Tín hiệu khiến giới đầu tư "nổi da gà": Khủng hoảng tài chính toàn cầu có thể đã ở cửa?

Question

Có một chi tiết lạ lùng trong lịch sử: những năm kết thúc bằng số 7 thường gắn liền với những cú sốc tài chính lớn. Năm 1987 - thị trường chứng khoán sụp đổ. Năm 1997 - khủng hoảng châu Á. Năm 2007 - cuộc tàn lụi tệ nhất kể từ Đại khủng hoảng, khi Northern Rock ở Anh và New Century Financial ở Mỹ đổ vỡ. Và năm tới… cũng kết thúc bằng số 7.

Con nợ kỷ lục: Bộ đếm nguy hiểm

Nếu như những cuộc khủng hoảng lịch sử là do quá nhiều tiền vay, thì hiện tại chúng ta đang ở một cấp độ chưa từng thấy:

Nợ toàn cầu đã chạm 152 nghìn tỷ USD vào năm 2015 - tăng 40 tỷ so với 112 nghìn tỷ USD năm 2007 (trước khủng hoảng) và gấp 2,2 lần con số 67 nghìn tỷ USD năm 2002. Theo IMF, nợ công và tư nhân hiện ở mức 225% GDP - cao nhất mọi thời đại.

Vấn đề là: nợ cao không dẫn đến tiêu dùng, mà dẫn đến kinh tế trì trệ. Lý thuyết kinh tế nói rằng khi nợ giảm, mọi người sẽ tiêu dùng và đầu tư trở lại, kinh tế sẽ tăng tốc. Nhưng từ sau 2008, nợ không bao giờ giảm - nó tiếp tục tăng. Hiệu ứng domino: nợ cao → ngân hàng loanh quanh → tăng trưởng chậm → người nợ càng khó trả → ngân hàng khó khăn hơn → vòng lẩn quẩn.

Cảnh báo từ những “điểm yếu” quốc tế

Deutsche Bank - người khổng lồ ngân hàng Đức - cổ phiếu đã rơi 62% so với đỉnh năm 2015. CEO vẫn chưa tìm ra cách thoát. Italy: nợ xấu chiếm 25% GDP. Các ngân hàng lớn ở Mỹ đang “buồn bã” với lợi nhuận suy giảm vì lãi suất quá thấp, thậm chí chênh lệch giữa lãi suất ngắn và dài hạn đang bị “siết chặt”.

Thêm vào đó, các quy định như Basel III khiến ngân hàng phải giới hạn đòn bẩy - an toàn cho hệ thống, nhưng khó chịu cho ngân hàng.

Tiền tệ “tự do rơi”: Dấu báo nguy

Khi đồng nội tệ mất giá trên 10%, các chuyên gia xem đó là khủng hoảng tiền tệ. Nhìn số liệu:

Nhân dân tệ (Trung Quốc): mất 4,6% năm 2015, tiếp tục mất 6% năm 2016
Đồng Malaysia: mất tới 22,1% năm 2015
Rupiah Indonesia: mất 10,9%
Bảng Anh (sau Brexit): mất 17,3% năm 2016
EUR: mất 10,6% năm 2015

Đây không phải dấu hiệu của bong bóng phát triển bình thường (lúc đó giá tài sản tăng vọt). Lần này, tăng trưởng kinh tế trì trệ, giá hàng hóa giảm, thị trường tài sản bất ổn kéo dài nhiều năm - và đồng thời nợ lại tăng, tiền tệ lại mất giá.

Tâm điểm: Trung Quốc

Nếu ai là ứng viên hàng đầu cho “người kích hoạt” khủng hoảng tiếp theo, đó là Trung Quốc. Kinh tế nước này được dỡ lên bằng… tín dụng bùng nổ. Cho vay kinh doanh, tín dụng tiêu dùng tăng nhanh như tên lửa.

Tệ hơn: shadow banking (tín dụng đen) ở Trung Quốc khổng lồ và ít được giám sát. Nếu tổn thất xảy ra ở lĩnh vực này, nó sẽ nhanh chóng “nhiễm” sang ngân hàng truyền thống.

Các nền kinh tế lớn đang “yếu thóp”

Mỹ: tăng trưởng dự kiến 1,6% năm 2016, giảm từ 2,2%
Anh: 1,8% năm 2016, 1,1% năm 2017 (sau Brexit)
Khu vực Euro: 1,7% (giảm từ 2%)
Nhật Bản: 0,5%

Tất cả đều dưới kỳ vọng.

Kết luận: Cuộc chơi bây giờ khác

Các cuộc khủng hoảng trước đây có dấu hiệu nhìn thấy rõ (bong bóng bất động sản, tăng trưởng nóng lên). Lần này khác - nợ cao, tiền tệ yếu, tăng trưởng chậm lại đồng thời xảy ra. Đó là kết hợp nguy hiểm.

Nếu khủng hoảng thực sự nổ ra trong bối cảnh kinh tế suy kiệt, xung đột địa chính trị gia tăng, và hệ thống tài chính thế giới đã kiệt sức, hậu quả sẽ tàn phá hơn gấp bội. Câu hỏi bây giờ không phải “liệu có xảy ra” mà là “khi nào” - và chính phủ có kịp chuẩn bị không.