10x Nghiên cứu: Bitcoin Treasury NAVs giảm mạnh, đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên "Phép thuật Tài chính"

Giá trị tài sản ròng (NAVs) trong kho báu tài sản kỹ thuật số (DATs) đã giảm mạnh, báo hiệu sự kết thúc của cái mà một số nhà phân tích gọi là “thời đại phép thuật tài chính.” Mặc dù có sự suy giảm, các chuyên gia thị trường tin rằng sự điều chỉnh này có thể tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư thông thái để đảm bảo vị trí dài hạn trong các công ty liên kết với Bitcoin bị định giá thấp.

Tóm lại

• Nghiên cứu 10x phát hiện giá trị tài sản ròng (NAV) của kho Bitcoin giảm mạnh khi các định giá “tài sản trên giấy” bị thổi phồng đang giảm tại các công ty chủ chốt.
• Các công ty như Metaplanet và MicroStrategy thấy giá trị tài sản ròng (NAV) trở về mức bình thường sau nhiều năm định giá cao do nhu cầu từ thị trường bán lẻ.
• Sự điều chỉnh thị trường loại bỏ những người chơi yếu, định vị các DAT mạnh để dẫn dắt chu kỳ tăng trưởng thị trường tiếp theo của Bitcoin.
• Các nhà phân tích lưu ý rằng một số công ty hiện giao dịch gần hoặc dưới giá trị Bitcoin, tạo ra những cơ hội nhập vào dài hạn mới.

Đánh giá kho bạc Bitcoin điều chỉnh mạnh khi kỷ nguyên “tài sản giấy” kết thúc

Theo một báo cáo từ 10x Research, sự sụt giảm mạnh trong NAV đánh dấu một sự thay đổi lớn trong cách các công ty tài sản Bitcoin được định giá. “Thời kỳ ma thuật tài chính đang kết thúc đối với các công ty tài sản Bitcoin,” các nhà phân tích viết, lưu ý rằng các công ty đã tạo ra hàng tỷ “tài sản giấy” bằng cách phát hành cổ phiếu với giá cao hơn nhiều so với giá trị thực tế của các tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ.

Báo cáo giải thích rằng mô hình này đã chuyển giao giá trị từ các nhà đầu tư bán lẻ—những người đã mua cổ phiếu với mức cao hơn giá trị thực—đến các công ty, những công ty đã tích lũy Bitcoin thực tế bằng cách sử dụng vốn huy động được. Các nhà phân tích lưu ý rằng các cổ đông đã chịu thiệt hại hàng tỷ đô la khi các giám đốc điều hành chuyển đổi vốn bị thổi phồng thành các khoản nắm giữ Bitcoin thực.

Cụ thể, 10x Research đã sử dụng Metaplanet, công ty quản lý kho bạc Bitcoin lớn thứ tư, làm nghiên cứu điển hình. Vốn hóa thị trường của công ty từng đạt $8 tỷ, trong khi chỉ nắm giữ $1 tỷ Bitcoin. Ngày nay, nó có vốn hóa thị trường là 3,1 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi 3,3 tỷ đô la BTC—một điều chỉnh phản ánh tốt hơn cơ sở tài sản của nó.

NAV Round-Trip của MicroStrategy đánh dấu giai đoạn mới cho các công ty kho bạc Bitcoin

Một tình huống tương tự đã diễn ra với MicroStrategy của Michael Saylor, giá trị tài sản ròng của họ đã tăng vọt trong cơn sốt Bitcoin nhưng kể từ đó đã trải qua một “chuyến đi vòng tròn” hoàn toàn. Khi các khoản phí do nhà bán lẻ thúc đẩy biến mất, nhiều cổ đông đã thấy mình chịu thua lỗ nghiêm trọng.

Với NAV hiện đã hoàn tất vòng tròn, các nhà đầu tư bán lẻ đã mất hàng tỷ — và nhiều người có lẽ thiếu niềm tin để tiếp tục gia tăng vị thế của họ. 10x Nhà phân tích nghiên cứu

Trong cơn sốt thị trường, các nhà đầu tư bán lẻ đã mua cổ phiếu với giá gấp hai đến bảy lần giá trị Bitcoin cơ sở. Khi những khoản phí này giờ đây không còn, nhiều nhà đầu tư đang đối mặt với những khoản lỗ lớn.

Tuy nhiên, việc chuẩn hóa NAV có thể đại diện cho một cơ hội hơn là một dấu hiệu cảnh báo. Với một số DAT hiện đang giao dịch gần hoặc dưới giá trị Bitcoin của chúng, các nhà phân tích thấy tiềm năng cho các nhà đầu tư để tiếp cận thông qua các vị thế cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận bổ sung từ lợi nhuận giao dịch.

Sự điều chỉnh thị trường đã loại bỏ những người chơi yếu hơn, để lại những công ty có bảng cân đối tài chính mạnh hơn và hoạt động bền vững hơn. Những người sống sót này đang được định vị để trở thành một thế hệ mới của các nhà quản lý tài sản Bitcoin, tập trung vào việc cung cấp lợi nhuận ổn định vượt ra ngoài hiệu suất giá của Bitcoin.

Các công ty kho bạc sẵn sàng định hình chu kỳ thị trường tiếp theo, theo 10x Research

Trong khi đó, 10x Research kỳ vọng rằng các công ty này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chu kỳ thị trường tiếp theo. Báo cáo chỉ ra rằng khi Bitcoin tiếp tục trưởng thành, các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số được vốn hóa tốt với các chiến lược giao dịch mạnh mẽ vẫn có thể mang lại lợi nhuận vững chắc và vượt trội hơn so với thị trường rộng lớn hơn.

Dữ liệu thị trường phản ánh sự điều chỉnh đang diễn ra:

• MicroStrategy (MSTR) đã tăng 2% vào thứ Sáu, đóng cửa ở mức 289,87 USD, đánh dấu một sự phục hồi ngắn hạn trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn đang yếu.
• Mặc dù có sự tăng nhẹ, giá cổ phiếu vẫn giảm 39% so với mức cao nhất mọi thời đại là $473.83, đạt được vào tháng 11 năm 2024, phản ánh sự thận trọng liên tục của nhà đầu tư.
• Metaplanet (MTPLF) giảm 6.5% trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Tokyo, kết thúc phiên giao dịch ở mức 402 yên ($2.67).
• Cổ phiếu của công ty đã giảm 79% kể từ giữa tháng Sáu, khi chúng đạt đỉnh 1,895 yen ($12.58), làm nổi bật mức độ điều chỉnh sâu sắc ở các công ty quản lý kho Bitcoin.

Mặc dù gặp phải sức ép từ thị trường, MicroStrategy vẫn tiếp tục tích lũy Bitcoin. Công ty gần đây đã thêm 220 BTC với giá 27,2 triệu đô la, với giá trung bình 123.561 đô la mỗi coin, đưa tổng số nắm giữ của nó lên hơn 640.000 BTC—nhấn mạnh cam kết của nó đối với việc tiếp xúc lâu dài với Bitcoin. Tại thời điểm viết, đồng coin OG đang được giao dịch với giá 108.196 đô la sau một phiên giao dịch tương đối ổn định.