Mỹ's Car Mart của lợi nhuận gộp mở rộng

Mỹ's Car Mart (NASDAQ:CRMT) đã công bố kết quả tài chính cho quý 1 năm tài chính 2026, kết thúc vào ngày 31 tháng 7 năm 2025. Tỷ lệ lợi nhuận gộp đã tăng 160 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, đạt 36.6%, trong khi thu nhập lãi suất tăng 7.5%. Ngược lại, do chi phí tăng và hạn chế vốn, doanh số bán hàng giảm 5.7% so với cùng kỳ năm trước. Trong quý này, đã có sự cải thiện trong phí funding chứng khoán hóa, triển khai hệ thống phát hành khoản vay mới (LOS V2) (hiện đang bao phủ khoảng 72% các khoản phải thu), và sớm áp dụng các công cụ thu hồi số. Dưới đây, chúng ta sẽ xem xét chi tiết các điểm cải tiến chiến lược, rủi ro do hạn chế trong việc huy động vốn hàng tồn kho, và sự thay đổi trong cấu trúc tín dụng của danh mục đầu tư ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn.

Kỷ luật định giá nâng cao tỷ suất lợi nhuận gộp của Mỹ Car Mart

Tổng doanh thu (GAAP) đạt 341,3 triệu USD, giảm 1,9% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu là do sự giảm sút trong số lượng bán ra, mặc dù chi phí thu mua tăng 500 USD mỗi chiếc, nhưng giá bán trung bình không bao gồm các sản phẩm bổ sung giảm 144 USD so với cùng kỳ năm trước. Việc tăng cường định giá các sản phẩm bổ sung và quy trình kiểm tra nghiêm ngặt đã góp phần cải thiện tỷ lệ lợi nhuận gộp thêm 160 điểm cơ bản, trong khi tỷ lệ tổn thất trong các khoản vay chất lượng cao cũng là một yếu tố hỗ trợ.

"Kết hợp giữa tỷ lệ phụ thu cao và việc định giá phương tiện hợp lý, các biện pháp này đã cải thiện tỷ lệ lợi nhuận gộp lên 36.6%, tăng 160 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ lợi nhuận gộp cũng được hưởng lợi từ xu hướng tích cực trong cả việc cải thiện tỷ lệ duy trì bán buôn và tần suất cũng như mức độ nghiêm trọng trong việc sửa chữa phương tiện sau bán hàng." -- Jamie Z. Fisher, COO

Sự mở rộng tỷ suất lợi nhuận này cho thấy khả năng của công ty trong việc duy trì lợi nhuận mặc dù áp lực lạm phát và giảm số lượng bán hàng, làm nổi bật tính linh hoạt trong hoạt động dưới môi trường khắc nghiệt.

Hạn chế về thiết bị vốn đã kiềm chế sự tăng trưởng hàng tồn kho của Mỹ Car Mart

Lạm phát giá xe bán buôn sau đại dịch và tỷ lệ thanh toán trước 30% trong hạn mức tín dụng quay vòng cùng với mức trần cố định 30 triệu đô la đang tạo ra những hạn chế trong việc mở rộng vốn lưu động và hàng tồn kho. Mặc dù nhu cầu của khách hàng là mạnh mẽ, nhưng những hạn chế này đã làm tăng chi phí thu mua, hạn chế khả năng tăng trưởng doanh số trong giai đoạn này, vượt quá cấu trúc tài trợ hàng tồn kho truyền thống của ngành.

