Cuối năm đại tiệc sắp đến – các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt họp, tuần này có thể còn kịch tính hơn bạn tưởng.

Nói về Fed trước. Hạ lãi suất 25 điểm cơ bản? Thị trường đánh giá xác suất là 88%, chuyện này gần như không có gì bất ngờ. Nhưng điều thực sự đáng chú ý là liệu họ có tái khởi động chương trình mua trái phiếu không. Chuyên gia Cabana, cựu nhân viên Fed New York, đưa ra dự đoán: Powell có thể sẽ bắt đầu từ tháng 1 năm sau, mỗi tháng bơm 45 tỷ USD vào thị trường. Nếu điều này thành sự thật, nghĩa là thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) chính thức kết thúc, chế độ mở rộng bảng cân đối được khởi động lại.

Tại sao lại phải “bơm tiền” đột ngột? Thực ra tín hiệu đã xuất hiện từ lâu. Bank of America, UBS và nhiều tổ chức khác gần đây đều kêu ca cùng một chuyện – dự trữ không còn đủ. Các quan chức Fed New York như Williams cũng liên tục ám chỉ thanh khoản đang eo hẹp, lãi suất repo nhiều lần vượt trần. Nói cách khác, thị trường sắp “khát nước” đến nơi, buộc phải bổ sung thanh khoản.

Nhìn rộng ra, ngân hàng trung ương Úc, Canada và Thụy Sĩ tuần này cũng sẽ công bố quyết sách, nhưng kịch tính nhất vẫn là Nhật Bản. Thống đốc BOJ Ueda gần đây chuyển sang lập trường diều hâu, thị trường đặt xác suất tăng lãi suất lên tới 90%. Lợi suất trái phiếu Nhật đã leo lên mức cao nhất 17 năm, nếu thực sự tăng lãi suất, những dòng vốn kiếm lời nhờ chênh lệch đồng yên có thể sẽ lao vào đóng vị thế điên cuồng, kéo theo cả trái phiếu và chứng khoán Mỹ cũng “run rẩy”.

Vậy nên, vấn đề mấu chốt là: Fed sẽ chỉ nhẹ nhàng hạ lãi suất rồi thôi, hay sẽ trực tiếp khởi động “nới lỏng định lượng 2.0”? Còn phía Nhật, liệu có tăng lãi suất rồi làm bùng nổ thị trường trái phiếu toàn cầu không? Đáp án sẽ có vào thứ Tư tuần này, dù sao thì lá bài thanh khoản cũng đã được lật lên bàn rồi.