Meme coin: Bong bóng đầu cơ của thời đại số hay là một sinh vật tài chính mới?

Meme coin không nghi ngờ gì là hiện tượng nổi bật và cũng gây bối rối nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Từ một đồng tiền có giá trị khổng lồ được sinh ra từ một meme chó Shiba Nhật Bản, đến Dogecoin được CEO của một công ty công nghệ nổi tiếng tôn vinh, những đồng tiền này phát sinh từ trò đùa và phát triển trong cộng đồng, với sự biến động giá mạnh mẽ và hiệu ứng tài sản khổng lồ, liên tục thách thức các giá trị của thế giới tài chính truyền thống.

Chúng thực sự là bong bóng số không có giá trị hay đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới? Đặt chúng trước gương phản chiếu của tài chính truyền thống, tiến hành phân tích vai trò sâu sắc, chúng ta sẽ phát hiện ra rằng Meme coin không phải là một vai trò duy nhất, mà là sự kết hợp và khuếch đại của nhiều vai trò bị gạt ra bên lề hoặc bị kìm nén trong thế giới tài chính truyền thống, nó vừa là sự giải phóng cuối cùng của ham muốn đầu cơ, vừa là biểu tượng tài chính của văn hóa cộng đồng, đồng thời có thể là một “gương soi quỷ” để xem xét bản chất của tài chính hiện đại.

Một, khía cạnh thị trường: “Xổ số rủi ro cao” và “Cổ phiếu thần tiên hoặc trái phiếu rác”

Từ góc độ tài chính truyền thống, Meme coin khác xa so với các công cụ “đầu tư giá trị” mà nhà đầu tư thông thường tiếp xúc trong tài chính truyền thống (như cổ phiếu blue-chip, trái phiếu quốc gia), đối tượng tương ứng chính xác nhất của nó là xổ số và chip Casino.

Cá cược rủi ro cao hoặc “chip sòng bạc”. Tinh hoa của xổ số truyền thống là người mua trả một khoản thua lỗ nhỏ, xác định (số tiền mua xổ số), để hy vọng vào một khả năng rất thấp nhưng có lợi nhuận cực cao. Meme coin hoàn toàn tuân theo logic này. Phần lớn người mua không dựa trên phân tích về công nghệ nền tảng, ứng dụng hay chiết khấu dòng tiền của nó - vì những điều này hầu như không tồn tại trong hầu hết các Meme coin. Quyết định đầu tư của họ xuất phát từ một niềm tin đơn giản: sẽ có người “ngốc hơn” tiếp theo mua lại từ họ với giá cao hơn. Đây chính là cách diễn giải hoàn hảo của “Lý thuyết ngốc” nổi tiếng trong lịch sử tài chính ở thời đại số.

Khác với xổ số truyền thống, “mở thưởng” của Meme coin không phải là một thời điểm xác định, mà là một quá trình liên tục. Quá trình này được kích hoạt bởi một xu hướng trên mạng xã hội, một người có ảnh hưởng đưa ra tín hiệu, hoặc một bữa tiệc cộng đồng bất ngờ. Biểu đồ giá không còn phản ánh các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, mà là biểu đồ điện tâm đồ theo thời gian thực của cảm xúc tập thể. Những câu chuyện về việc tăng vọt 500% trong chốc lát và tức thì bị “cắt chân” liên tiếp diễn ra, tạo thành thói quen hàng ngày của cuộc đánh bạc trực tuyến lớn này.

Cổ phiếu “tiên” và “trái phiếu rác” có tính đầu cơ cao. Một số người có thể so sánh chúng với “cổ phiếu tiên” hoặc “trái phiếu rác” trong thị trường tài chính truyền thống. Thật vậy, chúng chia sẻ đặc điểm “rủi ro cao, tiềm năng lợi nhuận cao”. Tuy nhiên, rủi ro của Meme coin thì phức tạp và cực đoan hơn. “Cổ phiếu tiên” ít nhất cũng có một thực thể pháp lý đứng sau, sở hữu tài sản, hoạt động kinh doanh (dù có thể yếu ớt đến đâu), và bị ràng buộc bởi các cơ quan quản lý chứng khoán. Mặc dù có sự thao túng giá cả, nhưng vẫn nằm trong một khuôn khổ pháp lý nhất định. “Trái phiếu rác” mặc dù có rủi ro vỡ nợ cao, nhưng giá của chúng vẫn dựa trên xếp hạng tín dụng của người phát hành, tài sản đảm bảo và dự đoán dòng tiền tương lai, tồn tại một hệ thống phân tích tương đối trưởng thành.

