Phân tích xu hướng giá cổ phiếu SMCI: Triển vọng đầu tư cổ phiếu của Mỹ Supermicro năm 2025

Trong hai năm qua, Supermicro có thể nói là đã trải qua một chuyến tàu lượn siêu tốc. Từ đầu năm 2022 đến tháng 3 năm 2024, giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 20 lần, vốn hóa thị trường một thời gần 70 tỷ USD, trở thành một trong những ngôi sao sáng nhất trong các cổ phiếu ý tưởng AI. Tuy nhiên, niềm vui không kéo dài lâu, sau đỉnh cao vào tháng 3 năm 2024, công ty rơi vào nghi vấn gian lận tài chính, giá cổ phiếu giảm mạnh, vốn hóa thị trường thu hẹp gần hai phần ba.

Tôi đã trải nghiệm cơn sóng lớn này, nhìn thấy nó chịu sự tấn công dữ dội từ các tổ chức bán khống Hindenburg ngay sau khi chỉ số S&P 500 vừa mới đưa vào, sự từ chức đột ngột của Ernst & Young, cũng như hàng loạt cú sốc như hoãn nộp báo cáo tài chính. Mỗi khi có tin xấu xuất hiện, giá cổ phiếu lại giảm 20% hoặc thậm chí nhiều hơn, khiến nhiều nhà đầu tư mất trắng.

Tuy nhiên, tình hình gần đây có vẻ đã cải thiện. Bắt đầu từ tháng 11, với những tiến triển mới trong cuộc điều tra tài chính, giá cổ phiếu của AMD bắt đầu phục hồi, vào ngày 2 tháng 12 thậm chí đã tăng gần 30%. Cuộc kiểm tra toàn diện do ủy ban đặc biệt thực hiện cho thấy không có bằng chứng về hành vi gian lận của ban quản lý hoặc hội đồng quản trị, điều này không phù hợp với những nghi ngờ được đưa ra khi Ernst & Young từ chức.

Kinh doanh cốt lõi của Supermicro và bố trí AI

Siêu vi tính được thành lập vào năm 1993, do Từ Tổ Diệu và những người khác sáng lập, tập trung vào việc cung cấp các giải pháp tính toán doanh nghiệp hiệu suất cao. Mặc dù công ty không phát triển chip dẫn đầu cuộc cách mạng AI, nhưng vị thế dẫn đầu của họ trong các giải pháp giá đỡ trung tâm dữ liệu là điều không thể phủ nhận.

Công ty duy trì hợp tác chặt chẽ với các ông lớn chip AI như Nvidia, AMD, cung cấp dịch vụ một cửa từ chip đến máy chủ AI hoàn chỉnh. Mô hình kinh doanh này cho phép Supermicro có một chỗ đứng trong thị trường hạ tầng AI, đặc biệt là công nghệ làm mát bằng chất lỏng sáng tạo của họ, kiểm soát hiệu quả nhiệt độ và giảm tiêu thụ năng lượng, mang lại cho các doanh nghiệp sức cạnh tranh lớn hơn.

Theo báo cáo tài chính, doanh thu từ hệ thống máy chủ và lưu trữ chiếm 92,2% doanh thu thuần trong năm tài chính 2023, tăng so với 85,9% trong năm tài chính 2022 và 78,4% trong năm tài chính 2021. Điều này cho thấy công ty đang dần tập trung vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI có giá trị gia tăng cao.

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu

Nhìn lại hiệu suất tài chính của Supermicro trong những năm gần đây, chúng ta có thể thấy sự tăng trưởng ấn tượng. Từ EPS quý 4 năm tài chính 2021 là 0,78 USD đã tăng vọt lên 5,47 USD trong quý 4 năm tài chính 2023, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 265%. Sự gia tăng lợi nhuận bùng nổ này kết hợp với sự mở rộng định giá của khái niệm AI đã thúc đẩy sự tăng vọt của giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, một số yếu tố gần đây đã đè nặng lên công ty:

1. Doanh thu quý 4 không đạt kỳ vọng, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm.
2. Phố Wall lo ngại rằng việc đầu tư cao vào lĩnh vực AI có thể không mang lại lợi nhuận tương ứng
3. Tin đồn về việc NVIDIA Blackwell có thể gặp vấn đề về tản nhiệt có thể khiến thời gian giao hàng bị trì hoãn.

Cần lưu ý rằng đây không phải là lần đầu tiên Supermicro đối mặt với vấn đề tài chính. Năm 2018, công ty đã bị hủy niêm yết trên sàn Nasdaq do báo cáo tài chính sai lệch và việc nộp các tài liệu quan trọng bị chậm trễ, hai năm sau đó công ty đã phải trả 17,5 triệu đô la tiền phạt để tái niêm yết. Lịch sử này khiến các nhà đầu tư đặc biệt nhạy cảm với các vấn đề tài chính của công ty.

Đánh giá triển vọng đầu tư năm 2025

Từ góc độ chỉ số lợi nhuận đầu tư, ROE của Supermicro trong bốn năm qua đã tăng từ 8% lên 38%, ROIC từ 8% lên 30%, cho thấy hiệu quả hoạt động của công ty đang tiếp tục được cải thiện. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ có lãi đã tăng từ 5% vào năm 2020 lên 15% vào năm 2023, cũng cho thấy công ty đã gia tăng đòn bẩy tài chính trong quá trình mở rộng.

Chín nhà phân tích phố Wall đưa ra mục tiêu giá trung bình cho 12 tháng tới là 38,57 đô la, cao nhất là 67,50 đô la, thấp nhất là 15 đô la, giảm 12,20% so với mức giá giao dịch gần đây là 43,93 đô la. Sự chênh lệch này phản ánh sự không chắc chắn của thị trường về triển vọng của công ty.

Tôi cá nhân cho rằng, triển vọng của Super Micro Computer vẫn đáng để chú ý, nhưng rủi ro cũng không thể xem nhẹ. Công ty đã gia tăng năng lực sản xuất tại Silicon Valley và Malaysia, hiện tỷ lệ sử dụng sản xuất chỉ ở mức 65%, có đủ không gian để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, vấn đề tiềm ẩn của Nvidia Blackwell có thể ảnh hưởng đến hàng tồn kho chi phí cao và dự báo lợi nhuận của công ty.

Đầu tư vào siêu máy tính cần thận trọng đánh giá rủi ro, xem xét sự biến động của thị trường, cấu trúc cạnh tranh trong ngành và các yếu tố rủi ro công nghệ. Đối với những nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao, có thể xem xét việc đầu tư nhỏ khi giá cổ phiếu điều chỉnh, nhưng không nên tập trung đầu tư quá mức.