Giảm lãi suất là 'sự thật hiển nhiên'... ánh nhìn của thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đang hướng tới 'tiếp theo'

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa trong tuần này, khi sự tự tin của thị trường được củng cố. Sự chú ý của các nhà đầu tư hiện đang chuyển sang “còn bao nhiêu nữa” và “bao lâu” xu hướng nới lỏng sẽ tiếp tục.

Theo Bloomberg và Reuters vào ngày 26 tháng ( theo giờ địa phương), lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nói chung tăng nhẹ hoặc giữ nguyên trong tuần qua. Lợi suất trái phiếu 10 năm dao động quanh mức 4%, trong khi lợi suất trái phiếu 2 năm đóng cửa ở mức 3.48%. Điều này tăng 1.8bp so với một tuần trước, nhưng đánh dấu sự giảm lớn nhất hàng tuần kể từ cuối tháng 9. Lợi suất trái phiếu 30 năm tăng nhẹ lên 4.58%. Trong bối cảnh lợi suất ngắn hạn giảm, chênh lệch giữa trái phiếu kho bạc Mỹ 2 năm và 10 năm mở rộng lên 52bp, cho thấy sự dốc đứng.

Sự chuyển động này phản ánh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 10 (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang). Thị trường đã xem việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm là “chắc chắn” và phản ánh khả năng 88% về hai lần cắt giảm bổ sung trong khoảng thời gian còn lại của năm nay. Các hợp đồng tương lai lãi suất đang định giá cho ba lần cắt giảm bổ sung vào năm tới.

Quyết định này sẽ là lần cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp, đóng vai trò là động lực chính cho sự phục hồi của thị trường trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, cuộc họp này có nhiều sự không chắc chắn hơn bình thường. Khi chính phủ liên bang tiếp tục đóng cửa, các chỉ số kinh tế quan trọng chưa được công bố, để lại cho Cục Dự trữ Liên bang thiếu dữ liệu chính thức để dựa vào phán đoán của mình. Cho đến nay, các thống kê chính như đơn hàng hàng hóa bền, tồn kho bán buôn và thu nhập cũng như chi tiêu cá nhân (PCE) đã bị trì hoãn.

Vishal Khanduja, Giám đốc Quản lý Trái phiếu tại Morgan Stanley Investment Management, đã nói với Bloomberg, “Hiện tại có rất ít dữ liệu để Fed tham khảo. Đó là lý do tại sao các cuộc khảo sát và báo cáo khu vực mà Fed tự thu thập sẽ trở nên quan trọng hơn.” Ông nhấn mạnh, “Điều quan trọng là Fed phải tuyên bố rõ ràng cách họ đang quản lý tình huống thiếu dữ liệu này trong cuộc họp báo.”

Xu hướng lạm phát đã di chuyển theo hướng mở rộng “không gian cắt giảm” của Fed. Chỉ số Giá tiêu dùng Mỹ (CPI) trong tháng Chín đã tăng 0,3% so với tháng trước, thấp hơn dự đoán của thị trường (0,4%). CPI lõi cho thấy sự giảm tốc với mức tăng 0,2%, tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước. Điều này giảm từ 3,1% trong tháng Tám. Sự điều chỉnh trong mức tăng giá đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm thêm từ Fed.

Jeremy Schwartz, nhà kinh tế học của Mỹ tại một công ty chứng khoán nhất định, đã phân tích: “Trong khi CPI thấp hơn một chút so với mong đợi, áp lực lạm phát cơ bản vẫn còn. Fed sẽ tiếp tục thực hiện các “cắt giảm bảo hiểm” trong khi chấp nhận một mức độ lạm phát nhất định.”

Tuy nhiên, dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế là rõ ràng. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm trong tháng Mười so với tháng Chín, và thị trường lao động cũng đang cho thấy một số dấu hiệu yếu đi. Joe Saluzzi, đồng trưởng của một công ty giao dịch nhất định, cho biết: “Mặc dù lạm phát đang ở mức có thể kiểm soát, nhưng thị trường lao động vẫn còn dễ bị tổn thương. Đó là lý do tại sao Fed phải tiếp tục cắt giảm lãi suất.”

Các nhà đầu tư đang tìm kiếm manh mối về tốc độ nới lỏng trong quyết định lãi suất của Fed (29th), cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell, và các tuyên bố tiếp theo từ các thống đốc Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này. Reuters báo cáo rằng thị trường trái phiếu có lịch đấu giá trái phiếu Kho bạc chính cho trái phiếu 2 năm, 5 năm và 7 năm, và trong ngắn hạn, “hướng đi chính sách trong bối cảnh thiếu dữ liệu” được dự kiến sẽ chi phối thị trường.