Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ lãi suất ở mức 0,50% vào tháng 9 — Khảo sát tiết lộ sự thay đổi trong kỳ vọng

Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ lãi suất chính ở mức 0,50% trong cuộc họp tháng Chín của mình, theo một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy các nhà kinh tế ngày càng thận trọng về việc tăng lãi suất. Trong khi hầu hết vẫn dự đoán ít nhất một lần tăng nữa trước khi kết thúc năm, tỷ lệ người mong đợi một lần tăng vào quý 4 đã giảm đáng kể.

Tôi đã theo dõi tình hình này phát triển, và thật thú vị khi thấy kỳ vọng của thị trường đang thay đổi. Chỉ một tháng trước, gần hai phần ba các nhà kinh tế đã đặt cược vào một đợt tăng lãi suất khác trước cuối năm. Giờ đây, con số đó đã giảm xuống còn 55% - vẫn là một tỷ lệ đa số, nhưng rõ ràng cho thấy sự không chắc chắn ngày càng tăng về quỹ đạo chính sách tiền tệ của Nhật Bản.

Cuộc khảo sát tiết lộ một số chi tiết thú vị:

• 96% các nhà kinh tế (65 trong số 68) không mong đợi sự thay đổi nào tại cuộc họp tháng Chín
• Dự đoán trung vị cho cuối năm vẫn giữ ở mức 0.75%, không thay đổi so với tháng Tám
• 76% các nhà kinh tế không tin rằng các cuộc đàm phán lương vào mùa xuân năm sau sẽ vượt quá mức tăng 5.25% của năm nay.

Điều đáng chú ý là dự báo tăng trưởng lương. Với kỳ vọng trung vị chỉ 4.80% cho các đợt tăng lương năm tới, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể thấy mình có ít đạn dược hơn để biện minh cho việc thắt chặt hơn nữa. Điều này có thể khiến Nhật Bản rơi vào tình trạng chính sách tiền tệ lấp lửng trong khi các ngân hàng trung ương khác hành động quyết đoán hơn.

Cặp USD/JPY đang giao dịch giảm nhẹ ở mức 147.45 khi báo cáo này được công bố, cho thấy phản ứng thị trường tương đối trầm lắng trước những kỳ vọng này.

Tình huống này hoàn toàn minh họa cho tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Sau khi cuối cùng từ bỏ chính sách siêu nới lỏng vào tháng 3 năm 2024, ngân hàng hiện phải đối mặt với thách thức bình thường hóa lãi suất mà không làm suy yếu sự phục hồi kinh tế mong manh của Nhật Bản. Đồng yen yếu hơn đã đẩy lạm phát vượt quá mục tiêu 2% của BoJ, nhưng nếu không có sự tăng trưởng lương bền vững, việc thắt chặt thêm có thể gặp khó khăn.

Cách tiếp cận thận trọng này hoàn toàn trái ngược với các chính sách tiền tệ quyết liệt hơn mà chúng ta đã thấy từ các ngân hàng trung ương lớn khác trong những năm gần đây. Câu hỏi vẫn còn: liệu Nhật Bản có thể điều hướng thành công hành động cân bằng tinh tế này?