Q3 Thị trường mã hóa quan sát: Làm thế nào hệ sinh thái BNB mở ra chiến trường mới trên chuỗi trong cuộc chiến tồn kho của sàn giao dịch

十月的第一周，BSC链上突然冒出一批带着方块字的Meme代币，"XX人生"系列像野火般蔓延开来。没几天，连海外玩家都开始啃起了中文教材，就为了能看懂那些币名背后的梗。

这波热潮跟之前Sol链主导的Meme季完全是两码事——主战场彻底挪窝了。围绕中文话题的创作和交易把整条链的活跃度直接拉满,连带着BNB的价格也一路狂飙，成了继BTC之后最抢眼的主流资产。

不过好景不长。10月11号那场突发事件让市场瞬间冷静下来,中文Meme的热度也跟着熄火。讽刺的是,打破沉寂的居然是某合规平台Base链的负责人——这位之前还公开diss过上币费的老哥,在演示自家应用时竟然拿"XX人生"当案例。这个名场面一传开,不仅让BSC的中文Meme破圈了,社群讨论又炸锅了。

事件后,头部交易平台砸了4亿美金启动"同舟计划"给亏损用户和机构补血。市场也开始自我修复——链上活跃度回升,主流资产稳步反弹。虽然经历了震荡,但Q3积累下来的韧性还在。数据摆在那:2025年Q3末,加密资产总市值已经突破4.02万亿美金。

整个第三季度,某头部交易所的现货和衍生品交易量双双上涨,以9.93万亿美金的总量继续握着超三分之一的市场份额——这意味着手续费收入稳如磐石。BNB市值涨到1459.98亿美金,一定程度上反映了这个生态的估值。而BNB Chain在Q3末创造了3.573亿美金的费用收入,证明了这条链作为Web3底层的吸金能力。

交易量与份额:9.93万亿美金意味着什么

当BTC价格连续创新高时,整个加密市场在2025年Q3末的总市值已经超过4.02万亿美金,比Q2的3.46万亿环比涨了16.2%,比去年同期的2.33万亿更是暴涨72.5%。

TOP10交易所在Q3贡献了28.7万亿美金的交易总量,比Q2的21.6万亿环比增长32.87%。其中现货4.9万亿(环比增36.11%),衍生品23.7万亿(环比增17.32%)。

看份额分布,某头部平台以超9.93万亿美金的总交易量(现货+衍生品)占据34.59%的份额,是唯一持续占据三分之一市场的平台。同期,超过10%份额的分别是某三家交易所(12.60%、11.58%、11.45%)和另一家(11.36%)。行业格局短期内变化不大。

无论现货还是衍生品,Q3的头部平台交易量份额都占据绝对领先,且均比Q2有所上升。根据CoinGecko统计,Q3期间总交易量市占率TOP6的平台中,某头部平台的现货交易量为2.05万亿美金,占了41.26%的市场份额,较Q2环比增长3.27%。

衍生品市场的TOP6里,某头部平台以7.88亿美金交易量占据33.20%份额,仍然大幅领先其他5家,较Q2环比增长1%。值得注意的是,某合规平台份额环比增长2.07%,增幅最大;另一家增长1.04%,超过头部平台;还有一家微增0.8%。

交易量领先的同时,头部平台在Q3还创下了高达148亿美金的净流入量纪录,进一步巩固了其在CEX领域的主导地位。

不过有意思的是,在加密资产总市值环比增长16.2%、交易量规模环比增长32.87%的巨幅抬升下,各平台的市场份额并没有出现大幅度的此消彼长。整体格局趋于固化,竞争过程中各平台的防守与进攻都显得很艰难,急需新突破口。

市场第一的玩家似乎早就看到了交易所存量争夺战的局限性,早早将战略眼光投向链上。Q2的现象级产品Alpha就是关键一步,并在Q3加大了投入。

BSC活跃地址月增57%,链上DEX潜力爆发

从链上整合进主站的Alpha如同柴,空投就是火,一把将BNB Chain彻底点燃,热度从年初延续至今。

CryptoRank最新报告显示,BNB Chain与Sol链、某雪崩协议并列"2025年Q3表现最佳的区块链"。其中,BNB Chain的DEX交易量达2250亿美金,创下2021年Q4以来最高水平,仅次于Sol链($3650亿)和ETH($3370亿)。

但在活跃地址数方面,BNB Chain开始在9月反超其他链,达到5250万的新高,环比增长57%;同期Sol链和ETH的数据为4580万和890万。BNB Chain的交易笔数也大幅增长,从Q2的8.92亿笔增至Q3的12.2亿笔。

活跃度的大幅增加让BNB Chain在Q3未结束时就产生了3.573亿美金的费用收入。CryptoRank报告称,仅9月份,BNB Chain的收入达到220万美金,创下3月份以来最高水平。

此外,DefiLlama数据显示,BSC上的协议数在Q3末达到1033个,是Sol链(381个)的2.7倍,逐渐向ETH(1638个)靠拢;BSC链上TVL达到87.29亿美金,虽然距离ETH($874.15亿)还远,但差26亿美金就要追上Sol链($113.68亿)。关键是BSC的TVL创下了15.02%的月增量,成为TVL TOP10公链中增长最强劲的底层。

如果说Alpha是打开链生态Q2增长的钥匙,那么BSC上出现的永续合约DEX"Aster"就是接棒者。这个永续合约平台在9月份出现了多个指标的增长,单日营收一度达到720万美金,甚至超过了衍生品界的"王炸"Hyperliquid(279万美金)。它的增长一路将BNB Chain的永续合约交易量在Q3飙升了55%,达到360亿美金。

