Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sau khi Bitcoin đạt 175,000 Đô la và Ethereum đạt 17,000 Đô la, sẽ có một sự sụp đổ như bong bóng dot-com.

Trong một cuộc phỏng vấn với người dẫn chương trình người Hà Lan Paul Buitink vào ngày 4 tháng 9, ông Henrik Zeberg, nhà kinh tế trưởng của SwissBlock, đã trình bày một bản đồ đường đi hai giai đoạn về Bitcoin và tài sản tiền điện tử. Trước tiên là một “surge” mạnh mẽ cuối cùng do thanh khoản và động lực, sau đó sẽ là một sự sụp đổ giống như sự sụp đổ của bong bóng dot-com được gây ra bởi sự tăng giá của đô la và việc thắt chặt tài chính.

“Chúng ta đang ở trong bong bóng lớn nhất trong lịch sử,” ông Zeberg nói, và ông cho rằng cổ phiếu, tài sản tiền điện tử và bất động sản sẽ tăng thêm trước khi chu kỳ chuyển đổi. “Âm nhạc vẫn đang vang lên, và tình hình vẫn cho phép chúng ta uống đồ uống tại quầy bar,” ông nói một cách hài hước, sử dụng phép ẩn dụ về con tàu Titanic để giải thích lý do tại sao tâm lý và các chỉ số vĩ mô vẫn chưa xấu đi một cách quyết định.

Bitcoin và Ethereum dự kiến sẽ surge trước khi sự sụp đổ của dot-com

Ông Zeberg đang đặt tình hình hiện tại vào giai đoạn muộn của chu kỳ kinh doanh, nhưng không phải là thời điểm sụp đổ. Ông chỉ ra rằng các yếu tố kích hoạt điển hình trước suy thoái như lãi suất, chênh lệch tín dụng và số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới vẫn chưa xuất hiện. “Sự sụp đổ không xảy ra đột ngột,” ông nói. “Những dấu hiệu đó vẫn chưa xuất hiện.” Trong bối cảnh tính thanh khoản toàn cầu được cải thiện và Cục Dự trữ Liên bang đã “chuyển đổi” giọng điệu, ông dự đoán một giai đoạn tăng vọt mạnh mẽ gợi nhớ đến giai đoạn cuối của Nhật Bản vào năm 1989. Về mặt chỉ số, ông nhìn thấy mục tiêu tăng cuối cùng của S&P 500 từ khoảng 6,400 hiện tại lên khoảng 7,500 đến 8,200.

Theo quan điểm của ông, tài sản tiền điện tử sẽ khuếch đại động thái này. Ông Zeberg dự đoán rằng Bitcoin sẽ đạt ít nhất 140,000 Đô la, sau đó sẽ đạt đỉnh trong khoảng 165,000 đến 175,000 Đô la trước khi bắt đầu sụt giảm. Về Ethereum, ông dự đoán khoảng 17,000 Đô la với giả định rằng tỷ lệ ETH/BTC sẽ kéo dài đến khoảng 0.12 trong giai đoạn altcoin muộn. Ông nhấn mạnh rằng hành trình này sẽ không diễn ra một cách từ từ mà sẽ rất đột ngột: “Khi tài sản tiền điện tử bắt đầu chuyển động và bước vào giai đoạn cuối của bong bóng, mọi thứ có thể diễn ra rất, rất nhanh.”

Cốt lõi của lý thuyết của ông là Đô la Mỹ. Ông Zeberg đang chú ý đến sự phục hồi đáy của DXY và sau đó là sự bùng nổ lên 117-120. Điều này trở thành “quả bóng hủy diệt” mà theo ông, khi nhu cầu Đô la toàn cầu tăng vọt, nó sẽ nghiền nát các tài sản rủi ro. “Nếu một cuộc khủng hoảng xảy ra ở một mức độ nào đó, thì toàn bộ số nợ khổng lồ này sẽ cần được thanh toán bằng Đô la,” ông nói, và mô tả Đô la là “mặc dù đã khá bẩn, nhưng vẫn là chiếc áo sạch nhất.” Trong kịch bản này, sở thích thanh khoản sẽ vượt qua sở thích rủi ro, tín dụng sẽ bị thắt chặt, và đặc biệt là ngoài nước Mỹ, nợ Đô la và dòng tiền bằng tiền địa phương sẽ va chạm, dẫn đến quá trình giải đòn bẩy bắt đầu.

Ông ấy lập luận rằng khi nền kinh tế thực bắt đầu suy giảm, việc nới lỏng tiền tệ cuối cùng sẽ không thể ngăn chặn sự chuyển đổi chu kỳ kinh tế. Việc giảm lãi suất có thể ban đầu kích thích thị trường (“thực sự sẽ tăng nhanh”), nhưng sau đó “các nhà đầu tư khôn ngoan hơn trong thị trường” sẽ suy đoán về sự yếu kém chứ không phải cứu cánh. Ông ấy cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu với 25 điểm cơ bản vào tháng này, nhưng cũng để ngỏ khả năng có những động thái sốc lớn hơn.

