp đồng thưởng tổng hợp của Gacha. Nguyên tắc là, khi mua các gói niêm phong hoặc hộp booster, bạn đang mua các thẻ thiết kế của nhà Pokémon hoặc MTG, có tỷ lệ trúng thẻ theo tiêu chuẩn. Nền tảng có nhiệm vụ mua và bảo quản các sản phẩm niêm phong này, ghép nối với khách hàng, và mở ra theo nhu cầu, chứ không trộn lẫn các thẻ gốc vào các bể Gacha “thiết kế nội bộ” tùy chỉnh.

Ngoài ra, tại sao các sản phẩm niêm phong/nền tảng livestream mở gói lại phù hợp hơn với nhu cầu của các fan cuồng?

Các sản phẩm niêm phong thường giới hạn số lượng, chỉ thuộc về các bộ sưu tập nhất định, có ngày sản xuất cụ thể

Các nhà sưu tập và fan đều săn lùng các bộ thẻ thuộc các series cụ thể, vì vậy chỉ muốn mở ra các sản phẩm đóng gói

Họ muốn thẻ gốc đã được xếp hạng, để có thể sở hữu thẻ gốc, họ cần mở các sản phẩm niêm phong

Về quy trình

#Người tiêu dùng

Người chơi nạp USDC/crypto

Chọn mở các gói chính hãng mong muốn

Chờ nền tảng mở gói và xem livestream mở gói

Thẻ nhận được bán lại cho nền tảng với giá 90% giá trị thị trường, đổi lấy đồ thật hoặc yêu cầu gửi thẻ đã xếp hạng

Nếu đổi lấy đồ thật, họ nhận thẻ vật lý/đợi xếp hạng trở lại

#Nền tảng

Mua hàng số lượng lớn từ nhà phân phối hoặc cửa hàng có phân phối chính thức

Lập kế hoạch mở gói theo tỷ lệ đảm bảo (10%-50%)

Thực hiện mở gói, lưu trữ và quản lý thẻ

Mua lại thẻ từ người tiêu dùng hoặc gửi thẻ cho người tiêu dùng (nếu đổi lấy đồ thật hoặc đã xếp hạng)

Lặp lại

Vậy, đối với nền tảng mở gói/ mở hộp này, điều gì là quan trọng nhất?

Có được mối quan hệ hợp tác ổn định với các nhà phân phối, có thể lấy hàng với giá tiêu chuẩn (MSRP) hoặc từ mạng lưới cửa hàng phân phối

Xây dựng kho/ hạ tầng để quản lý mở gói thực tế, chứng minh các gói này là chính hãng

Cung cấp các sản phẩm niêm phong với giá hợp lý để thu hút fan và người chơi mua

Nói chung, chi phí quản lý của các nền tảng mở gói/ livestream mở gói này cao hơn nhiều so với Gacha. Dù Gacha cũng cần quản lý và lưu trữ thẻ, nhưng không phải xử lý mua hàng chính hãng (đây là một hạn chế lớn về năng lực), mở gói thực tế, quét thẻ, gửi thẻ đi xếp hạng, v.v. — những hoạt động này đòi hỏi chi phí vận hành lớn gồm chi phí thực thi và kho bãi.

Trích dẫn lời của Beezie và Collector Crypt:

Hai bên đều không quan tâm tham gia thị trường mở gói/ livestream mở gói

Rất rõ ràng, họ trả lời là không

Lý do

Chưa rõ về lĩnh vực này;

Cho rằng vận hành quá nặng, không biết xây dựng hạ tầng như thế nào;

Không có mối quan hệ phân phối

Họ đang tích cực phát triển các dòng sản phẩm Gacha khác, chuyển hướng sang các sản phẩm không chính thức của TCG không phải Pokémon, chứ không phải mở gói niêm phong/ livestream mở gói. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa, những người có khả năng tham gia hiệu quả lĩnh vực này sẽ sở hữu “hàng rào bảo vệ” lớn, dễ dàng chiếm lĩnh thị trường.

Tóm lại, các yếu tố phân biệt chính là:

Ý kiến của John @ Cardmint

Anh là một trong những người mua và cung cấp thạch cao xếp hạng lớn nhất của các công ty như Courtyard, Beezie, với khối lượng giao dịch hàng tháng lên đến hàng triệu USD (cựu kỹ sư của Chainlink).

Phân bổ người chơi thực tế của chuỗi TCG theo tỷ lệ 80/20.

Tuy nhiên, mặc dù số lượng fan ít hơn, nhưng họ có khả năng giữ chân và gắn bó cao hơn các gambler, đồng thời sở hữu sức tiêu dùng lớn.

