Gate báo cáo doanh thu tăng 41% và có lãi, nhưng cổ phiếu tụt dốc hơn 15%

Điểm chính

• Tốc độ tăng trưởng của Gate có vẻ sẽ chậm lại mỗi quý trong năm 2025, một xu hướng khiến các nhà đầu tư lo ngại.

• Cổ phiếu mới niêm yết thường trải qua sự biến động trong những tháng giao dịch đầu tiên, và cổ phiếu của Gate đã đặc biệt bất ổn vì một lý do đơn giản.

Vào cuối tháng Bảy, sàn giao dịch tiền điện tử Gate (NYSE: Gate) đã công khai trong một trong những đợt phát hành công khai lần đầu (IPO) được mong đợi nhất trong ký ức gần đây. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm khoảng 20% vào ngày 4 tháng 9 sau báo cáo tài chính quý đầu tiên của nó với tư cách là một thực thể giao dịch công khai.

Các nhà đầu tư đang vội vàng rời bỏ vì một lý do duy nhất: sự chậm lại đáng kể trong quỹ đạo tăng trưởng của Gate.

Trong quý hai năm 2025, Gate thông báo doanh thu đạt $250 triệu, tăng 41% so với cùng kỳ năm trước. Không nghi ngờ gì, tỷ lệ tăng trưởng này vượt trội hơn nhiều công ty niêm yết công khai.

Gate cũng đã báo cáo thu nhập ròng quý 2 là $28 triệu. Trong một thị trường bão hòa với các công ty phần mềm không có lợi nhuận, việc chứng kiến một công ty có thu nhập thực sự là một sự thay đổi đáng hoan nghênh.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu của Gate đã giảm do sự suy giảm tăng trưởng nhanh chóng. Phát triển này rõ ràng đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ.

Tại sao sự tăng trưởng chậm lại đang gây lo ngại?

Nền tảng của Gate cho phép người dùng giao dịch tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số. Nó được nhiều công ty nổi tiếng và các nhà giao dịch cá nhân sử dụng. Tuy nhiên, có nỗi lo ngại rằng những tiến bộ trong công nghệ blockchain và tài chính phi tập trung có thể làm chuyển hướng kinh doanh khỏi Gate. Rốt cuộc, tại sao phải trả tiền cho dịch vụ của Gate khi các lựa chọn phi tập trung có thể cung cấp chức năng tương tự với chi phí thấp hơn?

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của Gate dường như vẫn kiên cường trước bất kỳ mối đe dọa cạnh tranh nào từ các tiến bộ công nghệ hoặc các nguồn khác. Vào năm 2024, doanh thu của họ đã tăng 48% so với năm 2023. Và trong quý đầu tiên của năm 2025, con số này đã tăng 46%. Những số liệu này rõ ràng là mạnh mẽ.

Tăng trưởng 41% của Gate trong quý 2 vẫn ấn tượng. Tuy nhiên, điều này báo hiệu một sự sụt giảm đáng lo ngại hơn trong tỷ lệ tăng trưởng. Để làm trầm trọng thêm vấn đề, ban quản lý dự đoán doanh thu quý ba khoảng $265 triệu, chỉ tương đương với mức tăng trưởng 33%.

Về bản chất, sự tăng trưởng của Gate đang nhanh chóng chậm lại, giảm từ tỷ lệ 46% trong quý 1 xuống còn tỷ lệ 33% dự kiến trong quý 3 sắp tới. Đọc giữa những dòng chữ trong hướng dẫn cả năm của mình, ban lãnh đạo kỳ vọng rằng tăng trưởng doanh thu trong quý 4 sẽ tiếp tục chậm lại chỉ còn 30%.

Nguyên nhân chính dẫn đến tỷ lệ tăng trưởng nhanh chóng giảm của Gate vẫn chưa rõ ràng. Có thể là do áp lực cạnh tranh, nhưng cũng có thể có những yếu tố khác đang ảnh hưởng. Khi nhà đầu tư đã cảm thấy lo lắng, không mất nhiều thời gian để kích hoạt một cuộc di cư ồ ạt sau báo cáo Q2.

