Biên lợi nhuận của Titan Machinery bị ảnh hưởng nặng nề trong Q2

Quý tài chính thứ hai của Titan Machinery kết thúc vào ngày 31 tháng 7 đã tiết lộ một bức tranh khá ảm đạm, với doanh thu giảm 14% và lỗ ròng hợp nhất đạt 6 triệu bảng. Họ đã thu hẹp hướng dẫn cả năm của mình xuống còn lỗ điều chỉnh pha loãng trên mỗi cổ phiếu trong khoảng từ 1,50-2,00 bảng. Trong khi họ đang tiến triển trong việc giảm hàng tồn kho và thấy được triển vọng cải thiện ở châu Âu, thị trường nông nghiệp trong nước của họ đang chứng tỏ là một thách thức thực sự.

Cắt giảm hàng tồn kho đè bẹp biên lợi nhuận

Tồn kho thiết bị vào cuối quý vẫn giữ nguyên so với cuối năm tài chính ở mức 954 triệu bảng, nhưng thấp hơn 365 triệu bảng so với đỉnh điểm của năm ngoái - bằng chứng cho những nỗ lực xả hàng quyết liệt của ban quản lý. Tôi đã thấy nhiều đại lý thiết bị thử nghiệm cách tiếp cận này trước đây, nhưng các nhượng bộ về giá của Titan đã đặc biệt tàn khốc, đè bẹp biên lợi nhuận thiết bị trong phân khúc Nông nghiệp nội địa của họ xuống chỉ còn 3,1% trong nửa đầu năm, so với khoảng 8%-12% thường thấy.

Bryan Knutson, CEO của họ, thừa nhận: “Chúng tôi dự đoán biên lợi nhuận thiết bị sẽ vẫn bị kiềm chế trong phần còn lại của năm tài chính 2026, điều này hỗ trợ cho hướng dẫn EPS của chúng tôi bị thu hẹp. Cách tiếp cận có kỷ luật này là cơ bản để phát triển mạnh mẽ hơn cho năm tài chính 2027.”

Đó là một kịch bản đau ngắn hạn để thu lợi dài hạn, nhưng tôi tự hỏi liệu họ đã cắt quá sâu hay không. Dù sao đi nữa, nếu họ thực hiện thành công, việc điều chỉnh tồn kho sẽ cuối cùng giảm chi phí lãi vay và giúp biên lợi nhuận phục hồi vào năm tới.

Hoạt động Châu Âu mang lại một số sự nhẹ nhõm

Cảm ơn vì doanh nghiệp châu Âu của họ! Trong khi nông dân Mỹ không mua sắm, nhu cầu từ Romania trước thời hạn kích thích của EU đã thúc đẩy doanh thu bán hàng cùng cửa hàng tăng 44% so với năm trước, đạt 98,1 triệu bảng. Biên lợi nhuận thiết bị của họ tại châu Âu đang giữ vững tốt hơn nhiều so với những con số đang sụp đổ ở Bắc Mỹ.

Họ hiện đang kỳ vọng doanh thu từ Châu Âu sẽ tăng trưởng 30%-40% so với năm trước, điều này phần nào che giấu sự sụt giảm doanh thu trong nước của ngành Nông nghiệp từ 15%-20%. Giám đốc tài chính của họ, Robert Larsen, gần như đã thừa nhận điều này khi ông nói: “Tổng thể, biên lợi nhuận thiết bị đang giảm 100 điểm cơ bản. Ngành nông nghiệp Mỹ giảm nhiều hơn thế, phần nào bị che khuất bởi sức mạnh ở Châu Âu và đặc biệt là Romania.”

Tôi nghĩ điều đó là nói giảm nói tránh—nếu không có châu Âu, những kết quả này sẽ trông hoàn toàn thảm hại.

Nhận tất cả các giao dịch trao đổi trong khi những người khác rút lui

Thú vị thay, Titan tiếp tục chấp nhận tất cả các cơ hội giao dịch trong khi một số đối thủ đang tỏ ra lo sợ. Họ đang sử dụng phân tích dự đoán và phân tích nguồn cung để thông báo mô hình giá của họ, về cơ bản chơi một trò chơi số, nơi mỗi giao dịch “có lý tại một thời điểm nào đó”—ngay cả khi điều đó có nghĩa là cung cấp giá trị giao dịch thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của khách hàng.

Cách tiếp cận này có thể giúp họ giành được thị phần, nhưng phải trả giá bao nhiêu cho lợi nhuận ngắn hạn? Đây là một chiến lược rủi ro cao có thể phản tác dụng nếu điều kiện thị trường xấu đi hơn nữa.

Con Đường Phía Trước

Ban lãnh đạo vẫn kỳ vọng sẽ vượt qua mục tiêu giảm 100 triệu bảng Anh của họ về hàng tồn kho thiết bị cho năm tài chính 2026, dự báo biên lợi nhuận thiết bị hợp nhất khoảng 6,6%, với biên lợi nhuận Nông nghiệp nội địa ở mức yếu 3,8%. Hướng dẫn doanh thu đã được điều chỉnh của họ vẽ ra một bức tranh hỗn hợp: Nông nghiệp nội địa giảm 15%-20%, Xây dựng giảm 3%-8%, Châu Âu tăng 30%-40%, và Úc giảm 20%-25%.

Liệu việc thanh lý hàng tồn kho đau đớn này có giúp họ chuẩn bị cho một năm 2027 mạnh mẽ hay không vẫn còn phải chờ xem. Tôi hoài nghi rằng họ có thể lấy lại biên độ lịch sử của mình nhanh chóng trong một môi trường nông nghiệp đầy thách thức như vậy.

Lưu ý: Chỉ dành cho mục đích thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu của kết quả trong tương lai.