Các nhà đầu tư Bitcoin kỳ cựu di chuyển sang ETF trong ba làn sóng khác nhau

Phân tích on-chain tiết lộ một mẫu thú vị: các holder Bitcoin dài hạn đã chuyển tài sản của họ vào các quỹ giao dịch trên sàn giao dịch (spot exchange-traded funds) trong ba làn sóng lớn kể từ đầu năm 2024.

Những đồng coin cũ tìm kiếm ngôi nhà mới thông qua tài chính truyền thống

Tôi đã theo dõi xu hướng này với sự quan tâm lớn - mối quan hệ giữa các chỉ số Coin Days Destroyed (CDD) và dòng tiền ETF kể một câu chuyện hấp dẫn về việc chuyển giao tài sản trong hệ sinh thái crypto. Những phương tiện đầu tư này, được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, đã trở thành Cổng vào ưa thích cho các nhà đầu tư truyền thống đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin mà không gặp phải những phức tạp kỹ thuật của việc tự quản lý.

Khi xem xét biểu đồ dòng tiền ròng ETF trong 30 ngày được chia sẻ bởi nhà phân tích Maartunn, ba khoảng thời gian rõ rệt của dòng tiền vào mạnh mẽ nổi bật - Mùa hè 2024, Mùa thu 2024 và Mùa hè 2025. Điều đặc biệt đáng chú ý là cách mà mỗi đợt sóng trùng khớp với các tín hiệu phân phối CDD.

Đối với những người không quen thuộc, CDD đo lường Bitcoin không hoạt động bỗng nhiên trở nên hoạt động. Khi các ví đã không hoạt động trong thời gian dài chuyển nhượng tài sản của họ, nó tạo ra những đỉnh cao đáng chú ý này. Chỉ số này chủ yếu theo dõi những holder kiên nhẫn cuối cùng quyết định di chuyển coin của họ sau khi tích lũy được một “coin days” đáng kể thông qua sự kiên nhẫn như kim cương.

Tôi không thể không tự hỏi liệu những holder kỳ cựu này đang đơn giản chỉ phân bổ lại tài sản của họ hay họ đang hoàn toàn rút tiền ra. Mô hình này gợi ý một sự tái cấu trúc đáng kể trong cấu trúc sở hữu Bitcoin - từ những holder tự do sang các mô hình lưu ký mang tính tổ chức hơn.

Kể từ làn sóng gần đây nhất, dòng vốn ETF đã ổn định ở mức trung lập, cho thấy nhu cầu giảm nhiệt. Điều này khiến tôi lo lắng. Như Maartunn đã chỉ ra một cách chính xác, “Nếu không có nhu cầu mới mạnh mẽ, áp lực bán từ các holder mới có thể tăng lên.” Tính bền vững của mức giá $110,500 của Bitcoin (tăng 2% so với tuần trước) có thể phụ thuộc vào sự quan tâm trở lại của các tổ chức.

Thực ra, tôi hoài nghi về việc chuyển giao Bitcoin từ những cá nhân tự chủ sang các thực thể doanh nghiệp. Mặc dù điều này mang lại sự tăng giá, nhưng nó làm thay đổi các động lực quyền lực theo cách mâu thuẫn với tinh thần ban đầu của Bitcoin. Các quỹ ETF này đại diện cho một con dao hai lưỡi - việc chấp nhận chính thống với cái giá là các nguyên tắc phi tập trung.

Câu hỏi vẫn còn là liệu mẫu hình này sẽ tiếp tục hay chúng ta đang chứng kiến sự kết thúc của một chu kỳ. Dù sao đi nữa, dữ liệu rõ ràng cho thấy cách mà các công cụ tài chính truyền thống đang định hình lại bối cảnh sở hữu Bitcoin.