BNB Chain链上交易和TVL的连续增长,有降本增效的助益。当交易成为链上主要用例时,9月24日,BNB Chain的验证者提案将最低Gas价格从0.1 Gwei下调至0.05 Gwei,并把区块生成间隔从750毫秒缩短至450毫秒。这是过去18个月内第三次主要手续费下调,长期目标是将单笔交易费用压低至约0.001美金。

事实上,过去已经多次下调手续费:2024年4月从3 Gwei降至1 Gwei,2025年5月又从1 Gwei降至0.1 Gwei,累计降幅达75%。5月那次降费效果显著:交易中位手续费下降75%(从0.04美金降至0.01美金),单日交易笔数暴增140%,突破1200万笔。事实证明,降费与网络使用率增长存在强相关。

9月再次降费增速的举措,为BNB Chain从通用型公链升级为金融系统底层再次铺好了路。过去,链上已经集齐了PancakeSwap、Venus、某知名DEX、Solv Protocol、Aave等老牌DEX、借贷等DeFi平台,Aster的出现补足了BSC链上的衍生品板块,并为自身和BNB Chain创造了立竿见影的价值。

BNB Chain链上生态的多点开花,也验证了某创始人在3年前的判断:DEX潜力巨大。Alpha和Aster成了3年后最好答案,这对"双A"DEX也测试了BNB Chain应对链上高频交易的能力。正如一个媒体标题描述的那样,某平台再造了两个"小交易所"——Alpha专注"链上现货",Aster承接"链上合约"。激烈竞争下,能颠覆自己的目前看还是自己。

但问题是,链上虽然潜力无限,如何让高速公路上跑起更多的车?这不仅关系到生态的增量来源,也决定着"链上收入"BNB还能创造出多少价值。

BNB创1376美金新纪录,下个增长点在哪

假如按照传统资本市场的逻辑,当某生态不仅拥有能支撑其价值的超级产品,还有超强盈利能力时,资本市场将会预估它的价值。当下,1500亿美金的BNB市值可以视作市场对该生态的超强预期,也让它重回加密资产TOP3的位置。新增能否继续?

本轮增长的动力一部分来自资本对BNB潜力的看好,尤其当BTC和ETH被机构跑马圈地般创建各种财库后。正如美国投行Jefferies在最近一份针对大型机构投资者的客户问答报告中指出的,加密资产就像互联网繁荣早期一样,仍处于"1996年阶段",还有更大增长空间。“许多公司正在积极制定投资策略,并确定如何在代币、ETF、数字资产财库公司(DAT)和有风险敞口的上市公司之间分配资金。”

"过多关注比特币价格会分散人们对区块链技术在各个行业颠覆潜力的注意力,“Jefferies分析师给出的建议与1996年互联网时代的投资策略相呼应,即:要有选择性,注重持久效用。他们建议应该像分析早期科技初创企业那样分析代币,优先考虑"采用、开发、使用和用例”。

BNB是符合这一建议的标的之一。今年6月、7月,多家传统行业的上市公司宣称将BNB纳入资产负债表。当某创始人透露超过30个团队正在准备涉及BNB储备的上市公司项目时,这一势头在Q3进一步增长。

到了8月25日,Web3"老炮"B Strategy宣布将在YZi Labs支持下融资10亿美金并组建一家美国上市公司,该公司将持有BNB作为财务资产并投资于BNB生态系统。而YZi Labs被外界视作加密圈"最强家族办公室",自从今年1月从某头部平台剥离独立运营后,开始管理创始人及少数早期高管的资金。

10月13日,彭博社消息,香港上市的投资银行华兴资本拟筹集6亿美金在美国推出专注于BNB的财库。一旦完成,该项目将成为上市公司对BNB的最大单笔投资。此外,10月9日,软银(9984.T)旗下支付应用运营商PayPay Corp收购某日本交易平台40%股权的消息也已传入市场。

机构投资、收购的消息配合链上活动的增长进一步提升了市场信心,为BNB后续上涨提供了助力。尽管投资BNB仍然意味着人们在投资某生态的未来,但BNB早已跳出交易所平台币的叙事,已然是一个集交易、支付、公链燃料、投资工具于一体的综合性加密资产,适配着不同人群。

用某平台用户的话说,“在交易用户那里,BNB能抵扣手续费用以节省交易成本;之于投资者,它是在Launchpool、TGE中参与早期项目和赚取收益的通行证;对于开发者,它是在BNB Chain上构建去中心化应用的Gas。”

到了9月,"优先考虑采用、开发、使用和用例"的机构来了。相比Meme狂潮,这样的参与更能成为BNB生态增量的硬核动力。

9月24日,管理着1.6万亿美金资产的全球投资巨头富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)表示,正在将其专有的Benji技术平台扩展至BNB Chain生态系统,期待利用该链的技术优势,包括其可扩展的低成本基础设施和高交易吞吐量,进一步强化Benji在机构级代币化领域的专业能力,打造链上金融资产。

10月15日,招商银行全资子公司招银国际资产管理有限公司(CMBIAM)将一支资产管理规模超过38亿美金的货币市场基金上链BNB Chain。通过在该链上部署CMBMINT和CMBIMINT Tokens,投资者可以使用法定货币或稳定币认购,并通过DigiFT专有的流动性管理智能合约实时赎回其持有的资产。

没错,RWA,一个已经在实践中将传统金融资产与Web3技术/加密世界联通的渠道。对于像BNB Chain这样的链上基础设施,大规模的采用才有机会验证它的价值。相比Meme,那是一个更具变革意义的新世界。

当更多的富兰克林邓普顿、招银国际们采用BNB Chain时,不停扩展、升级、降费、增效的BNB Chain才能达成它的长远目标——成为金融系统的基石——这才是BNB穿越Meme炒作喧嚣、创下1376美金新高后,真正要通往的星辰大海。