Vào ngày 2 tháng 9 năm 2025, thị trường A cổ phiếu đã có sự điều chỉnh rõ rệt, chỉ số thị trường khởi nghiệp giảm mạnh 2.85%. Ngành AI Khả năng tính toán được chú ý nhiều có biểu hiện yếu kém, nhiều cổ phiếu sao nổi bật đã có sự giảm sút đáng kể.

Tính đến khi đóng cửa, ba công ty hàng đầu trong ngành module quang, được coi là những người dẫn đầu, đã đồng loạt giảm giá cổ phiếu. Trong đó, cổ phiếu của Tianfu Communication niêm yết trên sàn Gate giảm hơn 10%, Xinyi Sheng giảm 7.8%, và Zhongji Xuchuang cũng giảm 5.44%.

Lĩnh vực mô-đun quang, như một trong những động lực chính cho đợt tăng giá của thị trường này, đã tăng hơn 600% chỉ trong vài tháng kể từ đáy đầu tháng 4. Cổ phiếu của Tianfu Communication và Zhongji Xuchuang cũng đã tăng gấp 3-4 lần. Ba công ty dẫn đầu này liên tục thiết lập mức cao lịch sử, thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh hôm nay chắc chắn đã dội một gáo nước lạnh vào tâm lý thị trường, tạm thời làm gián đoạn bầu không khí tăng giá liên tục.

Dưới sự dẫn dắt của các cổ phiếu đầu ngành, các cổ phiếu liên quan đến khả năng tính toán như Guangxun Technology, Changfei Optical Fiber, Industrial Fulian, và Inspur Information cũng đã xuất hiện sự điều chỉnh lớn, dòng tiền bắt đầu nhanh chóng rút lui.

Xét về mặt cơ bản, hiệu suất của ba công ty dẫn đầu trong lĩnh vực mô-đun quang vẫn mạnh mẽ. Bản báo cáo giữa năm 2025 cho thấy, Zhongji Xuchuang đạt doanh thu 14.789 tỷ nhân dân tệ, tăng 36.95% so với cùng kỳ năm trước; Xinyi Sheng doanh thu tăng vọt 282.64% lên 10.437 tỷ nhân dân tệ; Tianfu Communication doanh thu tăng 57.84% lên 2.456 tỷ nhân dân tệ. Những số liệu này càng xác nhận độ nóng cao của ngành mô-đun quang.

Hiện tại, ngành công nghiệp AI đang phát triển mạnh mẽ, nhu cầu về khả năng tính toán liên quan đang tăng trưởng bùng nổ. Là một thành phần cơ bản trong việc truyền tải dữ liệu, tầm quan trọng của mô-đun quang ngày càng nổi bật. Vốn đầu tư từ các ông lớn công nghệ như Nvidia, Google, Amazon đang tiếp tục gia tăng, trong khi Trung Quốc ngày càng nổi bật trong lĩnh vực sản xuất mô-đun quang, các doanh nghiệp trong chuỗi công nghiệp liên quan đang có đơn hàng dồi dào.

Báo cáo nghiên cứu của Trung Nguyên Chứng Khoán chỉ ra rằng, triển vọng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp điện toán đám mây hàng đầu vào năm 2025 là lạc quan, nhu cầu tính toán ở nước ngoài tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Sự phát triển của AI thúc đẩy việc xây dựng các trung tâm dữ liệu lớn, dẫn đến nhu cầu ổn định tăng trưởng cho các sản phẩm quang. Yêu cầu về độ tin cậy của mô-đun quang ngày càng cao, chu kỳ lặp lại được rút ngắn, rào cản công nghệ trong ngành tăng lên đáng kể, lợi thế sản phẩm của các nhà cung cấp hàng đầu sẽ càng được nổi bật.

Quốc Thịnh Chứng Khoán cho rằng, hiện tại thị trường mô-đun quang chỉ mới là khởi đầu. Ngành này đang trải qua giai đoạn then chốt từ tăng trưởng lợi nhuận nhanh chóng sang nâng cao định giá, các doanh nghiệp hàng đầu đang ở giai đoạn mới từ "thực hiện lợi nhuận" sang "định giá lại". Các yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu sẽ chuyển từ tăng trưởng kinh doanh sang sự thúc đẩy kép từ lợi nhuận và định giá. Cơ quan này cho biết, hiện tại giá cổ phiếu của các công ty dẫn đầu về khả năng tính toán vẫn còn không gian tăng trưởng, đồng thời dưới ba logic của vòng đời AI khép kín, dòng tiền mới tham gia, và đổi mới liên tục trong ngành, định giá có khả năng tiếp tục tăng cao.

Tuy nhiên, cũng có những người trong thị trường chỉ ra rằng, lĩnh vực mô-đun quang có sự tăng trưởng lớn trong ngắn hạn, một số nhà đầu tư có thể chọn chốt lời, và việc điều chỉnh giá cổ phiếu là điều không thể tránh khỏi. Hơn nữa, với việc các doanh nghiệp liên quan mở rộng công suất mạnh mẽ, rào cản cạnh tranh trong ngành là hạn chế, cạnh tranh trong tương lai có thể trở nên gay gắt hơn, và mức định giá của các công ty liên quan cũng có thể giảm xuống. Đây có thể là mối lo ngại của một số tổ chức, liệu lĩnh vực mô-đun quang có tái hiện câu chuyện của chuỗi công nghiệp lithium như những năm trước hay không, điều này đáng được theo dõi liên tục.

