Sự Sụp Đổ Của Luna: Điều Gì Thực Sự Đã Giết Chết 'Kẻ Giết Ethereum' $40B

Nhớ tháng 5 năm 2022 không? Luna của Terra đã giảm từ $119 xuống $0.0001 chỉ trong 72 giờ. $40 tỷ giá trị đã bốc hơi nhanh hơn bạn có thể nói “Stablecoin thuật toán.”

Đây là những gì thực sự đã xảy ra—không phải phiên bản sách giáo khoa.

Cơn bão hoàn hảo

Luna đã sụp đổ vì UST (Stablecoin của Terra) đã phá vỡ $1 mức neo của nó. Nghe có vẻ nhàm chán? Nó không phải vậy.

UST được cho là được hỗ trợ bởi các token Luna thông qua một cơ chế chỉ hoạt động khi mọi người tin tưởng vào nó. Khi sự nghi ngờ xuất hiện—$300M rút khỏi Giao thức Anchor ( kiếm được 20% APY, rõ ràng là không bền vững )—đê đã bị vỡ.

Toán học: Nếu UST giảm xuống $0.90, các nhà đầu tư chênh lệch giá có thể đúc Luna để khôi phục giá trị. Nhưng điều này yêu cầu Luna phải có giá trị. Giá trị của Luna phụ thuộc vào việc UST giữ ở mức $1. Bạn thấy vấn đề chứ?

Nó giống như một ngôi nhà bằng bài, nơi mỗi lá bài được làm từ giấy chỉ có giá trị nếu ngôi nhà không bị sụp đổ. Cái khoảnh khắc mà ai đó hắt hơi…

Tại sao cá voi đã kích hoạt điều đó

Các nhà đầu tư lớn ( bao gồm ví của người sáng lập Do Kwon ) đã bắt đầu bán tháo. Khi những cá lớn bơi về lối thoát, các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo sau như những con cá dẫn đường. Tin tức tiêu cực đã xuất hiện—Celsius Network, sự sụp đổ của 3AC—và đột nhiên UST không còn là lựa chọn “an toàn” nữa.

Các quân domino:

• UST mất chốt → Luna in ấn tăng tốc → Giá Luna sụp đổ → UST giảm thêm → Thanh lý hoảng loạn

150 tỷ token Luna đã được phát hành trong vài ngày. Siêu lạm phát trong thời gian thực.

Điều này thực sự dạy chúng ta điều gì

1. Cơ chế ≠ Bảo đảm: Đừng tin tưởng vào bất kỳ hệ thống nào mà cần sự tin tưởng liên tục để hoạt động. Kiểm tra các yếu tố cơ bản.

2. Lợi suất 20% không tồn tại: Nếu một cái gì đó hứa hẹn lợi nhuận phi lý với “không có rủi ro,” có ai đó đang gánh rủi ro cho bạn—thường là những người dùng rút lui sau cùng.

3. Tập trung giết chết: Luna có những người nắm giữ cá voi khổng lồ và một điểm thất bại duy nhất (mức neo UST). Phi tập trung không nên chỉ là một khẩu hiệu; nó nên là kiến trúc.

4. Tốc độ quan trọng: Luna đã giảm 99.9% chỉ trong 3 ngày. Nếu bạn dựa vào việc thoát dần, bạn đang giữ bag. Cấu trúc danh mục đầu tư là sống hay chết trong crypto.

5. Sự thẩm định là không thể thương lượng: Mô hình của Luna đã bị chỉ trích trong nhiều năm. Rủi ro là điều có thể biết được - chỉ bị bỏ qua bởi những người đang theo đuổi 20% APY.

Bài Học Meta

Những cú sụp đổ tồi tệ nhất của crypto không phải ngẫu nhiên. Chúng là sự thất bại trong thiết kế cơ chế + đòn bẩy quá mức + hành vi bầy đàn. Luna chỉ là ví dụ rõ ràng nhất.

Trước khi mua bất cứ thứ gì: Hãy tự hỏi—cái gì sẽ phá vỡ điều này? Nếu câu trả lời là “không có gì” hoặc “chỉ khi mọi người ngừng tin tưởng,” đó là tín hiệu cảnh báo của bạn.

Các nhà thanh lý Luna vẫn nắm giữ hàng tỷ token từ tài sản phá sản. Dự án tiếp tục dưới dạng LUNC—một xác sống với 88% người nắm giữ đang thua lỗ. Đó không phải là phục hồi; đó là một lời nhắc nhở.