Hôm qua (ngày 9/12), Ngân hàng Trung ương Châu Âu bất ngờ gây chấn động lớn — cắt giảm lãi suất vào năm 2026? Cơ bản là không còn hy vọng.

Tuần trước, thị trường vẫn nghĩ rằng khả năng giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 7 là 15%, kết quả tuần này hoàn toàn về 0. Bloomberg đã làm khảo sát, một loạt nhà phân tích hiện cho rằng việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ bị tạm dừng, thậm chí nửa cuối năm còn có khả năng tăng lãi suất ngược lại. Tại sao? Chủ yếu là vì tháng 11, ngân hàng trung ương tuyên bố "không vội bơm tiền", sau đó lạm phát lại tăng lên 2,1%, dự báo tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro cũng được nâng lên 1,2%.

Ngay khi tin tức được công bố, thị trường lập tức dậy sóng. Lãi suất ngắn hạn ở châu Âu tăng vọt như tên lửa, Euribor 3 tháng tăng thẳng lên 3,76%; những nhà đầu tư đặt cược vào giảm lãi suất bị đánh úp bất ngờ, định giá hoán đổi lãi suất đảo chiều 15 điểm cơ bản; tỷ giá EUR/USD bật tăng liền mạch 140 điểm, lên 1,0720; thị trường trái phiếu càng thảm hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm tăng vọt 12 điểm cơ bản lên 2,68%. Tuy nhiên, cổ phiếu ngân hàng lại hưởng lợi, chỉ số ngành ngân hàng châu Âu tăng 2,8% trong một ngày.

Nói thẳng ra, thị trường hiện đang đánh giá lại sức chống chịu của kinh tế châu Âu. Nhưng phía Lagarde cũng khá đau đầu — vừa phải kiểm soát lạm phát, vừa không thể làm kinh tế sụp đổ. Chính sách năm 2026 dự kiến sẽ thận trọng hơn, "tạm dừng quan sát" có thể trở thành trạng thái bình thường mới. Logic định giá tài sản đồng euro có lẽ phải tính lại từ đầu.

Bitcoin và Ethereum cùng các tài sản số khác trong ngắn hạn có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp từ việc thanh khoản đồng euro bị siết chặt, nên đáng chú ý diễn biến tiếp theo.