Và Meme coin, hầu hết đều được tạo ra trên mạng lưới phi tập trung, không có người kiểm soát thực sự, không có doanh thu kinh doanh, hợp đồng thông minh của nó có thể ẩn chứa lỗ hổng, đội ngũ sáng lập có thể ẩn danh. Điều đáng sợ hơn là “rug pull” bỏ trốn, tức là các nhà phát triển đột ngột rút tiền trong bể thanh khoản, khiến giá trị của token giảm xuống còn không. Sự tích lũy của những rủi ro hệ thống này khiến rủi ro của Meme coin vượt xa bất kỳ hình thức nào tương tự trong tài chính truyền thống, nó đã đẩy tính đầu cơ lên một tầm cao chưa từng có.

Hai, khía cạnh văn hóa: “Cổ phiếu tà giáo” và “Tiền tệ xã hội”

Nếu Meme coin chỉ đơn thuần là một cuộc cá cược, có lẽ nó sẽ không có sức sống mạnh mẽ như vậy. Ma lực sâu xa hơn của nó nằm ở chỗ, nó đã thành công trong việc biến công cụ tài chính thành biểu tượng văn hóa và vé vào cửa xã hội. Trong khía cạnh này, sự so sánh tốt nhất của nó là cổ phiếu GME trong “sự kiện GameStop” năm 2021, và đã phát huy đặc tính văn hóa của nó.

Cộng đồng hóa hành vi tài chính và định danh. Sự kiện GameStop năm đó cốt lõi nằm ở chỗ, một nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ trên một diễn đàn đã thành công “đánh bại” các quỹ đầu cơ ở Phố Wall bằng cách mua cổ phiếu GME, vốn bị các tổ chức bán khống hàng loạt. Trong quá trình này, cổ phiếu GME không còn đơn thuần là một chứng nhận đầu tư cổ phần, mà nó đã trở thành một “lá cờ”, một “niềm tin”, là “vũ khí” của các nhà đầu tư nhỏ lẻ chống lại hệ thống tinh hoa tài chính. Việc nắm giữ GME trở thành một tuyên ngôn về bản sắc: “Tôi là một phần của cộng đồng này, tôi đứng ở phía đối lập với Phố Wall.”

Meme coin đã đẩy hành vi tài chính cộng đồng này lên một đỉnh cao mới. Việc nắm giữ một số Meme coin nổi tiếng có nghĩa là bạn đồng ý với khẩu hiệu châm biếm “đồng tiền của nhân dân” của nó, hiểu nguồn gốc từ đồng coin mô phỏng Bitcoin vào năm 2013 và tham gia vào một phong trào cộng đồng toàn cầu đầy tính hài hước. Một số Meme coin nổi tiếng đã xây dựng được những “đội quân” lớn lao, thông qua các câu chuyện hệ sinh thái phức tạp và cơ chế đốt giảm phát, để củng cố cảm giác thuộc về và sứ mệnh của người nắm giữ. Tại đây, đầu tư không còn là phân tích dữ liệu lạnh lùng, mà là sự nhận diện bản sắc và xây dựng cộng đồng đầy nhiệt huyết.

"Tích lũy và hiện thực hóa “vốn xã hội”. Trong thời đại truyền thông xã hội, sự chú ý là tài nguyên khan hiếm nhất. Bản chất của Meme coin chính là việc tài chính hóa sự chú ý tập thể. Một Meme coin thành công là một gen văn hóa có khả năng tự sinh sôi và lây lan theo cách virus. Hành động phát hiện và lan truyền một Meme coin nào đó trong giai đoạn đầu không chỉ có thể mang lại lợi ích tài chính, mà còn có thể tích lũy “vốn xã hội” đáng kể trong cộng đồng — bạn được coi là “tiên tri” có tầm nhìn hoặc “vua meme” thú vị.

sự chú ý thu hút dòng tiền vào

Ba, Khía cạnh hành vi: “Giá trị cảm xúc” và “Bong bóng đầu cơ”

Xuyên suốt lịch sử tài chính, Meme coin không phải là một quái vật chưa từng thấy, nó chỉ là hiện thân mới nhất của bong bóng đầu cơ lặp đi lặp lại trong lịch sử nhân loại ở kỷ nguyên số. So sánh nó với cơn sốt hoa tulip Hà Lan, sự kiện bong bóng Nam Hải và bong bóng internet, chúng ta có thể thấy rõ sự tương đồng đáng kinh ngạc của lịch sử.

