Thị trường RWA Hồng Kông chào đón "đội tuyển quốc gia": Các doanh nghiệp nhà nước bố trí cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số mới.

Dự án “Ensemble” của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông và chiến lược “Fintech 2030” mới nhất đã tạo ra một nền tảng chính sách vững chắc, thu hút một loạt các thành viên “đội tuyển quốc gia” như China Resources và COSCO Shipping, chuyển đổi tài sản thực khổng lồ và chuyên môn tài chính thành sức cạnh tranh mới trong kỷ nguyên số.

Theo báo cáo của China News Network vào ngày 3 tháng 11, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã công bố chiến lược “Công nghệ Tài chính 2030” vào cùng ngày, trong đó rõ ràng đưa “thúc đẩy tài chính token hóa” vào một trong bốn trụ cột chính, nhằm thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái token hóa tại Hồng Kông. Trong khi đó, thông tin từ thị trường cho thấy, doanh nghiệp nhà nước China Resources Longdi đã phát hành sản phẩm token hóa RWA dựa trên quyền lợi thu nhập từ các trạm sạc xe điện thuộc sở hữu của mình, trở thành một sự kiện đánh dấu của doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực này.

Chuỗi động thái dày đặc từ thực tiễn thị trường đến chính sách cấp cao này rõ ràng cho thấy Hong Kong đang nỗ lực xây dựng hệ sinh thái tài chính số của mình. Các doanh nghiệp trung ương, doanh nghiệp nhà nước và các tổ chức tài chính liên quan ở Hong Kong, với lợi thế tài sản độc đáo và độ nhạy bén về chính sách, đã trở thành lực lượng nòng cốt thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA.

Bảng 1: Tóm tắt các trường hợp của các doanh nghiệp nhà nước (quốc doanh) và các cơ quan liên quan về việc bố trí RWA tại Hồng Kông.

Một, Nền tảng chính sách: Từ tuyên ngôn chiến lược đến quy định thực hiện

Chính phủ và các cơ quan quản lý của Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã xây dựng một khung chính sách về tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, cung cấp một môi trường thể chế rõ ràng cho sự phát triển RWA. Tuyên ngôn Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số 2.0 được phát hành vào tháng 6 năm 2025 đánh dấu giai đoạn tiến triển hệ thống của chính sách tài sản kỹ thuật số Hồng Kông, trong khi chiến lược “Fintech 2030” được công bố vào tháng 11 đã làm rõ thêm lộ trình thực hiện.

Kế hoạch thúc đẩy trái phiếu chính phủ được mã hóa của Cục Quản lý Tiền tệ đặc biệt cụ thể. Theo chiến lược “Fintech 2030”, Cục Quản lý Tiền tệ sẽ hoàn thành các sắp xếp hệ thống cho việc phát hành trái phiếu chính phủ mã hóa trước năm 2026, bao gồm việc thiết lập một nền tảng phát hành chuyên biệt, xây dựng tiêu chuẩn tiếp cận cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện và làm rõ quy tắc giao dịch trên thị trường thứ cấp cho trái phiếu mã hóa. Một loạt các biện pháp này cung cấp một khuôn khổ quản lý có thể tham khảo cho việc mã hóa các tài sản khác.

Về mặt quản lý stablecoin, Hồng Kông cũng đứng ở vị trí hàng đầu toàn cầu. Chế độ quản lý nhà phát hành stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, cung cấp công cụ thanh toán quan trọng cho RWA. Chế độ này yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ tài sản dự trữ tương ứng về quy mô và định kỳ phải chịu kiểm toán từ bên thứ ba, đảm bảo tính ổn định giá trị của stablecoin.

Phó tổng giám đốc Cục Quản lý tiền tệ Lý Đạt Chí gần đây đã tiết lộ trong sự kiện Tuần lễ Công nghệ Tài chính rằng hiện đã có hơn 20 tổ chức tài chính đăng ký tham gia chương trình sandbox “Ensemble”, bao gồm các ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm và nhiều chủ thể đa dạng khác. Chương trình sandbox đặc biệt chú trọng đến việc ứng dụng tài sản token hóa trong lưu ký, thanh toán và giao dịch xuyên biên giới, nhằm tích lũy kinh nghiệm thực tiễn để hoàn thiện các quy tắc quản lý sau này.

Hai, Thực tiễn ngành: Từ dự án thí điểm đến khám phá quy mô.

