Cổ phiếu Lululemon tiếp tục ảm đạm: Liệu có thể bật lại, hay nhà đầu tư nên tránh rủi ro?

Ngày 8 tháng 9 năm 2025 - 15:32

Tác giả: Trương Minh Hoa cho nhà đầu tư thông minh

Điểm chính

• Lululemon gặp khó khăn trong môi trường cạnh tranh ngày càng gay gắt.
• Công ty đang chú trọng vào đổi mới và ngày càng phụ thuộc vào thiết kế mới.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm gần đây, định giá cổ phiếu đã trở nên hợp lý.

Tìm kiếm động lực trở lại

Mặc dù kết quả tài chính quý 2 của Lululemon về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của các nhà phân tích, nhưng ban lãnh đạo đã thừa nhận những sai lầm của chính mình. Họ chỉ ra rằng thị trường trang phục thể thao ngày càng cạnh tranh khốc liệt, trong khi dòng sản phẩm của công ty đã có dấu hiệu mệt mỏi.

Công ty cho biết, khi thiết kế sản phẩm được hoàn thiện một cách hợp lý, doanh số bán hàng sẽ tốt. Tuy nhiên, họ cần phải tăng tốc. Để làm điều này, công ty đang tìm cách hợp tác với các nhà cung cấp để thúc đẩy phát triển một số thiết kế và rút ngắn thời gian giao hàng. Họ bổ sung rằng, trong lĩnh vực đổi mới, như trang phục hiệu suất cao, công ty đang chiếm lĩnh thị trường. Tuy nhiên, những thay đổi này có thể phải đến năm sau mới tạo ra ảnh hưởng rõ rệt hơn.

Kết quả của Lululemon trong quý này không hề tồi tệ. Tổng doanh thu tăng 7% so với cùng kỳ năm trước lên 2.53 tỷ USD, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) chỉ giảm chưa đến 2% xuống còn 3.10 USD. Các nhà phân tích trước đó dự đoán EPS là 2.88 USD, doanh thu là 2.54 tỷ USD.

Mặc dù công ty gặp khó khăn trong việc kinh doanh ở Bắc Mỹ, nhưng thị trường quốc tế lại có hiệu suất nổi bật. Doanh thu khu vực châu Mỹ tăng nhẹ 1% lên 1,8 tỷ đô la, doanh thu từ các cửa hàng cùng kỳ giảm 4%. Tuy nhiên, doanh thu quốc tế tăng 22%, doanh thu từ các cửa hàng so sánh tăng vọt 15%.

Thị trường Trung Quốc dẫn đầu, doanh thu tăng vọt 25% lên 392,9 triệu USD, doanh số bán hàng cùng cửa hàng tăng 17%. Doanh thu ở các khu vực khác tăng 19% lên 374,1 triệu USD, doanh số bán hàng cửa hàng tương đương tăng 12%.

Doanh thu từ danh mục nam Lululemon tăng 6%, doanh số nữ tăng 5%. Doanh số phụ kiện mạnh mẽ, tăng 15%.

Biên lợi nhuận gộp giảm 110 điểm cơ bản xuống 58,5%, mức tồn kho tăng 21% lên 1,7 tỷ USD. Đây là hai chỉ số cần được chú ý, vì chúng có thể báo hiệu những khó khăn lớn hơn trong tương lai.

Lululemon có tỷ lệ lợi nhuận gộp duy trì khá tốt, điều này có nghĩa là vẫn còn nhiều doanh số bán hàng với giá đầy đủ, nhưng mức tồn kho cần được cảnh giác. Vấn đề thuế quan làm cho tình hình trở nên phức tạp hơn, một số công ty có thể dự trữ hàng hóa sớm để đối phó với việc tăng thuế quan. Trong tương lai, thuế quan sẽ tiếp tục xói mòn tỷ lệ lợi nhuận gộp.

Nhìn về tương lai, Lululemon đã hạ dự báo. Công ty hiện dự kiến doanh thu sẽ đạt từ 10.85 tỷ đến 11 tỷ USD, tăng từ 2% đến 4%, EPS điều chỉnh trong khoảng 12.77 đến 12.87 USD. Điều này có sự thay đổi lớn so với dự báo trước đó về EPS từ 14.58 đến 14.78 USD, doanh thu từ 11.15 tỷ đến 11.3 tỷ USD. Việc bãi bỏ thuế quan và miễn trừ mức tối thiểu dự kiến sẽ làm giảm mạnh biên lợi nhuận gộp, từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Đối với quý tài chính thứ ba, Lululemon dự kiến doanh thu nằm trong khoảng từ 2.47 tỷ đến 2.5 tỷ USD, tăng từ 3% đến 4%, EPS điều chỉnh trong khoảng từ 2.18 đến 2.23 USD.

Các nhà đầu tư có nên mua vào khi giá thấp?

Bước đầu tiên để công ty cải thiện là tìm ra vấn đề và bắt tay vào giải quyết. Vấn đề của Lululemon đã kéo dài một thời gian, nhưng giờ có vẻ như cuối cùng họ đã sẵn sàng thực hiện hành động cụ thể để giải quyết. Công ty cần tăng tốc độ phản ứng trong khi vẫn đổi mới để nắm bắt xu hướng.

Tôi nghĩ rằng thương hiệu không bị tổn hại, vì nó vẫn duy trì được tỷ suất lợi nhuận cao, điều này cho thấy không bị giảm giá quá mức. Tuy nhiên, công ty không thể chỉ dựa vào uy tín thương hiệu. Về mặt tích cực, công ty đang có động lực mạnh mẽ trên thị trường quốc tế. Mặc dù thị trường Trung Quốc đã kéo nhiều thương hiệu cao cấp xuống, nhưng đối với Lululemon, đất nước này thực sự đã trở thành động cơ tăng trưởng quan trọng.

Xét về mặt định giá, Lululemon hiện có tỷ lệ P/E khoảng 11 lần so với dự báo của các nhà phân tích cho năm tới. So với đó, Nike, cũng đang gặp khó khăn, có tỷ lệ P/E dự kiến khoảng 30 lần.

Mặc dù tình hình có thể xấu đi hơn nữa, nhưng xét đến kế hoạch mà công ty đã đề ra và mức định giá hiện tại, tôi nghĩ rằng đáng để mạo hiểm thử với cổ phiếu này.