Câu chuyện về dòng tiền đằng sau sự sụt giảm đồng loạt của cổ phiếu và tiền điện tử: Áp lực ba chiều, cuộc chơi thị trường và tia sáng hy vọng thoát khỏi bế tắc

Thị trường chứng khoán toàn cầu và thị trường tiền điện tử cùng lúc gặp phải cú sụt giảm mạnh, nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc thắt chặt thanh khoản dẫn đến dòng vốn chảy ra quy mô lớn. Cơn chấn động này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu của sự phối hợp của ba yếu tố then chốt.

Thứ nhất, bế tắc chính phủ kéo dài khiến thanh khoản thị trường tiếp tục chịu áp lực. Chính phủ Mỹ đã bước sang ngày thứ 35 của cuộc đình công, lập kỷ lục dài nhất trong lịch sử. Tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) gần như cạn kiệt, khiến thanh khoản thị trường vốn đã căng thẳng càng thêm căng thẳng. Cuộc đối đầu giữa hai đảng về dự luật y tế vẫn chưa có hồi kết, khó đạt được thỏa thuận lợi ích trong ngắn hạn, khiến thị trường liên tục đối mặt với áp lực thiếu hụt thanh khoản, các hoạt động kinh tế bị gián đoạn và khủng hoảng niềm tin ngày càng lan rộng.

Thứ hai, hiệu ứng hút rút từ các đợt đấu thầu trái phiếu Mỹ gia tăng, đẩy thanh khoản gần đến ngưỡng giới hạn. Đợt đấu thầu trái phiếu trị giá 1700 tỷ USD mới đây đã thành công, sau khi trừ đi phần tái đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong ngắn hạn sẽ rút khỏi thị trường tới 1600 tỷ USD. Mặc dù Fed cố gắng giảm áp lực bằng cách bơm vốn qua ngân hàng, nhưng hiệu ứng hút rút vốn từ thị trường trái phiếu vượt xa dự kiến. Trong chu kỳ thắt chặt hiện tại, việc rút vốn lớn trực tiếp gây ra biến động mạnh của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, tia sáng đã bắt đầu ló dạng, ngày 1/12, Fed sẽ chấm dứt việc thu hẹp bảng cân đối, dự kiến cắt giảm lãi suất vào năm 2026 ngày càng rõ ràng, giúp thanh khoản thị trường có khả năng phục hồi dần, hiện tại đang trong giai đoạn điều chỉnh cuối cùng của quá trình này.

Thứ ba, tín hiệu diều hâu từ Fed càng củng cố kỳ vọng của thị trường. Tuần trước, Chủ tịch Fed Powell đã phát đi lập trường cứng rắn, rõ ràng ngầm ý khả năng tạm hoãn giảm lãi suất vào tháng 12, khiến kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường từ gần 70% giảm mạnh. Sự chuyển hướng chính sách không chắc chắn này làm tăng áp lực dòng vốn chảy ra, đặc biệt đối với các tài sản rủi ro như tiền điện tử, trở thành đối tượng bị ảnh hưởng trực tiếp, làm giảm nhiệt tâm lý thị trường.

Triển vọng phía trước: Ánh sáng le lói trong bóng tối, thời điểm để chuẩn bị đã đến. Không cần quá hoảng loạn, bế tắc chính phủ và việc thu hẹp bảng cân đối của Fed đều là các sự kiện mang tính giai đoạn, không phải là xu hướng dài hạn. Một khi hai đảng đạt được thỏa thuận, chính phủ hoạt động bình thường trở lại, tài khoản TGA được bổ sung, cộng thêm tín hiệu nới lỏng của Fed, thanh khoản thị trường sẽ có bước cải thiện rõ rệt. Hiện tại, thị trường đang ở đáy, chính là thời điểm tốt để phân bổ, việc nắm bắt xu hướng biến động dòng tiền quan trọng hơn việc theo dõi các biến động ngắn hạn của giá cổ phiếu hay tiền điện tử. Các tài sản có giá trị dài hạn, phù hợp với chiến lược đầu tư bền vững, kỳ vọng sẽ phục hồi định giá sau giai đoạn điều chỉnh.