Vấn đề thuế quan của Tổng thống Trump có thể trở thành rào cản cho thị trường chứng khoán đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại.

Điểm quan trọng

• Đến thời điểm này, dữ liệu lạm phát tổng thể tương đối ổn định.
• Tuy nhiên, gần đây có dấu hiệu lạm phát tái bùng phát.
• Sự gia tăng lạm phát có thể gây ra một loạt sự kiện cản trở xu hướng tích cực của thị trường chứng khoán.

Kể từ khi Tổng thống Trump bắt đầu áp dụng thuế quan từ đầu năm nay, từ Chủ tịch FRB Powell đến các nhà đầu tư thông thường, không ai không nghĩ về tác động của nó đến nền kinh tế và khả năng tái bùng phát lạm phát.

Hiện tại, kinh tế và lạm phát dường như đang ổn định, nhưng vẫn còn ở giai đoạn đầu và do thuế quan luôn thay đổi, việc hiểu được tác động lâu dài trở nên khó khăn hơn.

Các nhà ủng hộ thuế quan trong chính quyền Trump đã lập luận rằng thuế quan sẽ không dẫn đến sự gia tăng lạm phát và đã gây áp lực lên Chủ tịch Powell để giảm lãi suất. Nhưng đừng mắc sai lầm—vấn đề thuế quan của Tổng thống Trump có thể trở thành một trở ngại cho thị trường chứng khoán đang giao dịch ở mức cao nhất trong lịch sử.

Ai đó phải chịu chi phí

Thuế quan là loại thuế áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu, nhằm hỗ trợ khả năng cạnh tranh của hàng hóa nội địa bằng cách làm cho sản phẩm nước ngoài trở nên đắt hơn. Cho đến nay, thuế quan của Trump đã trở thành nguồn thu lớn, mang lại hơn 29 tỷ đô la doanh thu thuế quan vào tháng 7. Trong những năm trước, doanh thu thuế quan hàng tháng chưa bao giờ vượt quá 10 tỷ đô la.

Tuy nhiên, hầu hết các nhà kinh tế học và chuyên gia chỉ ra rằng ai đó phải trả tiền, và họ lo ngại về việc lạm phát cuối cùng sẽ bùng phát trở lại. Đến nay, lạm phát đã được kiềm chế, nhưng lạm phát cơ bản đã tăng vào tháng 6 và tháng 7.

Dấu hiệu lớn nhất của sự gia tăng lạm phát đã xuất hiện sau báo cáo chỉ số giá sản xuất gần đây (PPI). Mặc dù PPI không được chú ý nhiều như chỉ số giá tiêu dùng (CPI), nhưng PPI tháng 7 đã tạo ra sự biến động lớn trên thị trường trong tháng này.

Chỉ số này khảo sát sự thay đổi giá sản xuất của toàn ngành và hoạt động như một chỉ báo về lạm phát bán buôn. Điều mà các nhà đầu tư cần cân nhắc là nếu các nhà sản xuất đang thấy giá cả tăng lên, thì điều đó sẽ ảnh hưởng đến người tiêu dùng vào thời điểm nào.

Chỉ số PPI tháng 7 đã tăng 0,9% so với tháng trước, vượt xa dự đoán đồng thuận là 0,2%. Đây là mức tăng tháng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022, khi Hoa Kỳ ghi nhận lạm phát cực kỳ cao.

Một nhà chiến lược thị trường gần đây đã nói với CNBC rằng “Thực tế là PPI mạnh hơn dự đoán và CPI tương đối yếu cho thấy các công ty đang hấp thụ nhiều chi phí thuế quan mà không chuyển giao cho người tiêu dùng. Các công ty có thể sớm bắt đầu chuyển giao những chi phí này cho người tiêu dùng.”

Thị trường chứng khoán đang phản ánh sự giảm lãi suất mạnh mẽ

Theo quan điểm của tôi, vấn đề của Tổng thống Trump là thị trường đang định giá một đợt cắt giảm lãi suất lớn. Từ bây giờ cho đến cuối năm 2026, đường cong kỳ vọng cho thấy có 5 lần cắt giảm lãi suất. Thị trường không muốn cắt giảm lãi suất do suy thoái kinh tế nghiêm trọng hoặc sự giảm tốc của nền kinh tế, nhưng tôi nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất từng bước để hỗ trợ nền kinh tế và duy trì nền tảng vững chắc đã thúc đẩy thị trường và trở thành động lực để đạt được mức cao kỷ lục nhiều lần trong năm nay.

Chủ tịch Powell sẽ không cắt giảm lãi suất 5 lần nếu ông cho rằng lạm phát đang gia tăng. Bởi vì điều đó có thể khiến nền kinh tế rơi vào kịch bản suy thoái kéo dài, với tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát đều gia tăng, khiến cho FRB khó khăn trong việc đạt được hai trách nhiệm kép là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Tôi nghĩ rằng thuế quan có thể giữ thị trường và Fed trong thời kỳ không chắc chắn, và có thể làm cho Fed khó khăn trong việc cắt giảm lãi suất như thị trường mong đợi. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại và định giá đang tăng lên, tôi nghĩ rằng động lực này có thể tạo ra rào cản cho thị trường.