COHR vs. ARM: Cổ phiếu tăng trưởng công nghệ nào có tiềm năng tăng trưởng nhiều hơn bây giờ?

Cả Coherent Corp. và Arm Nắm giữ plc hoạt động trong các phân khúc quan trọng của hệ sinh thái hạ tầng công nghệ, nhưng với những cách tiếp cận đổi mới và định vị thị trường hoàn toàn khác nhau.

ARM chiếm ưu thế trong lĩnh vực IP bán dẫn, với các kiến trúc của nó cung cấp năng lượng cho mọi thứ từ điện thoại thông minh đến máy chủ và ngày càng nhiều bộ xử lý AI. Trong khi đó, COHR tập trung vào quang học, laser và các thành phần quang học cho phép kết nối siêu nhanh hỗ trợ hạ tầng dữ liệu ngày nay. Những công ty này không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp mà thay vào đó đại diện cho các điểm vào khác nhau trong chu kỳ đổi mới công nghệ.

Điểm mạnh và thách thức của COHR

Sự tăng trưởng doanh thu ấn tượng 51% của Coherent trong năm tài chính 2025 nói lên rất nhiều điều, đặc biệt là lĩnh vực kinh doanh trung tâm dữ liệu của họ đã tăng vọt 61%. Các lô hàng ban đầu của công ty về bộ thu phát 1,6T tiên tiến chỉ đánh dấu sự khởi đầu của những gì có thể là sự tăng trưởng theo cấp số nhân khi các khối lượng công việc AI thúc đẩy sự mở rộng trung tâm dữ liệu quy mô lớn.

Tôi đặc biệt ấn tượng với thời gian đổi mới mạnh mẽ của họ - họ đã phát triển bộ thu phát 3.2T trong khi đồng thời đầu tư vào công nghệ quang học đóng gói đồng bộ. Điều này đặt họ ở vị trí hoàn hảo tại giao điểm của AI và hạ tầng dữ liệu.

Việc tăng gấp ba lần công suất sản xuất indium phosphide và triển khai dây chuyền sản xuất 6 inch đầu tiên trên thế giới không chỉ là về quy mô - mà còn là việc giảm chi phí trong khi duy trì lợi thế về hiệu suất. Đó là một động thái thông minh trong một bối cảnh cạnh tranh ngày càng tăng.

Tuy nhiên, lĩnh vực Silicon Carbide đặt ra những thách thức đáng kể. Wolfspeed và ON Semiconductor là những đối thủ mạnh mẽ không chỉ tham gia vào thị trường - họ đang tích cực định hình lại nó. Sự lãnh đạo của Wolfspeed trong công nghệ wafer và sự thống trị của ON trong các giải pháp MOSFET tạo ra một môi trường cạnh tranh khốc liệt có thể siết chặt biên lợi nhuận và thị phần của COHR.

Vị trí và điểm yếu của ARM

Kiến trúc chip tiết kiệm năng lượng của ARM vẫn là điều thiết yếu cho điện toán di động, với các thiết kế cung cấp sức mạnh cho các thiết bị từ Apple, Qualcomm và Samsung. Khả năng của họ trong việc cân bằng hiệu suất với hiệu quả năng lượng mang lại cho họ một lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ.

Công ty đang định vị mình tốt trong lĩnh vực AI và IoT, với các công ty công nghệ lớn ngày càng phụ thuộc vào kiến trúc của ARM cho mọi thứ từ thiết bị đeo tay đến trung tâm dữ liệu. Khi các mô hình AI nhúng trở nên phổ biến, ARM sẽ thu được lợi ích đáng kể.

Tuy nhiên, tôi lo lắng về sự tiếp xúc đáng kể của ARM với Trung Quốc, thị trường lớn thứ hai của nó. Sự chấp nhận ngày càng tăng của RISC-V, một lựa chọn mã nguồn mở, đe dọa vị thế thống trị của ARM khi các công ty Trung Quốc chuyển hướng khỏi các công nghệ chip nước ngoài. Với việc chính phủ Trung Quốc có khả năng chính thức thúc đẩy sự phát triển của RISC-V, cơn gió ngược này có thể gia tăng.

Việc ARM có thể chuyển sang sản xuất CPU của riêng mình khiến tôi thấy đặc biệt rủi ro. Trong khi điều này có thể mở rộng thị trường mà họ có thể tiếp cận, nó cũng biến họ thành đối thủ cạnh tranh trực tiếp với những khách hàng lớn nhất của họ. Việc thu hút nhân tài từ những khách hàng này chỉ làm gia tăng căng thẳng. Chiến lược này có thể phản tác dụng một cách ngoạn mục, gây nguy hiểm cho doanh thu cấp phép hiện tại và làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp khi chi phí sản xuất tăng lên.

Dự đoán Tăng trưởng và Định giá

Triển vọng tài chính năm 2026 của COHR cho thấy doanh thu tăng 9% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 29%, với các ước tính đang có xu hướng tăng lên. Dự báo của ARM chỉ ra doanh thu tăng 18% nhưng chỉ 3% EPS, với các ước tính đang có xu hướng giảm xuống.

Định giá kể một câu chuyện thú vị: COHR giao dịch với P/E dự phóng là 22.26X so với mức trung vị là 26.29X, cho thấy tiềm năng tăng giá. P/E dự phóng cao chót vót của ARM là 72.07X ( dưới mức trung vị là 124.5X) phản ánh kỳ vọng tăng trưởng cao, nhưng để lại ít chỗ cho sai sót nếu thực hiện không thành công.

Bản án: COHR Vượt Qua ARM

Giữa hai công ty dẫn đầu đổi mới này, tôi tin tưởng hơn vào vị thế của Coherent. Tiến bộ rõ ràng của họ trong quang học trung tâm dữ liệu, bộ thu phát và công tắc mạch quang cho thấy sự thực thi trong thế giới thực giữa sự bùng nổ hạ tầng AI. Trong khi đối mặt với sự cạnh tranh trong SiC, cách tiếp cận đa dạng của họ cung cấp nhiều con đường tăng trưởng.

Các rủi ro ngày càng gia tăng của ARM tại Trung Quốc, mối đe dọa từ RISC-V và các xung đột tiềm năng từ tham vọng phần cứng của họ tạo ra quá nhiều sự không chắc chắn mà tôi không thích. Mặc dù sự thống trị ấn tượng của kiến trúc ARM, con đường tăng trưởng rõ ràng hơn và định giá hợp lý hơn của Coherent khiến nó trở thành trường hợp đầu tư mạnh mẽ hơn ngay bây giờ.