“Vua đã chết, Vua muôn năm”: Sự chuyển giao quyền lực từ Pump.fun đến Let'sBONK

“Nhà vua đã chết, Vạn tuế nhà vua.” Câu tuyên bố cổ xưa này đã vang vọng ở Cung điện Versailles vào thế kỷ 18. Nó không chỉ là sự tiếc thương cho vị vua đã qua đời, mà còn là sự công nhận quyền lực của vị vua mới. Cảnh tượng này sống động thể hiện một chân lý vĩnh cửu: Quyền lực không bao giờ thuộc về bất kỳ ai, nó chảy như nước, luôn tìm kiếm những chứa đựng mới.

Trong thế giới tiền điện tử ngày nay, chúng ta đang chứng kiến một phiên bản hiện đại của nghi lễ cổ xưa này. Nền tảng phát hành memecoin trên chuỗi Solana đang trải qua một cuộc thay đổi quyền lực đáng kinh ngạc. Vị vua một thời Pump.fun, trong vòng chưa đầy một tháng, đã giảm thị phần từ 88% xuống còn 13%, trong khi tân binh Let'sBONK nhanh chóng vươn lên, chiếm 86% thị trường.

Biến động này không chỉ phản ánh sự biến động của thị trường tiền điện tử, mà còn là một ví dụ điển hình về sự sụp đổ của một đế chế. Nó cảnh báo chúng ta rằng: ngay cả khi có lợi thế tiên phong lớn, nếu bỏ qua sự chú ý như một thành trì cuối cùng, đế chế cũng có thể sụp đổ chỉ trong chớp mắt.

!7388151

Sự thăng trầm của đế chế Pump.fun

Sự trỗi dậy của Pump.fun có thể nói là huyền thoại. Vào tháng 1 năm 2024, ba người trẻ tuổi khoảng 20 đã ra mắt nền tảng này, hoàn toàn lật đổ logic phát hành meme coin. Người dùng chỉ cần tải lên một bức ảnh, đặt một cái tên, nhấp vài lần, là có thể phát hành một token với chi phí chưa đến 2 đô la, không cần bất kỳ kiến thức lập trình nào.

Sự đổi mới này đáp ứng được động lực cơ bản của con người từ việc biến “không giá trị” thành “có giá trị”. Trong thế giới tiền điện tử, đây không phải là một ảo tưởng, mà là một mô hình kinh doanh. Đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra hơn 458 triệu đô la doanh thu, mỗi ngày có hàng nghìn đồng coin mới ra mắt, thu nhập cao nhất trong ngày vượt qua 7 triệu đô la.

Tuy nhiên, bi kịch bắt đầu từ một trong những tính năng sáng tạo nhất của nó: phát trực tiếp. Ban đầu được thiết kế để cho phép người phát hành tiền tệ quảng bá mã thông báo của họ, nhưng nhanh chóng trở nên mất kiểm soát. Có người đã thực hiện những hành động cực đoan để thu hút sự chú ý, bao gồm cả việc giả mạo tự sát, đe dọa tự tử, ngược đãi động vật, thậm chí có những sự kiện nghiêm trọng liên quan đến người dùng vị thành niên cầm súng đe dọa gia đình trước ống kính.

Sự kiện này đã buộc Pump.fun phải đóng cửa chức năng phát trực tiếp, nhưng uy tín của họ đã bị tổn hại nghiêm trọng. Doanh thu trong tuần đó đã giảm 66%, dư luận phản ứng ngược, và các đối thủ đã nhân cơ hội này để tham gia. Đối mặt với sự sụt giảm doanh thu và áp lực cạnh tranh, Pump.fun quyết định tự cứu mình bằng cách phát hành token (ICO).

ICO này về mặt kỹ thuật được coi là thành công, đã huy động được 500 triệu USD từ hơn 10.000 ví chỉ trong 12 phút, cộng với 700 triệu USD từ đợt gọi vốn riêng. Tuy nhiên, phân tích sâu cho thấy một số vấn đề: phần lớn cổ phần tập trung trong tay một số ít người mua, thiết kế mở khóa toàn bộ, và kế hoạch phân phối token không minh bạch.

Giá token đã tăng vọt 75% ban đầu, nhưng nhanh chóng bắt đầu giảm. Trong vài tuần, nó đã giảm 60%, thể hiện xu hướng “xoắn ốc tử thần” điển hình. Thiết kế kinh tế token cũng gây tranh cãi, 67% nằm trong tay nhóm dự án, thời gian phân phối không rõ ràng.