Các tập đoàn công nghiệp sở hữu tài sản thực lớn là những người tham gia tích cực nhất trong hệ sinh thái RWA của Hồng Kông, họ khám phá các con đường mới để phát huy giá trị của tài sản hiện có thông qua việc token hóa các tài sản thực như cơ sở hạ tầng, tài nguyên dữ liệu.

Dự án RWA của Hong Kong China Gas thể hiện sự chuyển đổi đổi mới của các doanh nghiệp tiện ích truyền thống. Tài sản cơ sở mà công ty chọn - hạn mức tín dụng 100 triệu đô la Hong Kong của Mingqi Tong, chủ yếu được sử dụng cho trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, AI Internet of Things và xây dựng cơ sở hạ tầng xuyên biên giới. Bằng cách đưa thông tin cho vay lên chuỗi, China Gas đã đạt được sự minh bạch thời gian thực của dữ liệu tài chính và hoạt động quan trọng, tạo nền tảng cho việc mã hóa nhiều tài sản hơn trong tương lai.

Giám đốc điều hành và Giám đốc tài chính của China Gas cho biết tại buổi ra mắt dự án: “Việc token hóa RWA lần này là một bước quan trọng trong quá trình chuyển đổi số của tập đoàn. Chúng tôi dự định sẽ đưa thêm nhiều tài sản đủ điều kiện vào phạm vi token hóa trong ba năm tới, với tổng quy mô dự kiến lên tới 5 tỷ đô la Hồng Kông.”

Công ty con của Tập đoàn Hóa Nhân, Hóa Nhân Long Địa, tập trung vào lĩnh vực năng lượng xanh. Sau khi tham gia chương trình “Ensemble” của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, Hóa Nhân Long Địa đang phát triển cấu trúc sản phẩm RWA dựa trên quyền thu nhập từ trạm sạc xe điện. Sản phẩm này dự kiến sẽ đóng gói và mã hóa thu nhập tương lai từ các trạm sạc nằm rải rác ở các khu vực của Hồng Kông, cho phép nhà đầu tư chia sẻ thu nhập từ dịch vụ sạc thông qua việc nắm giữ token.

Nền tảng “Chuỗi vận tải” của China COSCO Shipping đã bước vào giai đoạn vận hành thực chất. Nền tảng dữ liệu vận tải dựa trên công nghệ blockchain này hiện đã kết nối hơn 200 doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng, tổng cộng xử lý hơn 10.000 đơn hàng vận tải. Nền tảng này thông qua việc số hóa các chứng từ vận tải như vận đơn và danh sách tải, đã tạo điều kiện cho việc token hóa quyền lợi doanh thu vận tải trong tương lai.

Giám đốc kinh doanh số của COSCO Shipping Technology cho biết, “Chúng tôi đang giao tiếp với Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông và dự định ra mắt sản phẩm RWA đầu tiên dựa trên dữ liệu hàng hải vào quý đầu tiên của năm 2026, với quy mô dự kiến ban đầu là 500 triệu đô la Hồng Kông.”

Ba, Đổi mới tài chính: Tái cấu trúc và nâng cấp các dịch vụ truyền thống

Các tổ chức tài chính sử dụng lợi thế chuyên môn của mình để thúc đẩy quá trình token hóa các sản phẩm tài chính truyền thống, đồng thời khám phá các điểm tăng trưởng kinh doanh mới trong khi nâng cao hiệu quả.

Công ty TNHH Quốc Thái Quân An Quốc tế, đại diện cho các công ty chứng khoán truyền thống, đã đạt được những tiến bộ biểu tượng trong lĩnh vực RWA. Theo báo cáo của “Báo Ngân hàng và Bảo hiểm Trung Quốc” vào ngày 23 tháng 9 năm 2025, Quốc Thái Quân An Quốc tế đã thành công trong việc ra mắt những sản phẩm token cấu trúc đầu tiên, bao gồm sản phẩm token có thể thu hồi với lợi suất cố định và sản phẩm token bảo toàn vốn liên kết với ETF cổ phiếu Mỹ. Nhóm sản phẩm này sử dụng công nghệ blockchain và giải pháp RWA của Ant Group, một cách sáng tạo thực hiện việc chuyển giao an toàn giữa các token trên chuỗi Ant và Ethereum, tất cả dữ liệu giao dịch đều công khai, minh bạch và không thể bị giả mạo, nhà đầu tư có thể tự xác minh bất cứ lúc nào. Việc phát hành này được coi là thực tiễn đầu tiên của tài sản tài chính RWA, với tài sản cơ sở là các hợp đồng tài chính và cam kết được phát hành bởi Quốc Thái Quân An Quốc tế, với tư cách là một tổ chức tài chính có giấy phép. Hành động này không chỉ giảm thiểu đáng kể chi phí trung gian trong các đợt phát hành truyền thống, nâng cao hiệu quả thanh toán và giao dịch một cách đáng kể, mà còn thể hiện sức mạnh đổi mới trong kinh doanh của các công ty chứng khoán Trung Quốc sau khi hoàn thiện khả năng cung cấp dịch vụ toàn chuỗi cho tài sản ảo “giao dịch, lưu ký, tư vấn, phát hành và sản phẩm phái sinh”.