Giá trị được điều khiển bởi câu chuyện. Tất cả các bong bóng đầu cơ đều có cốt lõi là “câu chuyện” thay thế “cơ bản” để trở thành cốt lõi của định giá. Ở thế kỷ 17 tại Hà Lan, giá trị của hoa tulip đã thoát khỏi tính thẩm mỹ của nó như một loài hoa, mà được điều khiển bởi câu chuyện về “sự hiếm hoi, độc đáo, biểu tượng địa vị”, một củ “Augustus vĩnh cửu” có thể đổi lấy một biệt thự. Vào đầu thế kỷ 21, bong bóng internet, giá trị của công ty không còn phụ thuộc vào khả năng sinh lời và dòng tiền của nó, mà dựa trên câu chuyện vĩ đại về “lượt nhấp”, “tăng trưởng người dùng” và “mô hình kinh tế mới”.

Hôm nay, giá trị của Meme coin hoàn toàn được xây dựng trên “sức mạnh cộng đồng”, “biểu tượng văn hóa” và “tinh thần nổi loạn”. Một thông điệp trên mạng xã hội của CEO một công ty công nghệ nổi tiếng có ảnh hưởng lớn hơn bất kỳ báo cáo tài chính nào. Điều này tiết lộ một bản chất con người bất biến trong thị trường tài chính: con người sẽ luôn bị thu hút bởi một câu chuyện hấp dẫn và giấc mơ làm giàu nhanh chóng.

Nỗi sợ bỏ lỡ. Trong mỗi bong bóng, “nỗi sợ bỏ lỡ” là nhiên liệu chính thúc đẩy giá cả tăng phi lý. Khi thấy những người xung quanh trở nên giàu có chỉ sau một đêm nhờ mua một loại Meme币 nào đó, suy nghĩ lý trí thường nhường chỗ cho cảm giác lo âu mạnh mẽ. Cảm xúc này được khuếch đại vô hạn trong thị trường tiền điện tử, nơi giao dịch diễn ra 24/7 trên toàn cầu và thông tin lan truyền với tốc độ ánh sáng.

Trong khi đó, mỗi thời đại đều tìm thấy lý do hợp lý cho “lần này khác biệt” cho chính sự bong bóng của nó. Trong thời kỳ cơn sốt tulip, mọi người tin rằng nhu cầu về cái đẹp là vô hạn; trong thời kỳ bong bóng internet, mọi người tin rằng các mô hình định giá truyền thống đã hoàn toàn không còn hiệu lực; và trong cơn sốt Meme coin, những người theo đạo hô hào “cộng đồng là giá trị” và “phi tập trung thay đổi mọi thứ”. Tuy nhiên, lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng khi âm nhạc dừng lại, câu chuyện sụp đổ, quy luật hấp dẫn cuối cùng sẽ phát huy tác dụng, giá sẽ trở về giá trị nội tại của nó - đối với phần lớn Meme coin, giá trị này gần như bằng không.

Bốn, vượt qua ranh giới của tài chính truyền thống

Mặc dù chúng tôi đã tìm thấy nhiều phép tương tự, nhưng Meme coin không phải là một bản sao đơn giản của các vai trò truyền thống. Nó thông qua công nghệ blockchain, thực hiện việc deconstruct và vượt qua các mô hình tài chính truyền thống, thể hiện những đặc điểm độc đáo của nó.

Ngưỡng thấp và không có tính vào cửa khi phát hành. Trong thế giới truyền thống, việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu yêu cầu phải trải qua các quy trình pháp lý phức tạp, bảo lãnh của ngân hàng đầu tư và sự phê duyệt của cơ quan quản lý, với ngưỡng rất cao. Trong thế giới tiền điện tử, bất kỳ ai cũng chỉ cần bỏ ra một chi phí rất nhỏ và một chút kiến thức kỹ thuật, có thể tạo ra và phát hành một đồng Meme coin thuộc về mình trong vài phút. Ngưỡng phát hành cực kỳ thấp đã khiến thị trường bùng nổ theo cách gần như “tăng trưởng hoang dã”, đồng thời cũng dẫn đến sự không đồng đều của các dự án và tình trạng gian lận hoành hành.

