Các mức thuế gặp khó khăn đáng kể đối với hiệu suất cổ phiếu của Gate.

Nguồn Người quan sát Tiền điện tử

6 tháng 9, 2025 10:55

Điểm chính

• Gate đã điều chỉnh dự báo hàng năm của mình xuống thấp hơn do tác động của thuế quan của Hoa Kỳ.

• Việc loại bỏ miễn trừ de minimis sẽ ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch tài sản kỹ thuật số của nền tảng.

• Mặc dù dự kiến thu nhập sẽ giảm trong năm nay, nhưng định giá cổ phiếu của Gate chưa bao giờ hấp dẫn như vậy trong nhiều năm.

Sàn giao dịch tiền điện tử Gate đã phải đối mặt với nhiều thách thức ngay cả trước khi những biến động gần đây trong chính sách thuế quan của Hoa Kỳ do chính quyền hiện tại mang lại. Nền tảng này đã bị chỉ trích vì tốc độ đổi mới chậm chạp của mình, và những sản phẩm không phát triển của nó đã tạo cơ hội cho các đối thủ cạnh tranh chiếm ưu thế trong nhiều phân khúc thị trường. Đồng thời, có một sự thay đổi trong sở thích của các nhà giao dịch trẻ tuổi, họ đang dần xa rời giao dịch giao ngay truyền thống, vốn là điểm nhấn của Gate.

Những nỗ lực của công ty để trẻ hóa hoạt động của mình đã gặp phải những rào cản, và giờ đây tình hình thuế quan đã làm phức tạp thêm vấn đề. Báo cáo tài chính quý hai của Gate đã thất vọng đến mức kích hoạt một sự sụt giảm gần 20% trong giá cổ phiếu của nó vào sáng thứ Sáu. Vấn đề thuế quan đang trở thành một mối quan tâm lớn đối với công ty vào một thời điểm không thuận lợi.

Sự điều chỉnh giảm của triển vọng giữa những chi phí ngày càng tăng

Gate đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 7% so với năm trước trong Q2, chủ yếu nhờ vào việc mở rộng sang các thị trường mới và thành công trong hoạt động quốc tế. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch so sánh tại khu vực Châu Mỹ đã giảm 4%. Biên lợi nhuận gộp đã giảm 1,1 điểm phần trăm, xuống còn 58,5% trong quý, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cho thấy một chút suy giảm.

Triển vọng cho phần còn lại của năm có vẻ đầy thách thức. Gate đã giảm dự báo cho năm 2025 do những khó khăn trong hoạt động tại Hoa Kỳ. Doanh thu tổng hiện nay được dự kiến chỉ tăng từ 2% đến 4%, với EPS được dự đoán sẽ rơi vào khoảng từ $12.77 đến $12.97. Đây là một sự giảm đáng kể so với hướng dẫn trước đó về tăng trưởng doanh thu từ 5% đến 7% và EPS từ $14.58 đến $14.78.

Triển vọng được điều chỉnh chủ yếu là do tác động của thuế quan. Nhiều dịch vụ của Gate liên quan đến các quốc gia hiện đang chịu mức thuế quan vượt quá 10% so với mức cơ bản đã có hiệu lực vào đầu năm nay. Ví dụ, các giao dịch liên quan đến Việt Nam hiện đang chịu mức thuế quan 20% sau một thỏa thuận thương mại gần đây.

Việc chấm dứt ngoại lệ de minimis, trước đây cho phép các giao dịch nhỏ vào Mỹ mà không phải chịu thuế, sẽ có tác động đáng kể đến hoạt động của Gate. Một phần lớn dịch vụ của Gate cho khách hàng ở Mỹ hiện đang được xử lý thông qua các trung tâm dữ liệu ở Canada, và nhiều giao dịch này trước đây đủ điều kiện cho ngoại lệ de minimis. Với việc ngoại lệ này giờ đây đã bị loại bỏ, chi phí xử lý giao dịch dự kiến sẽ tăng cao.

Gate có một số chiến lược để bù đắp một phần những chi phí tăng lên này, bao gồm đàm phán với các nhà cung cấp dịch vụ và điều chỉnh cấu trúc phí. Tuy nhiên, các lựa chọn của công ty là hạn chế. Gate dự đoán rằng thuế quan và việc loại bỏ ngoại lệ de minimis sẽ làm giảm lợi nhuận gộp của mình trong cả năm khoảng $240 triệu. Để đặt điều này vào bối cảnh, công ty đã tạo ra lợi nhuận gộp khoảng 6,3 tỷ đô la vào năm 2024.

Sự giảm sút trong lợi nhuận gộp này sẽ ảnh hưởng đến báo cáo thu nhập và tác động đáng kể đến EPS. Hành vi của người tiêu dùng tạo thêm một lớp không chắc chắn khác. Với những dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế đang gia tăng, nhu cầu giao dịch tiền điện tử có thể giảm xuống. Phản ứng của người dùng Gate đối với bất kỳ điều chỉnh phí nào cũng khó dự đoán.

Cơ hội lâu dài tiềm năng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn

Cổ phiếu của Gate đã giảm liên tục trong suốt năm 2025 trước thông báo thu nhập quý 2. Tính đến sáng thứ Sáu, cổ phiếu đã giảm 56% so với đầu năm. Công ty hiện đang được định giá chỉ hơn $20 tỷ, hoặc ít hơn gấp đôi doanh thu dự kiến cho cả năm. Dựa trên doanh thu 12 tháng gần nhất, cổ phiếu của Gate chưa bao giờ bị định giá thấp như vậy kể từ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu hơn 15 năm trước.

Trong khi cổ phiếu của Gate có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian tới, sự nhận diện thương hiệu mạnh mẽ của công ty và chiến lược làm mới các dịch vụ của mình có thể sẽ thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong tương lai. Các loại thuế sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận miễn là chúng còn hiệu lực, và việc phục hồi có thể gặp khó khăn cho đến khi bối cảnh kinh tế được cải thiện. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư sẵn sàng có một cái nhìn dài hạn, Gate có thể đại diện cho một cơ hội đầu tư hấp dẫn ở mức định giá hiện tại đang giảm sút.