Thói quen tiêu dùng và nhu cầu các sản phẩm niêm phong

Sở thích của người tiêu dùng đối với Gacha và các gói niêm phong / livestream mở gói là khác nhau. Các sản phẩm Gacha phù hợp hơn với các gambler/ người dùng Web3, họ chỉ quan tâm đến giá trị thẻ xếp hạng nhận được, chứ không quan tâm đến thẻ gốc, trong khi người mua các gói niêm phong/ livestream mở gói lại chủ yếu là fan trung thành của các series TCG nhất định. Khách quan mà nói, Gacha là nhu cầu có thật, vấn đề chính là, liệu các gói niêm phong/ livestream mở gói có đủ nhu cầu hay không, liệu nhóm fan cốt lõi của TCG có khả năng tiêu dùng/ sẵn sàng mua như Gacha hay không?

Một số dữ liệu quan trọng:

Pokémon Pocket là ứng dụng chính thức của Pokémon, phiên bản số hóa giải trí của Pokémon TCG. Người chơi bỏ tiền mở các gói số, nhưng thẻ không có giá trị tiền tệ hay trao đổi thực tế. Nó chỉ là đồ lưu niệm.

Doanh thu năm đầu tiên đạt 1.3 tỷ USD

18 triệu gói thẻ đã được mở ra

Ngoài ra, Whatnot đã tạo ra GMV hàng chục tỷ USD. Trên Whatnot, fan Pokémon trả tiền cho streamer để họ livestream mở gói, gửi thẻ về.

GMV năm 2024 dự kiến là 3 tỷ USD

GMV năm 2025 dự kiến là 6 tỷ USD

Ngoài ra, vẫn tồn tại nhiều vấn đề niềm tin trên nền tảng này. Người bán trên Whatnot thường trộm thẻ, gian lận trọng lượng gói, hoặc tráo đổi thẻ trước khi gửi đến khán giả. Tuy nhiên, các fan TCG vẫn sẵn sàng bỏ ra rất nhiều tiền để mua các gói niêm phong trên nền tảng này.

Thật sự, các nhà chơi TCG cốt lõi không chỉ sẵn lòng từ bỏ trải nghiệm mở gói thực thể thủ công để chuyển sang số hóa, mà còn thể hiện rõ khả năng tiêu dùng mạnh mẽ và sự đầu tư cao vào trò chơi của họ. Lấy Pokémon Pocket làm ví dụ, những gói thẻ này hoàn toàn không có giá trị tiền tệ, nhưng fan trung thành vẫn nhiệt tình mở chúng ra.

Vì vậy, trong các hoạt động livestream mở gói trên chuỗi, điều này phù hợp hơn với các fan trung thành, nhưng chính họ mới có khả năng tiêu dùng mạnh mẽ hơn, sẵn sàng chuyển sang trải nghiệm kỹ thuật số. Rõ ràng, nhóm fan trung thành của TCG có nhu cầu rất lớn đối với các sản phẩm niêm phong, dù là dạng số hay dạng vật lý.

Về mặt thị trường, chúng ta cũng nhận thấy có lực kéo lớn từ phía nhu cầu.

Các thẻ Pokémon TCG bán tại các cửa hàng bán lẻ đều cháy hàng, các nhà bán lẻ (Walmart, Target, v.v.) thường phải hạn chế số lượng mua của mỗi người.

---

5. Quy mô thị trường của Gacha và sản phẩm mở gói niêm phong

Thị trường TCG không chỉ có Pokémon, nhưng trên nhiều nền tảng Gacha, Pokémon gần như là danh mục duy nhất có thể rút.

Sản phẩm niêm phong

Năm 2024, Pokémon TCG in khoảng 10 tỷ thẻ

Ước tính có khoảng 50 triệu người chơi/mua hàng

Mỗi gói 10 thẻ → khoảng 1.02 tỷ gói/năm

Giá trung bình mỗi gói khoảng 15 USD (kết hợp MSRP và giá chợ đen)

Doanh số bán gói niêm phong mỗi năm vào khoảng 15 tỷ USD

Gacha

Ba ông lớn chiếm lĩnh thị trường, chiếm khoảng 90% thị phần.

Doanh số Gacha hàng năm khoảng 747.5 triệu USD. Nếu điều chỉnh theo tỷ lệ +10% của các nhà chơi khác, Gacha sẽ trở thành ngành trị giá khoảng 822.5 triệu USD.

Ngành sản phẩm niêm phong lớn hơn rất nhiều so với ngành Gacha trên chuỗi.

Thị trường tiền tệ

Thị trường tiền tệ cũng là lĩnh vực mới bắt đầu khám phá trong TCG trên chuỗi, nhưng về lý thuyết, khi thẻ được số hóa và bảo vệ phù hợp, thị trường tiền tệ sẽ trở thành tầng tiếp theo. Ý tưởng cốt lõi rất đơn giản: chuyển đổi các khối/thẻ niêm phong thành tài sản thế chấp, giúp người sưu tập và shop có thể thế chấp vay stablecoin khi cần thanh khoản, thay vì phải bán toàn bộ bộ sưu tập để lấy tiền mặt.

Trong thị trường tiền tệ của TCG trên chuỗi, các tài sản TCG token hóa (đại diện cho khối hoặc vault NFT / ERC-1155 của thẻ niêm phong) có thể gửi vào các hợp đồng cho vay, người dùng có thể vay USDC hoặc các loại tài sản thanh khoản khác. Điều này đòi hỏi:

(i) Định giá chặt chẽ/ theo cơ chế định giá theo chỉ số

(ii) Cân nhắc rủi ro tái bản và tác động của báo cáo “pop” với tỷ lệ LTV bảo thủ

(iii) Đủ thanh khoản thứ cấp để đảm bảo thanh lý thực tế các tài sản thế chấp.

Đây chính là vị trí mà PocketDex có thể hợp lý tự nhiên trong hệ sinh thái: các sản phẩm như PocketDex đã đảm nhận vai trò cơ sở dữ liệu thẻ + công cụ quản lý danh mục, tích hợp dữ liệu giá, thông tin thẻ và danh mục của người dùng trong một giao diện. Nếu liên kết phần nhìn này với các giao thức cho vay trên chuỗi, PocketDex có thể thực sự trở thành nơi phát hiện thị trường vay mượn + giao diện quản lý rủi ro:

Người dùng có thể xem danh mục token hóa của mình, ước lượng giá trị theo thời gian thực và đề xuất hạn mức vay;

Chỉ cần một cú nhấp để chuyển đến hợp đồng vay, mở hạn mức tín dụng cho các gói niêm phong / series cụ thể;

Các cảnh báo về trả nợ, trạng thái sức khỏe và thanh lý có thể hiển thị trong “ứng dụng dành cho người sưu tập” hàng ngày của họ.

Đối với nhà sưu tập, đây như là khoản ký quỹ của họ trong bộ sưu tập. Đối với shop và môi giới, nó giống như một kho chứa dựa trên tồn kho, giúp họ duy trì dòng tiền mượt mà và mở rộng quy mô kinh doanh.

Thị trường phái sinh

Thị trường Perp mở rộng tính năng này, cho phép người dùng giao dịch giá TCG đơn thuần theo đòn bẩy mà không cần tiếp xúc với thẻ vật lý. Các nhà giao dịch có thể long “EVSK Box Index Perp” thay vì mua và lưu trữ một hộp “Evolving Skies”; hoặc giao dịch “Charizard PSA-10 Index Perp” thay vì xây dựng một danh mục đầu tư “Charizard” khổng lồ.

Trove là ví dụ rõ ràng nhất: đó là sàn giao dịch phái sinh vĩnh cửu phi tập trung dành riêng cho bộ sưu tập, bắt đầu từ chỉ số thẻ Pokémon và skin CS2, cung cấp đòn bẩy lên đến ~5 lần. Trove tổng hợp dữ liệu định giá từ các thị trường chính, xây dựng các chỉ số trên chuỗi (như chỉ số thẻ Pokémon, chỉ số Charizard PSA-10), cho phép người dùng long hoặc short các chỉ số này qua các hợp đồng perp. Trên thực tế, điều này

Cung cấp cho các nhà sưu tập và cửa hàng phương pháp phòng hộ rủi ro giảm giá của hàng hóa thực tế / tồn kho dự trữ (khi họ mua dài thẻ, short Trove);

Cho phép các nhà giao dịch thể hiện quan điểm về bộ sưu tập, thời kỳ hoặc toàn bộ thị trường Pokémon mà không cần xử lý phân loại, vận chuyển hoặc lưu trữ;

Xây dựng vòng tuần hoàn arbitrage giữa hàng hóa thực, hàng hóa token hóa (trong nhà/phụ cận sưu tập/Phygitals) và các phái sinh.

Điều thực sự quan trọng chính là xây dựng chỉ số và chất lượng dữ liệu: nếu Trove (và các nền tảng tương tự) có thể trở thành nơi định giá và phòng hộ điển hình của TCG, thì các hợp đồng perp có thể biến thẻ thành hàng hóa có khả năng giao dịch dễ dàng hơn, chuyển từ thị trường nhỏ lẻ thành một mặt phẳng vĩ mô có thanh khoản. Kết hợp với thị trường tiền tệ, toàn bộ hệ thống giao dịch có thể thực hiện: giữ → vay → phòng hộ → đặt cược toàn chuỗi vào rủi ro TCG, trong khi Trove là tầng phái sinh nằm trên các kho chứa, nền tảng Gacha và gói mở/ livestream mở gói.

