Trong ngày thứ Ba này, Hội nghị Đổi mới Thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang đã diễn ra. Tại sự kiện này, các chủ đề có liên quan lớn liên quan đến sự hội tụ giữa tài chính truyền thống và kỹ thuật số đã được thảo luận. Trong bài viết này, chúng tôi xem xét một trong những phiên thảo luận gần đây nhất của hội nghị Fed, tập trung vào các sản phẩm token hóa.

Bảng điều khiển đặc biệt này được cấu thành từ các đại diện của những tổ chức tài chính quan trọng đang tiến bộ nhanh chóng trong lĩnh vực token hóa. Đến từ Franklin Templeton là CEO Jenny Johnson, trong khi JPMorgan được đại diện bởi Kara Kennedy từ Kinexys. Rob Goldstein, COO của BlackRock, và Don Wilson, CEO của DRW, đã hoàn thành bảng điều khiển.

Người điều hành Colleen Sullivan đã khởi động phiên thảo luận bằng cách nêu bật cách các bên liên quan khác nhau nhìn nhận việc token hóa như một cuộc cách mạng trong lịch sử của các thị trường. Điều này đặc biệt quan trọng sau những tuyên bố gần đây của chủ tịch SEC, Paul Atkins. Ông hình dung một tương lai tài chính trong đó các quy tắc và quy định được hiện đại hóa để tích hợp các thị trường thông minh dựa trên blockchain.

Token hóa như một trong những trọng tâm của hội nghị của Fed

Một điểm khởi đầu của cuộc tranh luận là sự đa dạng trong các định nghĩa về token hóa. Ví dụ, trong việc token hóa cổ phiếu công, một số token đại diện cho các công cụ tổng hợp như hợp đồng phái sinh cung cấp sự tiếp xúc với giá, nhưng không có quyền sở hữu pháp lý đầy đủ hay quyền quản trị. Các token khác được phát hành một cách bản địa trên blockchain và đại diện cho quyền sở hữu trực tiếp của tài sản.

Sự phân biệt này đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính khả chuyển, tính thanh khoản và sự phân mảnh của thị trường.

Các tham dự viên của hội nghị Fed này đồng ý rằng việc token hóa đánh dấu sự hội tụ giữa độ sâu và quy định của tài chính truyền thống và sự minh bạch, hiệu quả và lập trình mà blockchain cung cấp. Điều này cuối cùng đề xuất một hệ thống tài chính mạnh mẽ và kiên cường hơn nếu được quản lý đúng cách.

Tuy nhiên, việc duy trì sự ổn định, an ninh và khả năng tương tác là rất quan trọng để tránh các vấn đề như mất quyền riêng tư hoặc phân mảnh tính thanh khoản.

Tính linh hoạt và sự đa dạng của tài sản token hóa

Khi nói về tính khả chuyển ( sự trao đổi giữa các token tương tự ) các diễn giả đồng ý rằng không phải tất cả các tài sản được token hóa đều phải có khả năng chuyển đổi với nhau. Ví dụ, các đồng tiền ổn định và các khoản tiền gửi ngân hàng được token hóa có những đặc điểm chung, nhưng khác nhau về cấu trúc và cách sử dụng. Điều này có nghĩa là chúng có thể cùng tồn tại mà không cần phải trao đổi trực tiếp.

Cũng đã được nhấn mạnh rằng token hóa thêm những sắc thái về các rủi ro tiềm ẩn, cho dù là về thời gian, hoạt động hay trung gian. Những điều này phải được xem xét khi đánh giá từng sản phẩm được token hóa dựa vào sự hỗ trợ, cấu trúc và cơ chế lưu ký của nó.

Một điểm chính khác là vai trò mà Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý khác phải đóng vai để đảm bảo rằng các tài sản đã được mã hóa giữ nguyên quyền hợp pháp như các tài sản cơ bản tương ứng của chúng, đặc biệt là khi có các bên trung gian giữ hộ.

Cần thiết phải có một khuôn khổ quy định vững chắc và có thể có sự tồn tại của các trung gian đáng tin cậy để tạo điều kiện cho quá trình chuyển đổi và cấu trúc đúng đắn của những sản phẩm này.

“Để việc áp dụng của các tổ chức thành công, các tài sản được mã hóa phải có cùng quyền lợi pháp lý và lợi ích như các tương đương truyền thống của chúng, điều này đòi hỏi một khuôn khổ quy định và sự giám sát rõ ràng”, Kennedy nhận xét.

Về phần mình, Wilson lập luận rằng không cần một cơ chế trung tâm để áp đặt tính thanh khoản. Thay vào đó, ông chỉ ra rằng nên có sự rõ ràng về các rủi ro khác nhau và về việc áp dụng các khoản cắt giảm hoặc chiết khấu khi sử dụng những tài sản đó làm tài sản thế chấp, tôn trọng sự đa dạng của thị trường token hóa.

Thách thức của việc áp dụng và đổi mới

Các diễn giả thừa nhận rằng việc token hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu, với nhiều dự án ở giai đoạn thử nghiệm hoặc có ứng dụng hạn chế. Tuy nhiên, khối lượng và tiềm năng là rất lớn. Trong bối cảnh đó, Johnston chỉ ra rằng chỉ riêng mạng Bitcoin đã vượt qua tổng số giao dịch của Mastercard vào năm 2024, nhấn mạnh sự chấp nhận nhanh chóng và khả năng đổi mới của hệ sinh thái tiền điện tử.

Cũng cần lưu ý rằng quá trình chuyển đổi này sẽ diễn ra một cách dần dần và có thể là sự kết hợp giữa hạ tầng truyền thống và blockchain. Mục tiêu của điều này là phục vụ những khách hàng yêu cầu sự đơn giản và những khách hàng có nhu cầu thay đổi mang tính chuyển biến trong các mô hình kinh doanh.

Các rủi ro và sự sụp đổ vào ngày 10-11 tháng 10

Trong buổi hội thảo của hội nghị Fed, các rủi ro mà các thị trường token hóa và DeFi phải đối mặt trong những ngày có độ biến động cao đã được thảo luận. Cụ thể, những gì xảy ra vào ngày 10 tháng 10 và các đợt thanh lý lớn trong lĩnh vực tiền điện tử đã được đề cập.

Wilson giải thích rằng trong giao dịch liên tục 24/7, cần có các cơ chế đảm bảo tài sản thế chấp đáng tin cậy theo thời gian thực, các oracle đáng tin cậy và tránh xung đột lợi ích, chẳng hạn như các nhà cung cấp thanh khoản được hưởng lợi từ việc thanh lý.

“Sự chuyển đổi sang các thị trường hoạt động 24/7 đòi hỏi các chuyển động liên tục của tài sản thế chấp và quản lý theo thời gian thực; đó là một sự thay đổi thiết yếu để quản lý các tài sản được token hóa trong tương lai”, ông ấy nói.

Johnston nhớ rằng những sự kiện tương tự đã xảy ra trong tài chính truyền thống, và những cú sốc này giúp cải thiện cơ sở hạ tầng và giải quyết các vấn đề. Nhu cầu về các cơ chế hoặc circuit breakers trong DeFi vẫn là một chủ đề còn bỏ ngỏ, ông chỉ ra.