Thị trường chứng khoán đã đạt kỷ lục vào tháng Tám. Lịch sử cho chúng ta biết điều gì đang chờ đợi S&P 500 bây giờ.

Điểm chính

• Chỉ số S&P 500 đã ghi nhận nhiều đỉnh cao lịch sử vào tháng 8 và hiện chỉ số này đã đạt được lợi suất 10% kể từ đầu năm bất chấp cuộc chiến thương mại của Tổng thống Trump.

• Tháng Chín truyền thống đã luôn là tháng tồi tệ nhất trong năm đối với thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 giảm trung bình 4,2% trong năm năm qua.

• Chỉ số S&P 500 hiện đang có tỷ lệ CAPE là 37,9, một mức định giá có tương quan lịch sử với những khoản lỗ trong một, hai và ba năm tới.

Chỉ số S&P 500 đã tăng 1,9% trong tháng 8, đạt nhiều mức cao kỷ lục. Chỉ số hiện đang có lợi suất 10% kể từ tháng 1 bất chấp những gió ngược liên quan đến cuộc chiến thương mại của Trump, đã dẫn đến việc tăng giá và làm yếu thị trường lao động.

Tôi vẫn nhận thấy rằng S&P 500 thường có hiệu suất rất kém vào tháng 9, và chỉ số này giao dịch ở mức định giá cao mà lịch sử đã chỉ ra là theo sau sự giảm giá trong các năm tiếp theo. Dưới đây là những điều cần biết.

Tháng Chín: tháng tồi tệ nhất trong lịch sử đối với thị trường chứng khoán Mỹ

Chỉ số S&P 500 đã giảm trung bình 4,2% vào tháng Chín trong năm năm qua, khiến đây trở thành tháng tồi tệ nhất cho thị trường chứng khoán Mỹ. Thật kỳ lạ, mô hình này vẫn tồn tại trong các khoảng thời gian dài hơn: giảm trung bình 2% trong mười năm qua và 1,5% trong hai mươi lăm năm qua.

Một số nhà phân tích cho rằng hiện tượng này, được gọi là “Hiệu ứng Tháng Chín”, chỉ liên quan đến tâm lý: sự mong đợi về tổn thất khiến các nhà đầu tư bán ra, dẫn đến chính điều mà họ lo sợ. Những người khác giải thích điều này bằng tính mùa vụ: chi tiêu không thiết yếu giảm khi các gia đình trở về từ kỳ nghỉ và sinh viên quay trở lại trường.

Một số người khác xem đây là hậu quả của các lịch thuế: nhiều nhà quản lý tổ chức kết thúc niên độ của họ vào tháng 9, dẫn đến việc bán ra nhiều hơn liên quan đến việc thu hoạch các khoản lỗ thuế và tái cân bằng danh mục đầu tư. Dù sao đi nữa, lịch sử cho thấy rằng S&P 500 có khả năng sẽ giảm trong tháng này.

Chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch với mức định giá cực kỳ cao

Chỉ số S&P 500 đã tăng 10% kể từ tháng Giêng bất chấp các mức thuế quan nghiêm ngặt do Trump áp đặt, nhưng nhiều nhà phân tích phố Wall đã hạ dự báo lợi nhuận cho các quý tới. Sự kết hợp của một thị trường chứng khoán đang tăng trưởng và dự báo lợi nhuận giảm đã để lại cho S&P 500 ở mức 22,4 lần lợi nhuận dự kiến, một mức định giá đắt đỏ mà lịch sử đã cho thấy thường dẫn đến mức giảm trung bình 6,4% trong năm tiếp theo, theo tỷ phú Leon Cooperman.

Tỷ lệ CAPE ( giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ), đo lường mức độ hiện tại so với lợi nhuận trung bình đã điều chỉnh theo lạm phát của thập kỷ qua, đã đạt 37,9 vào cuối tháng Tám. Mức độ này chỉ bị vượt qua 40 lần kể từ khi chỉ số được thành lập vào năm 1957, tức khoảng 5% thời gian. Nói cách khác, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang đắt hơn so với 95% thời gian trong gần bảy thập kỷ lịch sử của nó.

Thật không may, các tỷ lệ CAPE hàng tháng vượt quá 37 về mặt lịch sử đã là một tín hiệu báo động. S&P 500 thường giảm trong một, hai và ba năm tiếp theo:

Tuy nhiên, biên lợi nhuận của S&P 500 đã tăng lên nhờ internet và điện toán đám mây, và xu hướng này có thể tiếp tục với AI tự động hóa các quy trình làm việc. Biên lợi nhuận cao hơn có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.

Trong kịch bản này, tỷ lệ CAPE sẽ bị thổi phồng một cách nhân tạo vì nó trung bình hóa lợi nhuận của thập kỷ qua. Nhưng các nhà đầu tư có thể sẵn sàng trả nhiều lần cao hơn nếu họ dự đoán sự tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn trong tương lai. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai, nhưng tôi vẫn giữ thái độ thận trọng trong môi trường thị trường hiện tại.