---

6. Các luận điểm và góc quan sát

Tổng thể, rõ ràng là thị trường ngoài chuỗi TCG có sức cầu rất lớn, và chúng ta đã thấy, môi trường TCG trên chuỗi đang bắt đầu hình thành. Theo nhiều người, giá trị của tiền mã hóa đối với xã hội nằm ở việc trừ đi các khó khăn của tài chính truyền thống, và cung cấp cơ hội mới để mở rộng công nghệ tài chính. Trong nhiều khía cạnh, điều này cũng phản ánh mối quan hệ tương tự giữa TCG ngoài chuỗi và trên chuỗi, trong đó sự tồn tại của cái sau nhằm giảm thiểu phần lớn các ma sát mà người tiêu dùng và fan TCG gặp phải, đồng thời mở ra nhiều use case, cơ hội, phương thức mới cho đam mê của họ.

Chúng ta cũng có thể suy luận, thị trường này sẽ tiếp tục tồn tại; giá trị của nó nằm ở việc bắt lấy cơ hội, đã đến độ chín muồi. Đây không chỉ là một sở thích hay thị trường mới, mà còn đã phổ biến sau 25 năm từ khi TCG ra đời, thẻ và vật sưu tầm đã trở thành các tài sản có giá trị, giống như các tác phẩm nghệ thuật hay NFT.

Giá trị bán đấu giá 3 triệu USD

Magic the Gathering, Black Lotus - PSA 10

Giá trị giao dịch 5.25 triệu USD

Pokémon, Pikachu Illustrator - PSA 10

Tổng kết, có nhiều góc độ thú vị đáng để chú ý:

Các sản phẩm thu hẹp khoảng cách giữa cung ứng bán lẻ và nhu cầu

Hiện tại, nhu cầu bán lẻ rất thiếu hụt: nhà phân phối phân bổ phần lớn hàng hóa cho cá nhân lớn và các cửa hàng có quan hệ, còn các nhà sưu tập thực thụ thì bị đẩy vào thị trường chợ đen, buộc phải trả giá cao. Cơ sở hạ tầng TCG trên chuỗi + số hóa có thể trực tiếp giải quyết vấn đề này. Ở đây, cách tiếp cận là: cung cấp cho các nhà bán lẻ một phương thức đáng tin cậy, công bằng, gần như giá cao nhất để lấy hàng niêm phong hoặc thẻ đơn.

Ví dụ về hướng phát triển sản phẩm:

Nền tảng mở gói/ livestream mở gói trên chuỗi, fan/fan cứng có thể mua trực tuyến và mở gói, chỉ cần trả phí nhỏ, đồng thời nếu muốn còn đổi thẻ vật lý.

Giảm nhu cầu của nhà bán lẻ đối với các gói thẻ;

Hoặc trả thêm 2-3 lần giá cho phe làm giá

Chia nhỏ quyền sở hữu gói, người dùng bán lẻ có thể mua phần nhỏ của kho niêm phong với giá hợp lý (ví dụ 1/36 hộp), mà không cần trả quá cao cho cả hộp.

Mua hàng số lượng lớn từ nhà phân phối/lớn hơn, rồi đóng gói thành các phần nhỏ, công bằng hơn, dùng cho bán lẻ toàn cầu, chứ không phải là sản phẩm theo mạng lưới quan hệ.

Các danh sách xếp hàng/ xổ số/ whitelist trên chuỗi dành cho các sản phẩm niêm phong, mỗi ví có giới hạn phân phối và tỉ lệ cược minh bạch.

Các sản phẩm này không nhất thiết làm thay đổi tổng cung Pokémon, nhưng có thể thay đổi căn bản ai mới có thể tiếp cận thẻ Pokémon, và định giá đúng đắn.

Nâng cao khả năng thanh khoản tức thời của thị trường TCG toàn cầu

Hầu hết giá trị của TCG ngoài chuỗi vẫn còn nằm trong dạng chậm, cao ma sát: sưu tập vật lý, hoặc các hộp niêm phong trong kho. Bán hàng thường phải niêm yết trên eBay, mất phí và mất nhiều tuần mới xong. Các nền tảng quản lý và bảo quản thẻ trên chuỗi biến đổi chúng thành thanh khoản tức thì, có thể lập trình.

Công năng trung tâm là: kho bảo hiểm vật lý → token hóa → tích hợp vào các tầng DeFi.

Các nền tảng này có thể thực hiện kho bảo hiểm thẻ/ token hóa, để cho phép giao dịch, chuyển nhượng liên