Quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trên bề mặt dường như thể hiện chính sách "cắt giảm lãi suất và kết thúc thu hẹp bảng cân đối" kép, nhưng thực tế lại phản ánh nỗi lo âu sâu sắc của các nhà ra quyết định trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Quyết định này không chỉ phơi bày mâu thuẫn giữa hoạt động chính sách và logic bên trong, mà còn làm nổi bật sự công khai của các bất đồng nội bộ, những yếu tố này đáng để thị trường cảnh giác hơn việc đơn thuần "cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản".

Tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thể hiện một mô hình bỏ phiếu "ba mảnh" chưa từng có, điều này không chỉ đơn thuần là sự khác biệt ý kiến, mà còn đánh dấu sự sụp đổ hoàn toàn của sự đồng thuận chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) kể từ năm 2019. Hầu hết các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, một số người thúc đẩy cắt giảm 50 điểm cơ bản, trong khi một số ít thì đề xuất giữ nguyên lãi suất. Sự khác biệt này về bản chất phản ánh sự rạn nứt hoàn toàn trong nhận thức về nền tảng kinh tế: phe diều hâu tập trung vào tỷ lệ lạm phát lõi 3% vẫn cao hơn mục tiêu 2%, trong khi phe bồ câu lại chú ý đến các tín hiệu làm mát từ thị trường lao động, như việc ADP giảm 32.000 việc làm. Phe trung lập thì phải "đoán mò" trong bối cảnh dữ liệu khan hiếm. Sự chia rẽ nội bộ này làm suy yếu trực tiếp độ tin cậy của chính sách, vì khi ngay cả ngân hàng trung ương cũng không đồng nhất về xu hướng kinh tế, thị trường rất khó để tin rằng đợt cắt giảm lãi suất này có thể chính xác hỗ trợ nền kinh tế.

Điều mâu thuẫn hơn là chính sách kết hợp "giảm lãi suất + kết thúc thu hẹp bảng". Nhìn bề ngoài, đây dường như là một biện pháp nới lỏng thanh khoản kép, nhưng việc kết thúc thu hẹp bảng không phải là kích thích chủ động, mà giống như một phản ứng thụ động đối phó với khủng hoảng. Dự trữ ngân hàng đã giảm xuống dưới ngưỡng 3 nghìn tỷ USD, lãi suất SOFR đã có sự tăng vọt, số dư giao dịch mua lại ngược qua đêm đã về 0, tất cả những dấu hiệu này đều cảnh báo rằng thanh khoản đã gần đến điểm căng thẳng. Nói cách khác, việc ngừng giảm tài sản 40 tỷ USD mỗi tháng thực chất là biện pháp tự bảo vệ của Cục Dự trữ Liên bang (FED) nhằm ngăn chặn sự tái diễn của "cơn khát tiền" năm 2019, không có mối liên hệ trực tiếp với logic "đối phó rủi ro việc làm" mà việc giảm lãi suất đã tuyên bố.

Chuỗi quyết định này phản ánh tình thế khó khăn trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong bối cảnh kinh tế phức tạp hiện tại. Một mặt, họ cố gắng giảm lãi suất để giảm bớt áp lực suy thoái kinh tế tiềm ẩn; mặt khác, họ buộc phải kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán để đối phó với rủi ro thanh khoản đang cận kề. Sự mâu thuẫn nội tại của chính sách này, cũng như sự khác biệt trong quan điểm của các nhà ra quyết định, đã làm nổi bật sự không chắc chắn và thách thức mà nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt.

Đối với những người tham gia thị trường, việc hiểu các yếu tố phức tạp này quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần chú ý đến mức độ giảm lãi suất. Sự mâu thuẫn và khó khăn trong quyết định của chính sách Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể báo hiệu rằng sự không chắc chắn về xu hướng chính sách kinh tế trong tương lai đang gia tăng, điều này chắc chắn sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài chính. Các nhà đầu tư và nhà phân tích cần theo dõi chặt chẽ các tín hiệu chính sách trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED), cũng như những thay đổi trong đánh giá về nền tảng kinh tế, để có thể ứng phó tốt hơn với những biến động thị trường có thể xảy ra.