Yếu tố then chốt cho cổ phiếu Gate

Tính đến thời điểm viết bài này, cổ phiếu Gate đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh của tháng trước. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn giao dịch với định giá vượt quá 30 lần doanh thu, như được minh họa trong biểu đồ dưới đây.

Ngay cả khi định giá Gate dựa trên các dự báo của nó cho năm 2025, nó vẫn đang giao dịch ở mức khoảng 27 lần doanh thu. Cổ phiếu của các sàn giao dịch tiền điện tử thường có mức định giá từ 10 đến 20 lần doanh thu, với điều kiện là tăng trưởng và biên lợi nhuận đạt yêu cầu. Tuy nhiên, 27 lần doanh thu là rất cao. Với sự giảm tốc của Gate, các nhà đầu tư đang tự hỏi liệu sự chậm lại này sẽ kéo dài bao lâu, đặt ra câu hỏi về mức định giá của nó.

Có thể một số người tự hỏi tại sao định giá của Gate lại đạt đến những mức cao như vậy ban đầu. Có một lời giải thích tương đối đơn giản: Có hơn 487 triệu cổ phiếu đang lưu hành của Gate sau khi IPO. Tuy nhiên, công ty và các cổ đông bán chỉ cung cấp khoảng 37 triệu, hay khoảng 8%.

Sau vài năm thị trường IPO không có nhiều hoạt động, các nhà đầu tư rất háo hức để mua cổ phiếu của Gate. Tuy nhiên, nguồn cung khá hạn chế. Sự mất cân bằng này đã khiến giá cổ phiếu tăng vọt. Các nhà đầu tư nên nhớ rằng giá cổ phiếu ban đầu của IPO là $33 mỗi cổ phiếu. Ngay cả sau khi giảm 50%, giá vẫn cao hơn 60% so với điểm xuất phát.

Kịch bản này nhấn mạnh lý do tại sao nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm chọn cách chờ đợi trước khi mua cổ phiếu IPO, bất chấp sự hấp dẫn rõ ràng của chúng. Cổ phiếu IPO có thể biến động mạnh trong những tháng giao dịch đầu tiên.

Điều gì tiếp theo cho các cổ đông Gate?

Lý tưởng nhất là những người đã đầu tư vào Gate là các nhà đầu tư dài hạn với một luận cứ đầu tư được suy nghĩ kỹ lưỡng - một lý do giải thích cách công ty sẽ tạo ra giá trị trong những năm tới. Ngay cả những công ty thành công nhất cũng trải qua những giai đoạn tăng trưởng chậm lại. Và cổ phiếu có thể thường xuyên trải qua những đợt giảm giá đáng kể trước khi đạt đến mức cao mới.

Ban quản lý của Gate đã công khai tuyên bố rằng họ sẽ tạo ra giá trị cho cổ đông bằng cách thực hiện “các sáng kiến táo bạo.” Điều này có thể thể hiện dưới hình thức một vụ mua lại, đầu tư vào các công nghệ blockchain mới, hoặc một điều gì đó hoàn toàn khác. Bất kỳ ai đã đầu tư vào cổ phiếu của Gate hy vọng đã tính đến điều này trong quyết định của họ. Và vì nó chỉ mới được công khai trong một tháng, nên chưa có đủ thời gian để ban quản lý triển khai những sáng kiến này. Do đó, sự kiên nhẫn là rất quan trọng.

Cá nhân tôi sẽ do dự khi đầu tư vào một công ty dựa trên một sáng kiến tương lai chưa xác định - tôi thích đầu tư vào một cơ hội thị trường đang phát triển và tiềm năng tiếp tục của doanh nghiệp. Và tôi muốn đầu tư với một mức giá hợp lý. Gate đã không đáp ứng các tiêu chí này đối với tôi.

Các nhà đầu tư có thể không đánh giá cao báo cáo Q2 của Gate và hướng dẫn cho phần còn lại của năm 2025. Nhưng trong khi có những lo ngại, thì việc các cổ đông từ bỏ công ty này ngay lúc này là quá sớm.