"Hiện tại, chúng tôi đang đối mặt với tỷ lệ trước thanh toán thấp 30% và giới hạn 30 triệu đô la trong việc thanh toán trước hàng tồn kho dưới hạn mức tín dụng revolving. Những hạn chế này đã tồn tại trong quá khứ, nhưng sự gia tăng đáng kể về giá xe sau COVID đã khuếch đại tác động của chúng, gây áp lực liên tục lên khả năng mở rộng bán lẻ và quản lý hiệu quả vốn lưu động. Chúng tôi đang tích cực tìm kiếm các giải pháp tài trợ thay thế để giải phóng thêm khả năng nhằm đối phó với những hạn chế này và đáp ứng nhu cầu khách hàng đủ điều kiện." -- Jonathan Collins, CFO

Trừ khi vốn vay thay thế được đảm bảo, những hạn chế về vốn này có nguy cơ hạn chế tăng trưởng doanh số trong ngắn hạn và có thể làm giảm sức cạnh tranh khi giá xe giữ ở mức cao.

Mỹ's Car Mart chuyển sang cho vay cho nhóm có độ tín dụng cao

Hỗn hợp cho vay nghiêng về các bậc tín dụng cao, với khối lượng giao dịch từ hạng khách hàng 5 đến 7 tăng 15%, trong khi đặt chỗ từ các hạng thấp giảm khoảng 50%. Đơn xin tín dụng tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, và điểm FICO phát hành trung bình đã tăng 20 điểm so với cùng kỳ năm trước từ quý 1 năm tài chính 2025 đến quý 1 năm tài chính 2026, với chất lượng danh mục đầu tư trung bình trọng số dưới tiêu chí đánh giá mới được củng cố lên 72%.

"LOS V2 hiện đang hoạt động tại tất cả các cơ sở của chúng tôi, và nhờ vào việc tích hợp các mô hình định giá dựa trên rủi ro, sự phù hợp giữa lợi nhuận kỳ vọng và hồ sơ khách hàng đã được cải thiện. Bảng điểm mới hoạt động như chúng tôi đã thiết kế, giúp chuyển đổi từ khách hàng hạng cao nhất và giảm bớt khách hàng hạng thấp nhất. Trong quý này, khối lượng giao dịch từ hạng 5 đến 7 đã tăng 15%, trong khi đó, số lượng đặt chỗ từ một số khách hàng hạng thấp nhất đã giảm khoảng 50%." -- Douglas Campbell, Giám đốc điều hành và CEO

Việc cải thiện chất lượng danh mục đầu tư có chủ đích này sẽ tăng cường hiệu suất tín dụng dài hạn và triển vọng dòng tiền trong tương lai, đồng thời giảm bớt rủi ro trong thời kỳ suy thoái kinh tế.

Triển vọng trong tương lai

Ban lãnh đạo dự đoán rằng khoảng một nửa sự gia tăng SG&A tăng vọt trong nửa cuối năm tài chính 2026 sẽ được giải quyết, và mục tiêu là giảm tỷ lệ SG&A trong doanh thu bán lẻ xuống mức giữa 16% thông qua việc tối ưu hóa công nghệ, bao gồm cả Pay Your Way. Công ty đang tích cực theo đuổi các giải pháp tài trợ hàng tồn kho thay thế, nhưng không cung cấp hướng dẫn bán hàng cụ thể cho các quý trong tương lai. Ban lãnh đạo tiếp tục tập trung vào việc đảm bảo rằng tăng trưởng đi kèm với chất lượng tín dụng, hiện đại hóa thu hồi, và rằng doanh số bán hàng trong tương lai được quyết định bởi nhu cầu chứ không phải bởi hạn chế tài trợ.

Theo như tôi thấy, Mỹ Car Mart đang ứng phó một cách thông minh ngay cả trong môi trường khó khăn. Việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận gộp là điều đáng ghi nhận, nhưng việc hạn chế vốn đang cản trở sự tăng trưởng là một vấn đề đáng lo ngại. Việc chuyển dịch sang nhóm khách hàng có độ tín nhiệm cao là điều tốt về lâu dài, nhưng trong ngắn hạn lại phải trả giá bằng sự giảm sút doanh số bán hàng. Liệu ban lãnh đạo có thể giải quyết nhanh chóng vấn đề phí funding này hay không sẽ ảnh hưởng đến sự tăng trưởng trong tương lai.