Bán lẻ khi giá tăng

Ngày 04 tháng 9 năm 2025 — 05:05 chiều EDT

Khi mùa hè dần tàn trên khắp nước Mỹ, tôi đã tìm hiểu về các mô hình giao dịch bán lẻ bằng cách sử dụng dữ liệu mới nhất, và những gì tôi thấy thật thú vị. Mặc dù thị trường tiếp tục phục hồi sau những thông báo thuế quan gây tranh cãi vào tháng Ba và tháng Tư, các nhà đầu tư bán lẻ thực sự đã trở nên bi quan hơn, trở thành những người bán ròng cổ phiếu. Nói về việc bơi ngược dòng!

Khối lượng giao dịch bằng đô la của các nhà đầu tư bán lẻ đã đạt mức kỷ lục trong năm nay - tăng từ khoảng $40bn hàng ngày vào năm 2024 lên tới một con số khổng lồ $55bn vào năm 2025. Nhưng đừng quá phấn khích. Sự gia tăng này phần lớn phản ánh khối lượng và giá trị tăng của thị trường rộng lớn hơn, được thúc đẩy bởi sự biến động và giá cổ phiếu tăng lên. Các nhà giao dịch bán lẻ thực sự không chiếm được một phần lớn hơn của chiếc bánh giao dịch.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là hành vi trái chiều mà chúng ta đang thấy. Trong khi thị trường (SPY) leo lên mức cao kỷ lục, dòng tiền bán lẻ kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Cổ phiếu công nghệ, từng là niềm ao ước của các nhà đầu tư bán lẻ với lượng mua ròng mạnh, đã dẫn dắt một sự chuyển mình đáng kể. Dữ liệu tháng Tám cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ chỉ đang nhắm vào Công nghệ và Bất động sản trong khi bán hầu như mọi thứ khác. Tôi không thể không tự hỏi liệu họ có biết điều gì mà các tổ chức không biết.

Nhìn vào bức tranh dài hạn kể từ năm 2017, nhà đầu tư bán lẻ đã đổ khoảng $191bn vào cổ phiếu của công ty. Sự tập trung thật đáng chú ý - NVDA một mình chiếm 20% tổng số dòng tiền ròng. Tuy nhiên, ngay cả những con số ấn tượng này cũng trở nên nhỏ bé so với vốn hóa thị trường khổng lồ của những công ty này.

ETF kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Các nhà đầu tư bán lẻ đã liên tục lạc quan về ETF, mua vào trong tất cả trừ hai ngày trong năm nay - ngay cả trong thời gian thị trường biến động vào tháng Ba và tháng Tư! Kể từ năm 2017, họ đã đầu tư một số tiền khổng lồ $846bn vào ETF, mặc dù điều này vẫn chỉ đại diện cho 7% tổng tài sản ETF hiện nay.

Tôi thấy thật thú vị rằng khi các thị trường đạt đến những mức cao mới, các nhà giao dịch bán lẻ ngày càng trở nên hoài nghi về các cổ phiếu riêng lẻ. Có lẽ họ đã trở nên thận trọng hơn với tính bền vững của đợt tăng giá này? Hoặc có thể họ chỉ đơn giản là đã học cách đa dạng hóa thông qua các quỹ ETF thay vì chọn lựa những người chiến thắng riêng lẻ? Dù sao đi nữa, một điều vẫn không thay đổi - các nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục đổ tiền vào thị trường, chỉ có điều là chọn lọc hơn trước.