Toàn cầu hóa và tính tức thời của tính thanh khoản. Một “cổ phiếu ma” được giao dịch trên thị trường OTC của Mỹ có thể có tính thanh khoản rất kém, khiến nhà đầu tư thông thường khó có thể mua bán. Trong khi đó, một đồng Meme hàng đầu, sau khi được niêm yết trên các nền tảng giao dịch phi tập trung hoặc tập trung toàn cầu, có thể thực hiện giao dịch toàn cầu ngay lập tức 24/7. Tính thanh khoản sâu rộng và liên tục này tạo ra một môi trường thuận lợi cho các hành vi đầu cơ cường độ cao, điều mà bất kỳ công cụ đầu cơ truyền thống nào cũng khó có thể so sánh.

Khoảng trống quản lý và sự mơ hồ về đạo đức. Các hoạt động tài chính truyền thống nằm trong một bức tường quản lý nghiêm ngặt, nhằm bảo vệ nhà đầu tư và duy trì sự ổn định của thị trường. Trong khi đó, thế giới tiền điện tử, đặc biệt là lĩnh vực Meme币, vẫn phần lớn là một “vùng đất ngoài vòng pháp luật”. Sự thiếu vắng quản lý một mặt mang lại cho nó sự tự do và không gian đổi mới lớn, nhưng mặt khác cũng khiến cho các hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián, lừa đảo gần như không bị trừng phạt, đẩy nguyên tắc “người mua tự chịu trách nhiệm” đến cực hạn.

Meme coin, có thể buộc chúng ta phải suy nghĩ lại về một số vấn đề cơ bản theo cách cực đoan: Giá trị là gì? Thị trường tài chính ngoài việc phân bổ nguồn lực, còn mang theo những cảm xúc và nhu cầu xã hội nào của con người? Nó giống như một “gương soi yêu quái”, phản ánh ra những bản năng đầu cơ, cuồng nhiệt và bộ lạc chủ nghĩa tồn tại bên trong hệ thống tài chính nhưng luôn ngại thừa nhận, được bao bọc bởi lớp vỏ lý trí. Nó biến những đầu cơ tần suất cao trong phòng giao dịch Phố Wall thành một trò chơi toàn dân mà mọi người dùng điện thoại đều có thể tham gia; nó biến mạng xã hội của các câu lạc bộ tinh hoa thành những cộng đồng số toàn cầu dựa trên sở thích.

Do đó, đánh giá công bằng nhất về Meme币 có thể không đơn giản chỉ là coi đó là “lừa đảo” hay ca ngợi là “cách mạng”. Nó giống như một đa diện phức tạp:

Đối với những con bạc tìm kiếm sự giàu có nhanh chóng, nó là một sòng bạc số.

Đối với những người trẻ tìm kiếm cảm giác thuộc về, nó là một cộng đồng văn hóa.

Đối với các học giả tài chính, đây là một phòng thí nghiệm hành vi tài chính tuyệt vời.

Đối với các nhà quản lý, đây là một vùng nguy hiểm cần phải được quy định.

Đối với toàn xã hội, nó là một câu chuyện hiện đại về công nghệ, nhân tính và tham lam.

Meme coin có thể sẽ giống như hầu hết các bong bóng đầu cơ trong lịch sử, sau cơn cuồng nhiệt sẽ đến một thời gian dài lặng lẽ, hầu hết các dự án cuối cùng sẽ về zero. Nhưng những gì nó tiết lộ - về sức mạnh của cộng đồng, vai trò của câu chuyện văn hóa trong việc tạo ra giá trị, cũng như ảnh hưởng sâu sắc của công nghệ đến tài chính bao trùm - có thể sẽ thay đổi lâu dài cách chúng ta hiểu về “tài chính”. Trong tương lai khi tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử không ngừng va chạm, hòa nhập, cuộc vui có vẻ vô lý này của Meme coin có thể chính là bản nhạc độc đáo chói tai nhưng không thể bỏ qua.