Dù sao đi nữa, anh ấy cho rằng sau một cú sụt giảm giảm phát tương đối ngắn - “6 đến 9 tháng” - sẽ xảy ra một cuộc khủng hoảng chính sách, và phía trước sẽ là một giai đoạn stagflation khi “các công cụ của Cục Dự trữ Liên bang trở nên vô dụng”. Anh ấy đã chỉ trích sự “kiêu ngạo” trong việc quản lý CPI chỉ ở mức 2%, và đã chế giễu quyết định trao Giải Nobel cho Ben Bernanke về “sự tái phát minh in tiền”, coi đó là “điều ngu ngốc nhất mà tôi từng thấy”.

Khung hàng hóa của ông Zeberg sẽ được tích hợp vào dòng chảy này. Ông dự đoán rằng vàng sẽ tái hiện mô hình năm 2008, sau khi thực hiện “nghĩa vụ cao nhất” – được bán để huy động tiền mặt – trong thời gian khủng hoảng thanh khoản, và sẽ có sự phục hồi mạnh mẽ sau một đợt giảm giá mạnh. Ông đã trích dẫn ví dụ năm 2008, khi vàng giảm khoảng 33-35% và bạc giảm tối đa 60% từ đỉnh xuống đáy, sau đó một giai đoạn tăng trưởng mới đã bắt đầu nhờ vào phản ứng chính sách.

Tuy nhiên, trong dài hạn, ông dự đoán rằng giá vàng sẽ đạt tối đa 35.000 Đô la cho mỗi ounce vào “thập kỷ 2030.” Điều này là do lãi suất thực trở thành âm, bảng cân đối kế toán mở rộng, và cuối cùng là “điều chỉnh tiền tệ” sẽ làm thay đổi giá trị của tiền. Trong tầm nhìn của ông, sự điều chỉnh này sẽ cố định hệ thống thanh toán mới vào vàng và các đường ray dựa trên giải trí — “có yếu tố kỹ thuật số, nhưng không phải Bitcoin.”

Công ty Strategy: Ponzi lớn nhất thị trường?

Về rủi ro của các mã cổ phiếu riêng lẻ, ông Zeberg đã đưa ra một trong những phát ngôn khiêu khích nhất trong cuộc phỏng vấn về công ty Strategy (trước đây là MicroStrategy), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất. “Liên quan đến Strategy, tôi nghĩ chúng ta đang chứng kiến một trò chơi Ponzi mở lớn nhất,” ông nói. “Mọi người đổ xô vào cổ phiếu đó, và như vậy, ông ấy sẽ gánh thêm nợ, và mua thêm Bitcoin.”

Ông đã liên kết các lỗ hổng của công ty với mẫu macro của mình: nếu DXY hướng tới 120, và “người khổng lồ bong bóng thế giới Nasdaq” trải qua mức giảm khoảng 85%, thì “Bitcoin thực sự, thực sự sẽ gặp phải thời kỳ khó khăn — và điều đó cũng sẽ xảy ra với công ty Strateji.”

Ông ấy gọi cấu trúc này là “lâu đài cát lớn nhất mà ông đã thấy trong một thời gian dài” và cảnh báo rằng sự sụp đổ của nó “sẽ thực sự, thực sự mang lại kết quả tồi tệ cho những người nghĩ rằng chỉ cần giữ nó là đủ”. Cách mô tả này là độc quyền của ông ấy, và ông không đưa ra bằng chứng nào vượt ra ngoài chu kỳ kinh tế và logic bảng cân đối kế toán, và các phát biểu của ông được cấu thành trong khuôn khổ kịch bản “tăng vọt rồi sụp đổ” rộng lớn hơn của ông.

Ngoài các token chính, ông Zeberg khẳng định rằng “99%” các dự án tài sản tiền điện tử cuối cùng sẽ thất bại, chỉ có một số ít như Amazon sống sót sau sự sụp đổ của dot-com mới nổi lên. Ông đã lưu ý rằng mặc dù phân biệt giữa các đồng coin mang tính đầu cơ và các dự án blockchain cung cấp tính hữu dụng trong thế giới thực, “cơn đầu cơ mãnh liệt này” đang bị kéo dài bởi thời kỳ nới lỏng tài chính.

Về chất xúc tác của thời điểm, ông Zeberg đã coi nhẹ quan điểm về một kích hoạt đơn lẻ, thay vào đó giải thích rằng lãi suất cao, thu nhập thực tế giảm, và tỷ lệ trễ hạn tăng đang gây áp lực lên ngân hàng và doanh nghiệp, khiến môi trường trở nên “độc hại”. Ông đang theo dõi các mức lãi suất ngắn hạn, chênh lệch tín dụng, và điểm chuyển giao của Đô la, mà ông cho rằng “đã bắt đầu phá vỡ một số cấp độ”.

Ông cũng chỉ ra rằng sự tập trung lợi nhuận từ các cổ phiếu công nghệ lớn đang “bóp méo” thị trường, và ngay cả các cổ phiếu công nghệ nhỏ chất lượng cao cũng có khả năng bị kéo xuống bởi sự sụp đổ không phân biệt. Tuy nhiên, giai đoạn đầu vẫn đang tăng lên. “Đó là một chu kỳ tự sinh sôi,” ông nói về sự surge, được thúc đẩy bởi FOMO và niềm tin rằng “Cục Dự trữ Liên bang đang đứng sau chúng ta.”

Tại thời điểm viết bài, BTC đang giao dịch ở mức 111,528 Đô la.

Miễn trừ trách nhiệm: Chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai.