Doanh thu Q2 của Macy vượt qua dự báo: Một điểm sáng trong bối cảnh khó khăn của ngành bán lẻ

Macy's (NYSE:M) vừa Thả số liệu quý hai của năm 2025, và thật ngạc nhiên, chúng không tệ lắm. Với doanh số tương đương tăng 1,9% và EPS điều chỉnh đạt $0,41, họ đã vượt qua hướng dẫn của chính mình. Tôi đã theo dõi chiến lược “Chương mới táo bạo” này với sự hoài nghi, nhưng tôi phải thừa nhận rằng phân khúc cao cấp của họ thực sự đang hoạt động tốt trong khi họ đang thắt lưng buộc bụng giữa những mức thuế tăng cao.

Sự trở lại của tăng trưởng doanh số so sánh

Mặc dù đóng cửa 64 cửa hàng và doanh số bán hàng tổng thể giảm 2,5% xuống còn 4,8 tỷ USD, các doanh nghiệp “GoForward” của họ đã ghi nhận mức tăng trưởng so sánh 2,2%. Các cửa hàng được gọi là “Reimagined 125” tăng nhẹ 1,4%, trong khi Bloomingdale's và Bluemercury tiếp tục chuỗi chiến thắng của họ.

Giám đốc điều hành Tony Spring tự hào rằng “Macy's Inc. và thương hiệu Macy's đều có doanh số so sánh mạnh nhất trong 12 quý.” Ông có vẻ đặc biệt tự hào khi Bloomingdale's đạt được bốn quý liên tiếp tăng trưởng trong khi Bluemercury đạt quý tăng trưởng thứ 18 liên tiếp.

Tôi ngạc nhiên rằng cách tiếp cận nhiều nhãn hiệu của họ thực sự đang hoạt động. Có lẽ có điều gì đó để nói về việc có những thương hiệu khác nhau nhắm đến các phân khúc thị trường khác nhau khi bán lẻ đang gặp khó khăn nói chung.

Thuế suất cắt sâu, Ban quản lý hoảng loạn

Tình hình thuế quan tồi tệ hơn so với những gì họ đã cho biết ban đầu. Ban quản lý đã tăng gấp đôi ước tính tác động biên lợi nhuận gộp cả năm của họ lên 40%-60% điểm cơ bản, điều này tương đương với việc giảm EPS từ $0.25 đến $0.40. Điều này tồi tệ hơn nhiều so với dự đoán trước đó của họ từ $0.10 đến $0.25.

Biên lợi nhuận gộp Q2 của họ giảm 80 điểm cơ bản so với năm trước xuống còn 39,7%. Tuy nhiên, bằng cách nào đó họ lại tuyên bố rằng điều này “vượt qua kỳ vọng nội bộ” nhờ vào “các chương trình giảm giá chủ động và thương lượng với nhà cung cấp.” Tôi tự hỏi họ đang gây áp lực bao nhiêu lên các nhà cung cấp của mình để hấp thụ những chi phí này.

Spring thừa nhận, “Dự báo cả năm của chúng tôi hiện đã bao gồm tác động thuế quan từ 40 đến 60 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận gộp.” Họ đang cố gắng bù đắp điều này thông qua việc tăng giá, chia sẻ chi phí với nhà cung cấp và tìm nguồn cung từ các quốc gia khác. Liệu người tiêu dùng có chấp nhận những mức giá cao hơn đó không? Điều đó vẫn còn phải chờ xem.

Các Chiến Lược Bảng Cân Đối

Dòng tiền hoạt động của họ đã cải thiện lên $255 triệu từ $137 triệu của năm ngoái, nhờ vào việc cắt giảm $29 triệu chi phí SG&A. Họ đang nắm giữ $829 triệu tiền mặt sau khi giảm nợ dài hạn $340 triệu. Ban quản lý cũng đã mua lại cổ phiếu—$151 triệu giá trị từ đầu năm đến nay, với 1,2 tỷ đô la còn lại trong hạn mức ủy quyền của họ.

COO và CFO Tom Edwards đã nhấn mạnh những động thái tài chính gần đây của họ: “Chúng tôi đã gia hạn thời gian đáo hạn nợ dài hạn quan trọng thêm ba năm và không có khoản đáo hạn nào có ý nghĩa cho đến năm 2030.”

Tôi sẽ ghi nhận họ vì đã tạo ra sự linh hoạt tài chính trong những thời điểm không chắc chắn, nhưng tôi tự hỏi liệu những đợt mua lại cổ phiếu đó có thực sự là cách sử dụng vốn tốt nhất khi bối cảnh bán lẻ đang thay đổi mạnh mẽ.

Triển Vọng Tương Lai

Họ đã nâng hướng dẫn doanh số cả năm lên 21,15-21,45 tỷ USD và điều chỉnh EPS xuống 1,70-2,05 USD. Doanh số Q3 dự kiến đạt 4,5-4,6 tỷ USD, nhưng biên lợi nhuận gộp được dự đoán sẽ giảm 60-100 điểm cơ bản so với năm trước, với thuế quan chiếm phần lớn nguyên nhân của sự giảm này.

Quản lý dự án SG&A dự kiến sẽ giảm trong khoảng một số thấp cho Q3 và từ một số thấp đến trung bình cho Q4. Rõ ràng, họ đang cố gắng cắt giảm chi phí để đạt được lợi nhuận trong khi đối phó với những cản trở từ thuế quan. Tôi nghi ngờ về tính bền vững của cách tiếp cận này trong dài hạn.

Mặc dù các con số trông có vẻ ổn trong quý này, tôi không thể không tự hỏi liệu Macy's có chỉ đang trì hoãn điều không thể tránh khỏi trong một thế giới bán lẻ ngày càng số hóa hay không. Chắc chắn, họ đã mua cho mình thêm thời gian, nhưng việc chuyển đổi mô hình cửa hàng bách hóa truyền thống đòi hỏi nhiều hơn là chỉ kỹ thuật tài chính và cắt giảm chi phí.