Giá cacao bật lại khi sự yếu kém của đô la kích thích việc đóng vị thế ngắn.

Futures ca cao ICE NY tháng 12 đã tăng +1.71% hôm nay, trong khi ca cao London đã tăng nhẹ +0.06%. Tôi đã theo dõi thị trường này một cách chặt chẽ, và rõ ràng đợt tăng giá hôm nay chủ yếu do sự yếu kém của đồng đô la kích thích một số lấp đầy short cần thiết sau nhiều tuần bị áp lực giảm.

Giao dịch hôm qua chứng kiến giá cacao NY chạm mức thấp nhất trong 1 tháng, trong khi giá London ở mức đáy 6 tuần. Thị trường đã vật lộn dưới gánh nặng của những lo ngại về nhu cầu trong gần ba tuần qua. Ai có thể trách những người yêu chocolate khi giá cả cao ngất ngưởng và thuế quan càng làm vấn đề thêm tồi tệ?

Các ông lớn trong ngành cũng đang cảm thấy đau đớn. Lindt & Sprüngli đã hạ dự báo biên lợi nhuận vào tháng 7 sau khi doanh số bán chocolate không như kỳ vọng, trong khi Barry Callebaut đã cắt giảm dự báo khối lượng bán hàng lần thứ hai chỉ trong ba tháng. Khối lượng bán hàng của họ từ tháng 3 đến tháng 5 đã giảm mạnh -9.5% - mức giảm quý tệ nhất mà họ đã thấy trong mười năm. Tôi tự hỏi liệu các nhà sản xuất chocolate cao cấp có thể duy trì mức giá này bao lâu nữa trước khi có điều gì đó xảy ra.

Mặc dù lo ngại về nhu cầu, các yếu tố từ phía cung đang giữ mức giá không giảm. Hàng tồn kho ca cao được ICE theo dõi tại các cảng của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 3,25 tháng vào thứ Sáu vừa qua với chỉ hơn 2,16 triệu bao. Thời tiết cũng không giúp ích gì - Bờ Biển Ngà vừa trải qua giai đoạn khô hạn 30 ngày khô nhất trong 46 năm tính đến giữa tháng Tám. Đợt hạn hán này có thể nghiêm trọng ảnh hưởng đến việc giữ quả trước khi vụ thu hoạch chính bắt đầu vào tháng Mười.

Dữ liệu xuất khẩu từ Bờ Biển Ngà cho thấy nông dân đã chuyển 1.80 MMT đến các cảng trong năm tiếp thị này tính đến ngày 31 tháng 8 - tăng 5.9% so với năm ngoái, nhưng giảm đáng kể so với mức tăng +35% mà chúng tôi đã thấy vào tháng 12. Tốc độ xuất khẩu chậm lại rõ ràng là một tín hiệu tích cực.

Vấn đề chất lượng với vụ mùa giữa của Bờ Biển Ngà cũng không giúp ích gì. Các nhà chế biến đang từ chối toàn bộ lô hàng đậu, với 5-6% mỗi lô cho thấy chất lượng kém so với chỉ 1% trong vụ chính. Rabobank cho rằng điều này một phần là do mưa muộn hạn chế sự phát triển. Ước tính vụ mùa giữa đạt 400.000 MT, giảm -9% so với 440.000 MT của năm ngoái.

Tình hình Nigeria làm tăng lo ngại về nguồn cung. Là nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, Hiệp hội Ca cao của họ dự báo sản lượng năm 2025/25 sẽ giảm -11% so với năm trước xuống còn 305.000 MT.

Về phía cầu, bức tranh vẫn còn ảm đạm. Khối lượng nghiền cacao của châu Âu trong quý 2 giảm -7,2% so với cùng kỳ năm trước, tệ hơn mức giảm -5% được dự đoán. Khối lượng nghiền của châu Á giảm mạnh -16,3%, đạt mức thấp nhất trong 8 năm qua ở quý 2. Xử lý ở Bắc Mỹ giảm ít hơn, chỉ -2,8%.

Một điểm sáng cho những người bán: Ghana, nhà sản xuất lớn thứ hai, dự báo vụ mùa 2025/26 của mình sẽ tăng 8,3% lên 650.000 MT.

Tổ chức Ca cao Quốc tế gần đây đã điều chỉnh thâm hụt toàn cầu năm 2023/24 xuống -494.000 MT - mức cao nhất trong hơn 60 năm - với sản lượng giảm 13,1% và tỷ lệ tồn kho trên sản lượng ở mức thấp nhất trong 46 năm là 27,0%. Nhìn về phía trước, họ dự báo thặng dư năm 2024/25 là 142.000 MT, lần đầu tiên trong bốn năm, với sản lượng tăng +7,8%.