Tập đoàn China Taiping đã thực hiện “bố trí kép” thông qua Taiping Asset Management Hong Kong. Sau khi ra mắt quỹ tiền tệ trên chuỗi đầu tiên tại Hong Kong mang tên “eStable MMF”, quy mô tài sản trên chuỗi mà công ty quản lý đã đạt 200 triệu USD trong vòng ba tháng. Trong khi đó, thiết kế gói tài sản năng lượng mới hợp tác với GCL-Poly Energy đã bước vào giai đoạn cuối, dự kiến quy mô ban đầu là 300 triệu HKD.

Giám đốc điều hành của Taibao Asset Management Hong Kong đã cho biết tại buổi họp báo kết quả gần đây rằng, “Việc phát hành thành công quỹ trên chuỗi chứng minh khả năng mã hóa sản phẩm tài chính truyền thống, chúng tôi sẽ tiếp tục khám phá con đường mới cho việc tham gia đầu tư vào cơ sở hạ tầng của quỹ bảo hiểm thông qua mô hình RWA.”

Dự án token hóa quỹ thị trường tiền tệ đô la Mỹ của Zhāoyín Quốc Tế thể hiện giá trị của đổi mới công nghệ. Dự án này thông qua hợp đồng thông minh đã thực hiện việc thanh toán và quyết toán tự động cho các phần quỹ, rút ngắn chu kỳ giao dịch truyền thống từ T+2 xuống gần như ngay lập tức. Quan trọng hơn, hệ thống này hỗ trợ việc mua bán đa tiền tệ bằng đô la Mỹ, đô la Hồng Kông và nhân dân tệ offshore, mang lại sự thuận tiện lớn cho các nhà đầu tư xuyên biên giới.

Thực tiễn số hóa tài chính thương mại của Ngân hàng Trung Quốc Quốc tế có ý nghĩa gương mẫu trong ngành. Nền tảng tín dụng thương mại dựa trên blockchain của ngân hàng đã xử lý hơn 100 giao dịch tài trợ thương mại xuyên biên giới, với tổng số tiền đạt 300 triệu USD. Bằng cách số hóa tín dụng thương mại giấy truyền thống, Ngân hàng Trung Quốc Quốc tế đã rút ngắn thời gian xử lý giao dịch từ 5-7 ngày xuống dưới 24 giờ, đồng thời giảm thiểu đáng kể sai sót do con người và rủi ro gian lận.

Người đứng đầu bộ phận tài chính số của Bank of China International chỉ ra rằng, “Tài chính thương mại là một ứng dụng tự nhiên của RWA, chúng tôi đang hợp tác chặt chẽ với Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông để khám phá khung tiêu chuẩn hóa cho các chứng từ số, dự kiến sẽ có kết quả cụ thể vào năm tới.”

Bốn, Xây dựng hệ sinh thái: Sự hợp tác và tiến bộ của các chủ thể đa dạng

Hệ sinh thái RWA ở Hồng Kông được hoàn thiện nhờ sự tham gia tích cực của các tổ chức khác nhau, từ hỗ trợ kỹ thuật đến xây dựng nền tảng, mỗi khâu đều có các tổ chức chuyên nghiệp tham gia sâu.

Nền tảng blockchain Layer2 Jovay của Ant Financial cung cấp hỗ trợ công nghệ quan trọng cho RWA. Nền tảng này sử dụng công nghệ chứng minh không biết, đảm bảo tính minh bạch của giao dịch trong khi bảo vệ quyền riêng tư thương mại, có thể xử lý hơn 5000 giao dịch mỗi giây. Trong dự án RWA của China Gas, nền tảng Jovay đã thực hiện việc xác thực và cấp quyền truy cập cho dữ liệu quan trọng trên chuỗi, đảm bảo tính xác thực và không thể bị thay đổi của thông tin.

