#Strategy扩大比特币持仓 Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) trong đợt điều hành này toát lên vẻ thận trọng, thể hiện tinh thần "sẵn sàng bỏ qua sai sót để không bỏ lỡ cơ hội".

Tại sao lại bảo thủ như vậy? Có hai vấn đề lớn đang đặt ra. Đầu tiên là lạm phát — chỉ số PCE cốt lõi đã duy trì trên mức mục tiêu 2% trong hơn bốn năm liên tiếp. Dù gần đây có vẻ đang giảm nhiệt, ai dám chắc rằng lạm phát cốt lõi sẽ không phản ứng tăng trở lại? Nhìn vào dữ liệu tháng 9 được công bố vào tháng 10 năm ngoái: tổng thể lạm phát giảm do giá thuê nhà, thấp hơn dự kiến, nhưng sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng, lạm phát cốt lõi theo tỷ lệ hàng năm đã tăng vọt lên 3.6%, cao hơn nhiều so với 2.4% của tháng 6. Lạm phát dịch vụ phi nhà ở còn rất cứng đầu, các nhà hoạch định chính sách hawkish (diều hâu) nhìn thấy rõ điều này và nhíu mày.

Vấn đề phức tạp hơn là thuế quan. Powell nhiều lần công khai nhấn mạnh rằng các mức thuế mới trong năm nay không chỉ có thể kìm hãm hoạt động kinh tế mà còn đẩy giá cả lên — và điều này không phải là một hành động đơn lẻ, mà sẽ tiếp tục truyền dẫn đến phía tiêu dùng. Các doanh nghiệp vẫn đang từ từ tiêu hóa chi phí, chờ đến khi không chịu nổi nữa thì bắt đầu tăng giá chuyển sang người tiêu dùng? Khi đó việc kiểm soát lạm phát sẽ càng khó khăn hơn. Theo ông, chính sách tiền tệ hiện tại dù đã thắt chặt hơn chút ít, nhưng vẫn ở mức hợp lý, nếu vội vàng hạ lãi suất bây giờ, thì lạm phát đã giảm bớt có thể lại tăng trở lại — bài học từ thời kỳ stagflation những năm 70 vẫn còn rõ ràng trong tâm trí.

Thiếu dữ liệu còn khiến tình hình thêm phần phức tạp. Chính phủ Mỹ bị đình trệ khiến Cục Thống kê Lao động không thể công bố đúng hạn các báo cáo quan trọng như dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và số lượng vị trí tuyển dụng. Ngân hàng dự trữ liên bang buộc phải dựa vào dữ liệu từ các tổ chức tư nhân để tổng hợp bức tranh kinh tế. Powell nói rõ: "Không có đủ thông tin hỗ trợ thì việc hạ lãi suất một cách mù quáng là không hợp lý." Mặc dù FOMC giữ lãi suất chuẩn ở mức 4.25%-4.50%, biểu đồ dự báo còn cho thấy có thể hạ lãi suất hai lần trong năm, nhưng các tuyên bố luôn nhấn mạnh tính linh hoạt và dự báo trước, để lại dư địa cho quyết định tháng 12.

Thái độ thận trọng này có ý nghĩa gì đối với các tài sản tiền mã hóa như $BTC? Lợi nhuận về thanh khoản sẽ bị trì hoãn, biến động ngắn hạn có thể gia tăng, nhưng về dài hạn, sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô có thể làm tăng tính trú ẩn của Bitcoin.