Một hình ảnh để hiểu: PAXG không phải là gắn chặt vào vàng theo tỷ lệ 1:1 sao? Tại sao lại bị tách ra?

$PAXG Đợt này, thiên địa châm trực tiếp biểu diễn sát thương cả hai bên, những người chơi đòn bẩy cao trong một đêm đã thua lỗ hàng triệu USD, nhiều người đã vào cuộc với danh tiếng của vàng số như một nơi trú ẩn, kết quả đã gặp phải thất bại lớn.

PAXG có thực sự được neo 1:1 với vàng không? Rủi ro nằm ở đâu?

Một, trước tiên hãy hiểu: PAXG là gì? Thật sự có thể sử dụng như vàng không?
PAXG: Là token ERC-20 do công ty Paxos phát hành vào năm 2019, điểm cốt lõi chỉ có một: được cho là gắn 1:1 với 1 ounce vàng thỏi tiêu chuẩn London, và vàng thỏi được lưu trữ tại kho của Brink's, dưới sự quản lý của NYDFS, nghe có vẻ rất đáng tin cậy phải không?

Mục tiêu của nó rất rõ ràng: biến đầu tư vàng thành số hóa, không cần mang theo hàng hóa thực, có thể giao dịch 24 giờ, còn có thể tham gia DeFi/ và có thể đổi lấy thanh vàng thật.

Nhưng điểm quan trọng là: PAXG không phải là vàng thực sự, nó chỉ là chứng chỉ số liên kết với giá vàng, việc có thể quy đổi hay không, và độ ổn định ra sao, hoàn toàn phụ thuộc vào nhà phát hành Paxos. Nó kết hợp sự ổn định của vàng và sự linh hoạt của tiền mã hóa, nhưng cũng mang theo rủi ro từ cả hai bên.

Thứ hai, thực ra, PAXG và vàng giao ngay khác xa nhau.
Nhiều người coi PAXG như vàng trực tuyến, nhưng hai thứ này hoàn toàn khác nhau. Chúng ta hãy làm rõ từ 3 khía cạnh chính:

Biến động giá: Vàng giao ngay được định giá trên thị trường toàn cầu, ngay cả khi giảm cũng không đột ngột như trời đất đảo lộn; nhưng PAXG giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử, nếu thanh khoản kém thì có thể gặp rủi ro —— trước đây đã từng lệch khỏi giá vàng hơn 20%, loại rủi ro mất neo này gần như không thể xảy ra với vàng giao ngay.

Rủi ro khi nắm giữ: PAXG là một đồng tiền trên blockchain, nếu mạng lưới blockchain bị tắc nghẽn không sử dụng được, nếu Paxos gặp vấn đề, đồng tiền trong tay bạn có thể chỉ là một dãy số.

Rủi ro đối tác: Khác với vàng giao ngay, PAXG hoàn toàn phụ thuộc vào sự trung thực và dự trữ vàng của Paxos, tương đương với việc bạn giao tiền cho một bên thứ ba, đây là rủi ro đối tác điển hình.

Ba, biến động giá chỉ là bề nổi! 3 rủi ro chết người của PAXG
Sự kiện nổ kho này thực chất đã sớm phơi bày sự mong manh của PAXG, 3 rủi ro này đáng sợ hơn cả biến động ngắn hạn:

Cái bẫy thanh khoản: Đợt sụt giảm mạnh vào ngày 11 tháng 10 năm 2025 bản chất chính là thanh khoản chạm đáy - hoặc là sự đứt gãy giữa bên mua và bên bán, hoặc là thuật toán của nhà tạo lập thị trường bị trục trặc, trực tiếp kích hoạt thác thanh lý, những người chơi với đòn bẩy cao hoàn toàn không kịp phản ứng, hàng trăm triệu vốn bỗng chốc bay hơi.

Rủi ro lật xe của bên phát hành: Mặc dù Paxos hàng tháng công bố báo cáo kiểm toán của KPMG để chứng minh rằng lượng dự trữ vàng và số lượng PAXG tương ứng, nhưng kiểm toán có thể đảm bảo rằng Paxos sẽ không bao giờ phá sản không? Liệu có khả năng bị sử dụng sai mục đích không? Tính kịp thời và tính xác thực của báo cáo kiểm toán? Những rủi ro này không thể bị báo cáo kiểm toán che chắn.

Rủi ro liên quan đến thị trường tiền điện tử: Đừng nghĩ rằng PAXG được neo vào vàng thì có thể tách rời khỏi thị trường tiền điện tử. Khi BTC sụp đổ, PAXG cũng theo đó giảm; trong tương lai nếu thị trường tiền điện tử lại xuất hiện sự kiện đen tối, PAXG có khả năng cao vẫn sẽ bị kéo theo - gốc rễ của nó vẫn nằm trong thị trường tiền điện tử.

Ngoài ra, lỗ hổng hợp đồng thông minh, cuộc tấn công của hacker, ngưỡng đổi tiền cao, tất cả đều là những con dao treo lơ lửng trên đầu.

Bốn, kiểm toán có thể là mặt mà mọi người muốn thấy!

Nhiều người nghĩ rằng PAXG có kiểm toán hàng tháng của KPMG, có kiểm toán hợp đồng thông minh của CertiK, thì rất an toàn. Nhưng các anh em cần tỉnh táo:

Kiểm toán chỉ có thể chứng minh rằng vào thời điểm kiểm toán, lượng dự trữ vàng và số lượng PAXG là khớp nhau, không thể đảm bảo rằng sẽ không xuất hiện vấn đề sau đó;

Kiểm toán có thể kiểm tra xem hợp đồng có lỗ hổng hay không, nhưng không kiểm tra được tính thanh khoản của thị trường, cũng không quản lý được các hoạt động của nhà tạo lập thị trường;

Nói một cách đơn giản, kiểm toán chỉ là một phương tiện tăng cường tín nhiệm, không phải là một tấm chắn rủi ro - đừng thấy hai chữ kiểm toán mà buông lỏng cảnh giác.

Cuối cùng, nói thật lòng.
PAXG thực sự cung cấp một lựa chọn mới cho việc đầu tư vàng, độ tiện lợi đạt mức tối đa, nhưng nó chưa bao giờ là vàng kỹ thuật số không rủi ro. Sự kiện phá sản lần này đã gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh cho tất cả mọi người: trong giới tiền mã hóa, không có tài sản nào đảm bảo lãi suất cao, bao gồm cả đợt tách rời ổn định này.