Lạm phát Canada tăng nhiều hơn dự kiến, làm phức tạp triển vọng cắt giảm lãi suất

• 21 tháng 10 năm 2025
• |
• 21:02

Lạm phát của Canada tăng mạnh hơn mong đợi vào tháng 9, làm dấy lên những câu hỏi về việc Ngân hàng Canada có thể tiến hành cắt giảm lãi suất nhanh chóng như thế nào.

Cơ quan Thống kê Canada báo cáo rằng chỉ số giá tiêu dùng tăng 0,1% theo tháng, đi ngược lại với dự đoán của các nhà kinh tế về một sự sụt giảm nhỏ. Trên cơ sở hàng năm, lạm phát đã tăng tốc lên 2,4% từ 1,9% vào tháng 8, vượt quá dự đoán trung vị 2,2% trong một khảo sát của Bloomberg.

Ngoại trừ xăng dầu, giá tiêu dùng đã tăng 2,6% so với năm trước, cho thấy rằng áp lực lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng hơn mong đợi của các nhà hoạch định chính sách.

Các nhà phân tích thấy sự thận trọng phía trước cho các nhà hoạch định chính sách

Dữ liệu mạnh hơn đã đặt ra nghi ngờ về việc Ngân hàng Canada có thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo hay không. “Sự bất ngờ tích cực sẽ có khả năng khiến ngân hàng trở nên thận trọng hơn,” ông Charles St-Arnaud, nhà kinh tế trưởng của Alberta Central cho biết.

Sự gia tăng trong cả hai chỉ số chính và cốt lõi chủ yếu được thúc đẩy bởi các hiệu ứng cơ sở trong giá xăng, có nghĩa là một phần của sự tăng này phản ánh các so sánh với giá thấp bất thường cách đây một năm. Dù vậy, các nhà kinh tế cảnh báo rằng điều này có thể làm phức tạp triển vọng ngắn hạn của ngân hàng trung ương.

Andrew Hencic của Ngân hàng Toronto-Dominion cho biết dữ liệu có thể báo hiệu “sự kiên cường của người tiêu dùng đang tiếp diễn,” nhưng cũng cho biết rằng một tháng có các chỉ số nóng hơn không nhất thiết chỉ ra một xu hướng lạm phát được phục hồi.

Thị trường phản ứng nhanh chóng

Các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới, giảm xác suất từ gần 80% xuống còn khoảng hai phần ba sau khi báo cáo được phát hành. Đô la Canada tăng giá so với đô la Mỹ, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm tăng nhẹ.

Ngân hàng Canada đã giảm lãi suất chuẩn của mình 25 điểm cơ bản xuống 2.5% vào tháng 9 – lần giảm đầu tiên trong sáu tháng – với lý do tăng trưởng yếu hơn trong bối cảnh căng thẳng thương mại với Mỹ. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây đã khiến các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa hoạt động kinh tế yếu và áp lực giá cả cứng rắn.

Thống đốc Tiff Macklem đã mô tả thị trường lao động là “nhẹ,” ngay cả sau khi Canada đã thêm 60,400 việc làm trong tháng trước. Sự gia tăng đó chỉ bù đắp một phần cho những tổn thất từ hai tháng trước, giữ cho động lực việc làm tổng thể vẫn bị kìm hãm.

Các bộ đo lõi chạy nóng hơn mong đợi

Hai trong số các chỉ số lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương – CPI-median và CPI-trim – đều vượt quá kỳ vọng vào tháng Chín. Trung bình kết hợp của chúng đạt 3.15%, trong khi trung bình động ba tháng tăng lên 2.7%, báo hiệu áp lực kéo dài trong giá cả cơ bản.

Phó Thống đốc Rhys Mendes gần đây đã cảnh báo rằng các nhà đầu tư có thể đang quá nhấn mạnh vào hai chỉ số cốt lõi này, lưu ý rằng một loạt các chỉ số rộng hơn đặt lạm phát cơ bản gần hơn với mục tiêu 2%.

Giá cả tăng mạnh trên toàn tỉnh

Chi phí nơi ở tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, và CPI không bao gồm thực phẩm và năng lượng đứng ở mức 2.4%. Nếu không tính tám thành phần dễ biến động và thuế gián tiếp, chỉ số tăng 2.8%, trong khi CPI không tính thuế tăng lên 2.9%.

Tất cả mười tỉnh đều báo cáo lạm phát hàng năm tăng nhanh hơn so với tháng Tám, với Quebec dẫn đầu ở mức 3.3%. Giá thuê tăng vọt trên toàn quốc lên 4.8%, được thúc đẩy bởi mức tăng gần 10% ở Quebec, trong khi sự tăng trưởng giá thuê chậm hơn ở British Columbia đã giúp làm dịu mức tăng tổng thể.

Ngân hàng Canada hiện đang đối mặt với một hành động cân bằng phức tạp: lạm phát đang có dấu hiệu tăng lên ngay khi nền kinh tế rộng lớn hơn cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. Việc các nhà hoạch định chính sách có coi đây là một sự tăng vọt tạm thời - hay là sự khởi đầu của động lực giá cả mới - sẽ quyết định xem việc cắt giảm lãi suất có còn trên bàn trước khi năm kết thúc hay không.