Nguồn: CritpoTendencia Tiêu đề gốc: Cách tiền mã hóa đã thay đổi chính sách tiền tệ thế kỷ XXI Liên kết gốc:

Cách tiền mã hóa đã thay đổi chính sách tiền tệ thế kỷ XXI

Một sự thay đổi âm thầm nhưng sâu sắc.

Tiền mã hóa và stablecoin bắt đầu như các lĩnh vực công nghệ ngách.

Ngày nay, chúng đang biến đổi các quy trình tiền tệ toàn cầu. Chính phủ và ngân hàng trung ương đối mặt với một thách thức mới. Họ không còn kiểm soát hoàn toàn việc tạo ra và dòng chảy của tiền tệ.

Sự bùng nổ của stablecoin và tầm ảnh hưởng ngày càng lớn

Stablecoin ngày càng chiếm ưu thế như một phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), vốn hóa toàn cầu của stablecoin vượt hàng trăm tỷ USD vào năm 2025.

Sự phát triển mạnh mẽ này bắt đầu cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng. Sự cạnh tranh đó đe dọa nền tảng truyền thống của nguồn tài trợ ngân hàng.

Vì sao stablecoin làm suy yếu kiểm soát tiền tệ

Theo BIS, stablecoin không đáp ứng ba yêu cầu then chốt của tiền tệ vững mạnh: tính duy nhất, tính co giãn và tính toàn vẹn. Chúng hoạt động như các công cụ tư nhân, không phải tiền do ngân hàng trung ương phát hành. Do đó, không đảm bảo thanh khoản linh hoạt khi xảy ra khủng hoảng, cũng như không có sự đảm bảo từ các thể chế đáng tin cậy.

Ngoài ra, việc sử dụng stablecoin có thể làm suy yếu cơ chế truyền dẫn truyền thống của chính sách tiền tệ.

Ví dụ: nhiều người tiết kiệm có thể sẽ chọn stablecoin thay cho tiền gửi. Điều đó làm giảm cơ sở mà ngân hàng trung ương kiểm soát cung tiền.

Tác động tại các quốc gia mới nổi và rủi ro với chủ quyền tiền tệ

Một báo cáo của Moody’s Ratings cảnh báo rằng sự “tiền mã hóa hóa” có thể làm xói mòn chính sách tiền tệ ở các nền kinh tế dễ bị tổn thương.

Nếu người dân chuyển sang stablecoin hoặc tiền mã hóa, ngân hàng trung ương có thể mất kiểm soát tỷ giá, lạm phát và tiền gửi.

Sự mất kiểm soát này đe dọa ổn định kinh tế vĩ mô, đặc biệt trong môi trường thiếu vững mạnh về thể chế hoặc quy định yếu kém.

Các lựa chọn thay thế mà ngân hàng trung ương phát triển? CBDC và token hóa thể chế

Để đối phó, nhiều cơ quan quản lý đề xuất tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).

BIS cũng đề xuất một hệ thống lai: tiền pháp định được token hóa, tài sản công và tư được token hóa cùng với dự trữ được hợp nhất.

Mô hình này hướng tới sự kết hợp giữa hiệu quả, khả năng truy xuất và niềm tin thể chế.

Một nghiên cứu gần đây đề xuất một hệ thống lai, nơi stablecoin tư nhân cùng tồn tại với tiền ngân hàng trung ương. Kiến trúc đó cho phép ổn định, thanh khoản và kiểm soát theo quy định.

Như vậy, ngân hàng trung ương có thể lấy lại một phần vai trò của mình, dù theo những quy tắc mới.

Tương tác giữa chính sách tiền tệ truyền thống và thị trường tiền mã hóa

Không chỉ stablecoin tạo áp lực lên hệ thống tiền tệ. Các loại tiền mã hóa biến động cũng phản ứng với thay đổi trong chính sách tiền tệ truyền thống.

Ví dụ, khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất, cú sốc đó sẽ ảnh hưởng đến cả tài sản mã hóa và stablecoin một cách khác nhau. Điều này tạo ra tính nhị nguyên: chính sách tiền tệ vẫn ảnh hưởng, dù với mức độ thấp hơn, lên một phần của tiền kỹ thuật số.

Ý nghĩa của sự thay đổi đối với thế kỷ XXI? Một mô hình tiền tệ mới

Tiền tệ không còn phụ thuộc hoàn toàn vào ngân hàng trung ương.

Stablecoin và tiền mã hóa tư nhân mở ra một lớp thanh khoản toàn cầu song song. Bối cảnh mới này làm xói mòn chủ quyền tiền tệ truyền thống.

Để duy trì kiểm soát, các nhà quản lý cần phản ứng. Quy định, CBDC và token hóa thể chế dường như là các chiến lược then chốt.

Kết quả: một hệ thống lai, toàn cầu và đa dạng. Hệ thống này có thể đem lại hiệu quả, tài chính toàn diện và khả năng chống chịu… nếu song hành với sự ổn định và giám sát.

Kết luận: sự cấp bách của thích ứng thể chế

Tiền mã hóa và stablecoin nổi lên như những lực lượng đột phá. Chúng thay đổi ai kiểm soát tiền, cách dòng tiền vận hành và cách nó được quản lý.

Ngân hàng trung ương phải tái tạo lại công cụ của mình.

Thế kỷ XXI đòi hỏi chính sách rõ ràng, quy định vững chắc và các khuôn khổ lai. Nếu không, họ sẽ mất ảnh hưởng lên thanh khoản toàn cầu.