Nghiên cứu ảnh hưởng của Token liên quan đến chính trị đến thị trường Tài sản tiền điện tử

Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề “Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng lan tỏa của Meme Token trên thị trường tài sản tiền điện tử”. Bài viết phân tích tác động của sự kiện một chính trị gia phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Sự kiện này làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.

Giới thiệu

Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng trở nên rõ ràng, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa hiếm khi chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông cho biết muốn biến Mỹ thành “thủ đô tiền điện tử toàn cầu”, và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, từ đó tạo ra kỳ vọng của thị trường về một lập trường chính sách thân thiện hơn.

Những kỳ vọng này sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên đã phát hành đồng Meme chính thức trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng tiền này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 4 tỷ USD của đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE. Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến vợ của anh ta càng thúc đẩy cơn sốt đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, giải phóng tín hiệu quản lý và chính trị rộng lớn hơn.

Nghiên cứu này nhằm xem xét cách sự kiện này hoạt động như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Tập trung vào ba vấn đề:

1. Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
2. Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
3. Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?

Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích mười tài sản tiền điện tử có giá trị thị trường cao nhất. Nghiên cứu phát hiện rằng, sau khi đồng Meme này được phát hành, đã có hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây nhiễm tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra những biến chuyển lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ vào cơ sở hạ tầng và sự liên kết chiến lược của chúng. Bitcoin và Ethereum cùng với các tài sản tiền điện tử chủ đạo khác thể hiện sức chịu đựng mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy và phương sai ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu đã chứng kiến sự giảm giá, với khả năng cao là vốn đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.

Thực sự, việc phát hành đồng Meme này xảy ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo trợ này tượng trưng cho cơ hội đầu tư mang tính đầu cơ độc đáo, tạo ra “hiệu ứng theo đuổi” mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quản lý do hình ảnh gây tranh cãi của nó, từ đó áp dụng một lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.

Nghiên cứu này là nghiên cứu đầu tiên phân tích tác động của các Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị điều khiển đến thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của Tài sản tiền điện tử thậm chí còn lớn hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với các Token liên quan chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.

!7384155

Dữ liệu và phương pháp

2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút của 10 loại tài sản tiền điện tử tiêu biểu nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu, bao gồm Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot và Litecoin. Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.

Tập dữ liệu chứa 20.160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm việc phát hành Meme Token ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025 và một tuần trước và sau đó. Nghiên cứu này sử dụng tỷ suất sinh lợi logarithmic và định nghĩa thời gian sự kiện là 2:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025. Lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ( được sử dụng để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin, lợi nhuận chuẩn được tính từ lợi nhuận trung bình trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025.

!7384156

) 2.2 phương pháp

Bài viết này sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme Token đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi suất log tuân theo phân phối chuẩn với giá trị kỳ vọng bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht. Sử dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt α=0.001 để kiểm tra hiệu ứng lây lan.

!7384157

Kết quả

3.1 Hiệu ứng tràn biến động

Phân tích ban đầu cho thấy, mối liên hệ giữa các tài sản tiền điện tử đã tăng cường đáng kể sau khi sự kiện xảy ra, hỗ trợ giả thuyết “hiệu ứng tràn sóng biến động do sự kiện gây ra”. Biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh sự gia tăng bất ổn của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn.

Kết quả ước lượng mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn bề mặt trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa ở mức 0,001, đặc biệt là giữa ETH, SOL và LINK. SHIB và DOT mặc dù đạt được mức ý nghĩa 0,01 nhưng có ảnh hưởng yếu hơn. Hệ số hiệp phương sai của LTC và XRP sau sự kiện lại giảm, cho thấy hiệu ứng tràn không phân bổ đồng đều. Kết quả tổng thể làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của việc phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.

!7384158

3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin

Lợi nhuận bất thường tích lũy ### CARs ( phân tích đã tiết lộ thêm về hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự tăng cường của biến động.

Trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều có lợi nhuận tích cực, có thể do sự kỳ vọng đầu cơ thúc đẩy. Sau khi sự kiện xảy ra, ba động lực chính xuất hiện:

1. Hiệu suất vượt trội của SOL so với tất cả các tài sản khác có thể liên quan đến khả năng lưu trữ blockchain dưới dạng meme coin.
2. LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với một công ty công nghệ lớn của Mỹ.
3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã dần ổn định sau khi tăng nhẹ, phản ánh sức bền của thị trường.

Trong khi đó, DOGE và SHIB cùng với các đồng Meme khác có hiệu suất yếu, thể hiện hiệu ứng thay thế tài sản. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ, nhưng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển vốn.

Nghiên cứu cho thấy: câu chuyện đặc thù của tài sản, mối liên hệ kỹ thuật và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể khuếch đại đáng kể sự khác biệt phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.

!7384159

Kết luận

Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.

Kết quả cho thấy, phản ứng của thị trường có sự khác biệt đáng kể. Công nghệ blockchain liên quan trực tiếp được hưởng lợi nhiều, các tài sản chia sẻ cơ sở hạ tầng cũng được thúc đẩy. Các tài sản tiền điện tử chính thống thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đóng vai trò như một chỗ neo thị trường. Điều này cho thấy, tâm lý nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố kỹ thuật, mà còn chịu ảnh hưởng đáng kể từ chính trị địa lý và các câu chuyện chính sách.

Tóm lại, bài viết này tiết lộ tính nhạy cảm cao của thị trường tài sản tiền điện tử đối với các sự kiện bên ngoài, cũng như xu hướng dễ bị tác động bởi hành vi đầu cơ. Khi tài sản số ngày càng gắn liền với các vấn đề chính trị và kinh tế, việc theo dõi liên tục sự tương tác này là vô cùng quan trọng để hiểu tác động đến sự ổn định của thị trường.

!7384160