Mặt tối của cơn sốt cổ phiếu lượng tử: Làm thế nào các công ty công nghệ lớn có thể giết chết những người đi đầu

Cổ phiếu công nghệ lượng tử đang có một năm hoàn toàn điên rồ. IonQ tăng 90%, Rigetti tăng vọt 1.860%, D-Wave nhảy vọt 1.530% — đây không phải là những biến động thị trường bình thường, chúng là những bong bóng thật sự. Trong khi đó, Nasdaq chỉ tăng 20%. Khoảng trống cho bạn biết mọi thứ: các nhà đầu tư đang say sưa.

Tại sao lại có sự cuồng nhiệt như vậy? Tên thương hiệu. Amazon và Microsoft đang cung cấp máy tính lượng tử của IonQ và Rigetti thông qua các nền tảng đám mây của họ. JPMorgan vừa cam kết đầu tư vào lượng tử như một trong 27 “lĩnh vực con.” Google đã bỏ Willow, tuyên bố rằng nó nhanh hơn 13.000 lần so với siêu máy tính cổ điển. Nó cảm giác như chúng ta đang ở rìa của một điều gì đó khổng lồ — Boston Consulting Group cho biết lượng tử có thể thêm 450-850 tỷ USD vào nền kinh tế toàn cầu vào năm 2040.

Nhưng đây là vấn đề lớn mà không ai đang nói đến: chính những khách hàng đang làm cho những cổ phiếu thuần túy này trở nên giàu có sắp trở thành kẻ thù tồi tệ nhất của họ.

Kịch bản Ngày tận thế Cạnh tranh

Alphabet, Microsoft, Amazon — những công ty này đang chìm trong tiền mặt. Khi họ phát hiện một cơ hội trị giá một nghìn tỷ đô la, họ không hợp tác mãi mãi; cuối cùng họ sẽ sở hữu nó. Chúng ta đã thấy điều đó đang xảy ra:

• Willow của Google: Ra mắt tháng 12 năm 2024, tuyên bố hiệu suất đột phá
• Majorana 1 của Microsoft: Được công bố vào tháng 2 năm 2025, được thiết kế để mở rộng đến 1 triệu qubit
• Cả hai đều đang xây dựng phần cứng lượng tử nội bộ, không chỉ đơn thuần là bán lại công nghệ của người khác

Trong khi đó, IonQ vừa huy động $2B để duy trì hoạt động. Rigetti, D-Wave và QUBT? Đang tiêu tốn tiền, không có doanh thu hoạt động, các hệ số định giá trên thu nhập khổng lồ (P/S cao hơn nhiều lần so với ngưỡng bong bóng lịch sử 30). Họ không thể chi tiêu vượt qua Alphabet hay Microsoft. Họ không thể nghiên cứu vượt qua họ. Họ thậm chí không thể thuê nhân viên vượt qua họ.

Những Rủi Ro Thực Sự Mọi Người Thấy ( Nhưng Không Phải Là Rủi Ro Lớn Nhất )

Rủi ro bong bóng: Mọi công nghệ được quảng bá từ trước đến nay đều đã vỡ. Quantum vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm — quá sớm để có lợi nhuận trên 1.000%.

Điên cuồng định giá: Những cổ phiếu này giao dịch như thể chúng đã chinh phục thế giới, nhưng thực tế chỉ là những thử nghiệm chưa có doanh thu.

Thời gian thương mại hóa: Các nhà đầu tư luôn đánh giá quá cao tốc độ áp dụng. Quantum có thể mất hơn 10 năm để vượt qua các trường hợp sử dụng ngách.

Nhưng ngày tận thế thực sự: sự cạnh tranh nội bộ từ các công ty có ngân sách R&D không giới hạn, cơ sở hạ tầng đám mây đã được thiết lập, và không có lý do gì để để cho các công ty chuyên biệt chiếm lĩnh thị trường. Khi Big Tech giải mã được điều này, tại sao lại mua từ IonQ khi Microsoft Azure đã bao gồm lượng tử một cách tự nhiên?

Sự Thật Không Thoải Mái

Lợi thế người tiên phong trong điện toán lượng tử có thể không tồn tại. Những người tiên phong không phải là IonQ hay Rigetti — mà là Google và Microsoft. Họ có khả năng chấp nhận thất bại, cải tiến và cuối cùng thống trị. Cổ phiếu điện toán lượng tử thuần túy? Nếu họ không thể đạt được điểm hòa vốn trước khi các giải pháp nội bộ của Big Tech trưởng thành, họ sẽ trở thành nạn nhân.

Sự tăng giá cổ phiếu phản ánh sự thổi phồng, không phải là các nguyên tắc cơ bản. Hãy cẩn thận.