Fed Cuối Cùng Cắt Giảm Lãi Suất Sau Một Thời Gian Dài

Cục Dự trữ Liên bang vừa cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 16-17 tháng 9 năm 2025 - lần cắt giảm đầu tiên của họ kể từ đầu năm 2024. Chúng ta hiện đang nhìn vào mức mục tiêu 4.00-4.25%. Thành thật mà nói, họ đã mất quá nhiều thời gian.

Họ rõ ràng đang cảm thấy lo lắng về thị trường lao động. Việc tuyển dụng đang giảm tốc, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4.3%, và mức tăng lương đang mắc kẹt trong vùng 3.5-3.7% không hấp dẫn. Không có gì để viết về.

Trong khi đó, lạm phát vẫn kiên định ở mức trên mục tiêu - chỉ số PCE tổng thể ở mức 2,7% và lõi ở mức 2,9%. Những mức thuế đó không giúp gì ( thật bất ngờ, thật bất ngờ ), mặc dù một số thành viên ủy ban nghĩ rằng điều tồi tệ nhất có thể đã qua. Nền kinh tế rộng lớn hơn cảm thấy ảm đạm nhất: chi tiêu của người tiêu dùng bị hạn chế, đầu tư kinh doanh kém sôi động. Tuy nhiên, Phố Wall vẫn tiếp tục tiệc tùng - cổ phiếu tăng, lợi suất trái phiếu giảm, tín dụng chảy tự do. Một sự ngắt kết nối mà tôi thấy đáng lo ngại.

Điều thú vị là nỗi lo lắng của ủy ban đã chuyển từ lạm phát sang việc làm. Quan điểm chính sách của họ đã được điều chỉnh tương ứng. Họ cứ lặp đi lặp lại cụm từ “dựa vào dữ liệu” - một kiểu né tránh điển hình của quan liêu - trong khi cố gắng cân bằng giữa việc làm tối đa với mục tiêu lạm phát quý giá 2%.

Tôi bị cuốn hút bởi sự bất đồng của Thống đốc Miran - ông đã thúc đẩy một đợt cắt giảm nửa điểm quyết liệt hơn, lập luận rằng thị trường lao động cần được hỗ trợ nghiêm túc trong khi lạm phát gần như đã được kiềm chế. Các đồng nghiệp của ông không bị thuyết phục.

Về mặt bảng cân đối kế toán, họ vẫn đang từ từ cắt giảm tài sản. Tính thanh khoản vẫn đủ và mức dự trữ thoải mái - ít nhất là cho đến bây giờ.

Tôi tự hỏi liệu cách tiếp cận thận trọng này sẽ kéo dài bao lâu nếu tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng. Fed luôn chậm chân - phản ứng với các vấn đề của ngày hôm qua trong khi cuộc khủng hoảng của ngày mai đang hình thành. Nhưng đó chính là ngân hàng trung ương.