Giám đốc điều hành của Ant Group Blockchain, Bian Zhuoqun, tiết lộ: “Chúng tôi đang phát triển các giải pháp tuân thủ đặc biệt cho RWA, bao gồm xác thực danh tính nhà đầu tư, quản lý hạn mức giao dịch và kiểm tra tuân thủ xuyên biên giới, dự kiến sẽ được đưa vào sử dụng trong quý đầu tiên của năm tới.”

Việc thành lập Liên hiệp các công ty niêm yết tài sản số Hong Kong đã thúc đẩy sự phát triển tự quản của ngành. Tổ chức này do nhiều công ty niêm yết trong lĩnh vực tài sản số khởi xướng, đã xây dựng hướng dẫn công bố thông tin dự án RWA và quy định quản lý sự phù hợp của nhà đầu tư, tạo nền tảng cho sự phát triển lành mạnh của ngành.

Chủ tịch liên đoàn đã cho biết tại diễn đàn gần đây rằng, “Chúng tôi đang hợp tác với Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông để phát triển khung đánh giá dự án RWA, sẽ tiến hành đánh giá tổng thể dự án từ các khía cạnh chất lượng tài sản, an toàn công nghệ, tính tuân thủ, v.v. để cung cấp cơ sở tham khảo cho các nhà đầu tư.”

Ngân hàng Chuangxing và các ngân hàng vừa và nhỏ khác tham gia vào hệ sinh thái RWA thông qua chiến lược khác biệt. Ngoài việc cung cấp hỗ trợ tín dụng cho dự án khí đốt Trung Hoa, ngân hàng Chuangxing đang phát triển các sản phẩm tài chính RWA hướng tới các doanh nghiệp vừa và nhỏ, dự định giúp các doanh nghiệp này giải quyết vấn đề tài chính bằng cách mã hoá các khoản phải thu.

V. Thách thức thực tế: Những rào cản và đột phá trong quá trình phát triển

Sự phát triển của RWA tại Hồng Kông vẫn đối mặt với nhiều thách thức, cần có nỗ lực chung từ các bên trên thị trường để vượt qua.

Sự không thống nhất về tiêu chuẩn kỹ thuật là vấn đề cấp bách nhất hiện nay. Việc thiếu khả năng tương tác giữa các nền tảng blockchain khác nhau dẫn đến việc các tài sản được mã hóa khó lưu chuyển giữa các hệ thống khác nhau. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đang dẫn đầu việc xây dựng tiêu chuẩn kỹ thuật RWA, dự kiến sẽ công bố phiên bản tiêu chuẩn đầu tiên vào năm 2026, bao gồm các khâu quan trọng như đưa tài sản lên chuỗi, phát hành token, và thanh toán giao dịch.

Giám đốc công nghệ tài chính của Cục tiền tệ Hong Kong, ông Châu Huệ Cường đã phát biểu tại hội thảo công nghệ gần đây rằng, “Chúng tôi đang hợp tác với tổ chức tiêu chuẩn quốc tế để đảm bảo tiêu chuẩn RWA của Hong Kong tương thích với các tiêu chuẩn chính trên toàn cầu, tạo nền tảng cho các ứng dụng xuyên biên giới.”

Các vấn đề pháp lý và tuân thủ cũng cần phải được giải quyết. Việc xác định tính chất pháp lý của tài sản kỹ thuật số, quyền tài phán đối với giao dịch xuyên biên giới, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, v.v. đều cần được làm rõ. Cơ quan Tư pháp Hồng Kông đang soạn thảo các sửa đổi pháp luật liên quan đến tài sản kỹ thuật số và dự kiến sẽ trình lên Hội đồng Lập pháp vào năm 2026.

Trong việc phối hợp quản lý xuyên biên giới, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã thiết lập cơ chế giao tiếp định kỳ với các cơ quan quản lý ở nội địa để trao đổi ý kiến về vấn đề quản lý xuyên biên giới của RWA. Cơ chế phối hợp này giúp thúc đẩy đổi mới trên nền tảng bảo đảm an toàn tài chính.

Sự gia tăng mức độ chấp nhận của thị trường cần có thời gian. Theo dữ liệu khảo sát của sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông, hiện nay mức độ nhận thức của các nhà đầu tư tổ chức về RWA đã đạt 75%, nhưng tỷ lệ thực tế tham gia đầu tư chỉ chiếm 25%. Giáo dục nhà đầu tư trở thành yếu tố then chốt thúc đẩy sự phát triển của thị trường.