!7388153

Sự trỗi dậy của Let'sBONK

Khi Pump.fun gặp khó khăn, Let'sBONK âm thầm xây dựng mọi thứ mà đối thủ còn thiếu: tính minh bạch, định hướng cộng đồng và giao tiếp rõ ràng.

Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Let'sBONK đã đạt 1.3 triệu đô la, gấp 5 lần Pump.fun. Tính theo năm, doanh thu của Let'sBONK trong một tháng lên tới 434.92 triệu đô la, trong khi Pump.fun đạt 267.25 triệu đô la.

Kể từ ICO, giá trị thị trường của token PUMP đã giảm 60%, trong khi BONK tương đối ổn định với giá trị thị trường duy trì khoảng 2,1 tỷ USD. Let'sBONK sẽ sử dụng 1% doanh thu hàng tuần để mua lại BONK, nhằm hỗ trợ cho token sinh thái này.

!7388154

Kinh tế chú ý

Pump.fun đã từng nắm bắt lợi thế nhờ hiệu ứng mạng. Các nhà phát triển và các nhà giao dịch thu hút lẫn nhau, tạo thành một vòng quay dường như không thể ngăn cản. Nhưng sự chú ý là mong manh, khác với hào thành của các doanh nghiệp truyền thống. Khi niềm tin sụp đổ, tâm trí người dùng sẽ ngay lập tức tan vỡ.

Hãy BONK nắm bắt cơ hội, trở thành lựa chọn “sạch” mới. Điều này gợi nhớ đến quá trình Facebook thay thế Myspace. Myspace có tính năng và quy mô, nhưng đã thua trong câu chuyện văn hóa.

Nhận ra cuộc khủng hoảng, Pump.fun đã phát động một cuộc phản công. Họ đã nâng tỷ lệ mua lại token lên 100% và triển khai một kế hoạch khuyến khích kéo dài 30 ngày. Tuy nhiên, những điều chỉnh ở cấp độ chiến thuật này không thể đảo ngược tình hình.

Vấn đề nằm ở cấp độ chiến lược. Dù có bao nhiêu kế hoạch mua lại hoặc khuyến khích, cũng khó có thể khôi phục niềm tin và sự chú ý của người dùng đã mất. Let'sBONK đã xây dựng một hệ thống phần thưởng sinh thái gắn chặt với lợi ích của người dùng, trong khi cơ chế thưởng của Pump.fun chỉ xoay quanh khối lượng giao dịch.

!7388155

Bức tranh lớn hơn

Trong ngành truyền thống, các nhà lãnh đạo thị trường có thể ngồi vững trên ngai vàng hàng chục năm. Nhưng trong thị trường số, chi phí chuyển đổi của người dùng gần như bằng không, vị thế bá chủ có thể sụp đổ trong vài tháng.

Thành công của Let'sBONK không phải vì họ xây dựng ra sản phẩm tốt hơn về cơ bản, mà vì họ đã xâm nhập thị trường vào thời điểm danh tiếng của Pump.fun yếu nhất. Trong nền kinh tế chú ý, thời điểm thường quan trọng hơn công nghệ.

Mặc dù thị phần đã giảm mạnh, Pump.fun vẫn có cơ hội lật ngược tình thế. Họ có nguồn dự trữ tài chính dồi dào, sức mạnh công nghệ mạnh mẽ, và sự nhận biết thương hiệu. Những sản phẩm mới gần đây như Pump.fun 2.0, tỷ lệ mua lại được cải thiện và chương trình khuyến khích người dùng đều cho thấy quyết tâm phản công của họ.

Tình huống có khả năng xảy ra nhất là sự phân mảnh của thị trường. Let'sBONK có thể trở thành nền tảng chính, trong khi Pump.fun sẽ chuyển mình thành một nền tảng phân khúc với những người dùng trung thành.

Nhưng để thực sự lật ngược tình thế, Pump.fun không chỉ cần giải quyết các vấn đề kỹ thuật hoặc dựa vào việc chi tiền để giữ chân người dùng, mà còn phải xây dựng lại niềm tin và chiếm lại vị thế văn hóa. Điều này có thể cần thay thế toàn bộ ban lãnh đạo để hoàn toàn thoát khỏi những tranh cãi trong quá khứ.

Như triều đình Pháp đã nhận ra: khi một nhà cầm quyền mất tính hợp pháp, bao nhiêu tài sản và nghi lễ cũng không thể khôi phục lại phẩm giá. Đôi khi, để bảo tồn vương quốc, chiếc vương miện phải được chuyển giao cho người mới. Trong cuộc chuyển giao quyền lực của nền tảng phát hành memecoin này, chúng ta lại một lần nữa chứng kiến sự thể hiện hiện đại của trí tuệ cổ xưa này.

!7388156

!7388157

!7388158

!7388159