MicroStrategy đốt 700 triệu mỗi năm để nuôi coin: Khó khăn tài chính phía sau 660 tỷ BTC nắm giữ

【币界】MicroStrategy cách chơi này nhìn có vẻ thú vị — mỗi năm chỉ riêng việc duy trì đống Bitcoin đó đã tiêu tốn 6.89 triệu đô la. Tiền lãi nợ, cổ tức ưu đãi cộng với chi phí hàng ngày, con số này còn đang tăng lên.

Vấn đề là họ thực sự đang nắm giữ BTC trị giá 66 tỷ đô la, nhưng hoạt động kinh doanh cốt lõi thì thật sự không hiệu quả. Doanh thu chỉ đạt 355 triệu trong chín tháng đầu năm 2025, hoàn toàn không đủ để trang trải chi phí nắm giữ. Vì vậy, họ chỉ có thể điên cuồng bán cổ phiếu để huy động vốn, chuyện này có thể kéo dài bao lâu? Tất cả phụ thuộc vào việc Bitcoin có thể tiếp tục tăng hay không.

Thị trường thực sự đã cho mặt mũi - các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức phí cao hơn 7% so với giá trị tài sản ròng cho MSTR, đánh cược vào việc BTC sẽ tăng giá dài hạn. Tuy nhiên, gần đây giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới mức quan trọng, hiện đang đi ngang dưới 283 đô la, mặt kỹ thuật rõ ràng đã yếu đi.

Mô hình “dùng tiền của cổ đông để tích trữ coin” này, hoặc sẽ trở thành huyền thoại, hoặc sẽ biến thành trường hợp cảnh báo. Còn tùy bạn đứng về phía nào.