Logic tương tự cũng diễn ra trong các lĩnh vực liên quan đến AI khác. Các công ty như Industrial Fulian, được hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu máy chủ AI, Euronext, với kế hoạch cung cấp nguồn điện cho AI, cùng với công ty hàng đầu về chip AI là Rockchip, đã có hiệu suất nổi bật trong nửa đầu năm, một số công ty đạt lợi nhuận kỷ lục trong quý hai. Dưới sự thúc đẩy của làn sóng AI, kết hợp với các báo cáo nghiên cứu từ các công ty chứng khoán lạc quan, giá cổ phiếu của các cổ phiếu liên quan đến khái niệm này đã tăng mạnh.

Tuy nhiên, nhiều công ty nêu trên đã có mức định giá cao, một số công ty có tỷ lệ P/E gần 100 lần, điều này chắc chắn đã gây ra sự thôi thúc chốt lời, dẫn đến sự điều chỉnh ngắn hạn của giá cổ phiếu.

Đối với hướng phân bổ thị trường trong tương lai, nhiều công ty chứng khoán đã đưa ra quan điểm của riêng mình:

Gần đây, Công ty Chứng khoán Guangfa đã phát hành báo cáo nghiên cứu trên nền tảng Gate, khẳng định đánh giá quan trọng trước đó, thị trường đã xác lập "tư duy thị trường bò", một khi xu hướng hình thành thì rất khó đảo ngược trong ngắn hạn. Từ đầu mùa bò này đến nay, dòng công nghệ vẫn duy trì sức mạnh, chỉ số luân chuyển ngành giảm. Đối với những nhà đầu tư đã nắm giữ dòng công nghệ trong mùa bò này, với mức độ phân hóa định giá hiện tại không quá cao, việc tham gia "chuyển đổi cao-thấp" là không cần thiết, khuyên nên tiếp tục giữ vững dòng công nghệ.

Công ty chứng khoán Thiên Phong cho rằng, đợt tăng giá này không hoàn toàn là sự tăng giá đồng loạt hệ thống mà có những đặc điểm cấu trúc tương đối rõ ràng, TMT dẫn đầu thị trường. Hiện tại, trong bối cảnh xu hướng ngành, TMT hưởng lợi từ mức định giá cao nhưng đóng góp vào mức tăng của toàn bộ A vẫn chưa diễn ra ở trạng thái cực đoan. Dưới góc độ đóng góp ngắn hạn, AI vẫn chưa rơi vào trạng thái quá nóng cực đoan.

Báo cáo nghiên cứu của Ngân hàng Trung Quốc cho rằng, xu hướng tăng của thị trường A-shares sẽ không thay đổi, nhưng điểm nóng của thị trường sẽ ở trong trạng thái luân chuyển. Ngân hàng này chỉ ra rằng, trong góc nhìn trung và dài hạn, sự cải thiện trong cấu trúc cung cầu và phục hồi lợi nhuận ngành sẽ thúc đẩy khái niệm "phản nội卷", cần chú ý đến các lĩnh vực như hóa chất cơ bản, vật liệu xây dựng, thiết bị năng lượng mặt trời, và pin; tài sản cổ tức có định giá an toàn, logic phân bổ vẫn rất rõ ràng; lĩnh vực tiêu dùng lớn được chính sách bảo vệ có giá trị đầu tư.

Công ty chứng khoán Thành Công chỉ ra rằng, độ tập trung và tỷ lệ giao dịch của thị trường A cổ phiếu gần đạt mức cao nhất trong lịch sử, sau đợt tăng nhanh trong ngắn hạn, thị trường có thể có yêu cầu điều chỉnh, vốn có khả năng chuyển sang các lĩnh vực phục hồi. Công ty này cho rằng, chuỗi công nghiệp Harmony của Huawei vừa có tiềm năng tăng trưởng công nghệ vừa có chủ đề tự chủ và kiểm soát, đồng thời các sự kiện thúc đẩy trong tháng 9 khá dày đặc; lĩnh vực tiêu dùng khi kết thúc thời gian công bố báo cáo giữa năm, kỳ vọng bi quan đã cơ bản được thực hiện, cộng thêm hai kỳ lễ lớn sắp tới, định giá có khả năng sẽ tăng lên; kim loại quý sẽ hưởng lợi từ việc lạm phát của Mỹ tăng trở lại và việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào giữa tháng 9. Ngoài ra, định giá của lĩnh vực CRO vẫn tương đối thấp so với lịch sử, tồn kho kim loại cơ bản ở mức tương đối thấp và sẽ hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, các cổ phiếu hóa chất hàng đầu lâu dài sẽ hưởng lợi từ xu hướng chống lại xu hướng cạnh tranh khốc liệt và định giá thấp, cũng có khả năng sẽ tận hưởng lợi ích.

Cần lưu ý rằng thị trường đầu tư có rủi ro, hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho kết quả trong tương lai. Các nhà đầu tư nên đưa ra quyết định đầu tư một cách thận trọng dựa trên khả năng chịu rủi ro và mục tiêu đầu tư của bản thân.