Nhiều tổ chức đang hợp tác phát triển tài liệu giáo dục nhà đầu tư, thông qua phân tích trường hợp và cảnh báo rủi ro, giúp các nhà đầu tư truyền thống hiểu rõ các đặc điểm và rủi ro của sản phẩm RWA. Trung tâm giáo dục nhà đầu tư Hồng Kông dự định ra mắt một chương trình giáo dục đầu tư RWA riêng vào năm tới.

Sáu, Triển vọng tương lai: Từ thực tiễn Hồng Kông đến lãnh đạo toàn cầu

Sự phát triển của hệ sinh thái RWA ở Hong Kong đang hiện lên một lộ trình tiến hóa rõ ràng, từ thí điểm đến quy mô hóa, từ địa phương đến xuyên biên giới, sức ảnh hưởng dần dần mở rộng.

Mở rộng tài sản đa dạng sẽ trở thành dòng chính trong tương lai. Ngoài các lĩnh vực hiện tại như năng lượng xanh, tài chính hàng hải, Hồng Kông đang khám phá việc token hóa các tài sản mới như quyền sở hữu trí tuệ và tài sản carbon. Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông có kế hoạch ra mắt nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số vào năm 2026, với các sản phẩm RWA đáp ứng tiêu chuẩn sẽ được đưa vào danh sách đầu tiên.

Các ứng dụng xuyên biên giới, đặc biệt là sự kết nối với nội địa, có tiềm năng lớn. Trong bối cảnh sáng kiến “Vành đai và Con đường” và quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành trung tâm số cho dòng chảy tài sản xuyên biên giới từ nội địa. Nhiều tổ chức đang nghiên cứu các phương án khả thi để đưa tài sản hạ tầng nội địa vào thị trường quốc tế thông qua mô hình RWA.

Giáo sư tài chính của Đại học Hồng Kông trong một nghiên cứu gần đây đã chỉ ra rằng, “Lợi thế độc đáo của Hồng Kông với 'một quốc gia, hai chế độ' cho phép nó đóng vai trò là 'liên lạc viên siêu hạng' trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, thông qua RWA để thúc đẩy sự kết nối tài sản giữa thị trường nội địa và toàn cầu.”

Phát triển quy mô cần có sự thúc đẩy từ cả chính sách và thị trường. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dự định đến năm 2027 sẽ thúc đẩy quy mô tài sản mã hóa đạt mức 100 tỷ HKD, và thu hút nhiều tổ chức tham gia thông qua các chính sách như ưu đãi thuế. Đồng thời, Hồng Kông đang phát triển một hệ sinh thái các tổ chức dịch vụ RWA chuyên nghiệp, từ hỗ trợ kỹ thuật đến tư vấn pháp lý, hình thành một chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh.

Giám đốc Tài chính Hồng Kông gần đây đã nhấn mạnh tại diễn đàn kinh tế rằng, “Tài sản được mã hóa là hướng quan trọng của tài chính trong tương lai, Hồng Kông sẽ tiếp tục hoàn thiện khung quy định, nuôi dưỡng hệ sinh thái thị trường, củng cố vị thế dẫn đầu của chúng tôi trong lĩnh vực tài chính số.”

Từ trạm sạc ô tô điện của China Resources Longdi đến chuỗi vận tải của COSCO Shipping Technology, từ quỹ trên chuỗi của Taiping đến tài chính số của China Gas, bản đồ RWA của Hồng Kông đang được vẽ lại với một kế hoạch mới bởi một nhóm các doanh nghiệp nhà nước và tổ chức tài chính.

Với sự thúc đẩy của chiến lược “Fintech 2030”, hệ sinh thái RWA của Hồng Kông sẽ ngày càng hoàn thiện. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy nhiều loại tài sản thực được mã hóa, từ cơ sở hạ tầng đến năng lượng mới, từ tài nguyên dữ liệu đến quyền sở hữu trí tuệ, một hệ sinh thái tài chính mới kết nối thế giới thực và thế giới kỹ thuật số đang nhanh chóng hình thành bên bờ sông Hương, mang lại ý nghĩa thời đại mới cho vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.

Nguồn gốc của một số tài liệu:

·《Kế hoạch Hong Kong sẽ bình thường hóa việc phát hành trái phiếu chính phủ được mã hóa》

·《Tuyên bố chính sách phát triển tài sản số Hồng Kông 2.0 - Tập trung vào stablecoin》

·“Kế hoạch thí điểm “Đô la Hong Kong kỹ thuật số” của Cơ quan tiền tệ Hong Kong đã đạt được nhiều kết quả phong phú”

Tác giả: Liang Yu Biên soạn: Zhao Yidan