Lớp trái phiếu dựa trên khoản vay doanh nghiệp có rủi ro nhất đang chứng kiến sự siết chặt mạnh mẽ. Lợi suất đã lao dốc đến mức thấp nhất trong nửa thập kỷ, và đây là điều bất ngờ—một số nhà đầu tư đang ra đi tay trắng. Không có khoản thanh toán nào. Không có gì cả.

Đây không chỉ là một sự bất thường. Khi loại CLO kém chất lượng (các nghĩa vụ cho vay được đảm bảo bằng tài sản) bắt đầu chảy máu như thế này, điều đó báo hiệu áp lực nghiêm trọng trong thị trường tín dụng. Các nhà đầu tư đã cược vào những tranch có rủi ro cao này trước đây thường thu được lợi suất khá, nhưng trò chơi đó đang nhanh chóng khô cạn.

Có gì đã thay đổi? Tỷ lệ vỡ nợ gia tăng, điều kiện tín dụng thắt chặt, và một sự định giá lại rủi ro chung trong các thị trường trái phiếu. Những người nắm giữ những trái phiếu này về cơ bản là những người đầu tiên gánh chịu thiệt hại khi các doanh nghiệp vay nợ gặp khó khăn—và hiện có nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn hơn.

Đối với bất kỳ ai theo dõi các xu hướng vĩ mô, điều này rất quan trọng. Khi các tài sản rủi ro truyền thống bắt đầu sụp đổ, dòng vốn sẽ thay đổi. Một phần số tiền đó tìm kiếm lợi suất thay thế—và đó là nơi mà các tài sản kỹ thuật số đôi khi xuất hiện.